博时上证超大盘ETF:投资核心资产、战略配置正当时 |
| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2009年12月21日 10:13 |
作者： |
赵迪 |
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本周，A股市场延续上周的调整行情。上证指数跌破3200点，一度逼近3100点，市场心态重归谨慎。我们认为，在市场对于风格转换预期比较强烈的背景下，市场的调整仍将延续。对于基金投资者而言，在这个时候可以适当赎回部分老基金兑现利润，同时认购一些尚在发行期的新基金，既可以规避市场短期调整风险，又可以着手布局2010年的投资机会。
与主流机构的判断所不同，我们认为2010年初期市场不会一蹴而就地完成上涨，而是仍将保持1-2个月的震荡格局。这一阶段市场热点散乱，个股投资机会不多且操作难度较大。而随着融资融券、股指期货推出的预期不断升温，市场热点将逐步转移到大盘指标股上来。在指标股的推动下，市场可能重新走强。我们认为，在2010年的市场上涨阶段，将会是以指数行情为主，自下而上选股的难度同样较大。因此，在2010年全年，主动管理风格的偏股型基金的操作难度将会进一步增大。
基于上述判断，我们建议基金投资者应以指数基金作为重点的资产配置方向。考虑到短期行情调整时间和空间的不确定性，建议投资者关注正在发行的指数基金，例如博时上证超大盘ETF。
博时上证超大盘ETF主要投资上证超级大盘指数成份股。上证超级大盘指数由在上海证券交易所上市的，具备一定规模和流动性的20家超大型上市公司组成。12月14日，中证指数公司发布公告称，浦发银行和中国建筑将于2010年第一个交易日调入超大盘指数（见附表）。
我们认为，上证超大盘指数的20家成分股公司具备群体性的投资价值，主要有以下四点原因：
首先，这些公司覆盖了金融、能源、建筑建材、工业等关系国民经济命脉的支柱性行业，基本代表了中国A股市场上市公司中最核心的资产。这些公司的市场份额、盈利能力、净资产收益率等指标都远高于市场平均水平，具备价值领袖风范。
其次，经过2009年的经济复苏，这些公司盈利能力普遍得到恢复性增长，2010年业绩确定性较高，而由于2009年的整体涨幅不大，导致二级市场估值水平较低，相对投资价值比较突出。
第三，这些公司普遍为央企控股，看似大小非抛售压力较大，其实很多公司的大股东"大非"是不可能减持公司股份的（例如中央汇金控股的工商银行、中国银行），实际有效流通市值远小于公开数据中的流通市值。因此，市场可能高估了这些公司"大小非"的减持压力。一旦这种错判得到修正，其低估值的局面也可能发生改变。
第四，股指期货在2010年推出的概率较大，在股指期货推出之前的筹备阶段，每一个步骤的进展，都会引起市场的炒作欲望，给这些股票带来交易性机会。而海外成熟市场与新兴市场的实证研究均表明，股指期货推出前后，其标的指数成份股--特别是权重股都会有阶段性溢价，并长期享受一定合理估值溢价与流动性提升。
由于博时上证超大盘ETF是国内第一只等权重ETF，20只成份股每只均占指数5%的权重。等权重设计可以较好地规避个别大市值股票权重过高对指数造成的影响，可投资性较强。对于投资者来说，认购上证超大盘ETF等于平均投资于20只超大盘股。
如果看好中国经济的长期增长，建议不管是机构投资者还是个人投资者都应当战略配置超大盘ETF，作为整体资产配置中的最核心资产。
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