| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年12月08日 14:43 |
作者： |
吴 |
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随着2009年进入收官阶段，指数基金基本稳坐今年基金发行市场和业绩排行的"头把交椅"。时值年末：指数基金更是"老酒换新瓶"：国内首只等权重指数基金---博时上证超大盘ETF及其链接基金和首只基本面指数基金---嘉实基本面50指数于12月7日和12月10日先后亮相。那么，和传统的指数基金相比，两只新发指数基金究竟有何不同之处？
等权重指数：变追涨杀跌为追跌杀涨目前国内已有指数基金均为传统市值加权指数，以上市公司市值计算成份股权重，即如果上市公司股价被高估，市值也会相应增加，指数也要被动地增加其权重；反之若股价被低估，指数也要被动降低其权重。也就是价格越被高估的股票，在指数中的权重越大；而价格越被低估的股票，在指数中的权重将越小，有悖于减持高估股票、增持低估股票的价值投资原则。因而当股价回归公司真实价值时，传统指数基金的收益将受到影响与之相比。
等权重指数等的兴起，源头正在于传统市值加权指数存在的上述缺陷，它通过定期调整单个样本股权重使其保持同等权重。
国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨表示，等权重指数是市值加权指数的改进方向之一。统计显示，在较长时期内，S&P500等权重指数能跑赢市值加权的S&P500指数。目前道琼斯、MSCI、德交所等许多指数编制机构也都编有等权重指数，许多等权重指数也有很多跟踪资产。如S&P500EWI的跟踪资产在2006年底超过84亿美元。
博时基金ETF投资总监王政介绍，博时上证超大盘ETF追踪标的指数---上证超大盘指数选取上证180指数中市值最大、流通性最好的20只股票为标的指数，每个成分股指数权重为5%的等权重计算，每年1月和7月的第一个交易日分别进行一次调整。同时，为了避免标的指数出现"一业独大"和"一股独大"的情况，该指数还特别采用了行业比例限制，即限定同一行业样本股不超过6只。
根据中证指数公司历史模拟数据显示，从2005年第一个交易日至2009年10月30日，该指数最高涨幅达539.06%，高于同期沪深300指数498.01%以及上证综指390.20%的涨幅。据国泰君安数据统计显示，在市场整体上涨阶段（2005.6.6-2007.10.16）上证超级大盘指数以628.70%的累计收益率在可比指数中位居榜首；而在市场整体下跌阶段（2007.10.16-2008.10.28）该指数也表现出较强的抗跌性。
基本面指数：融合价值投资的被动投资嘉实基本面50指数基金则采用了近年来国际上备受推崇的基本面指数投资方法。该方法以最能衡量上市公司基本面价值的指标，如营业收入、净资产、现金流、分红等财务指标进行成分股选取和权重计算，打破传统指数投资与价格的直接关联，使投资回归到最根本的基本面价值即公司的盈利能力。这一方法弥补了传统市值加权指数的不足，使得指数基金投资也能体现出价值投资的思想，从而在保持指数基金低成本、高透明、纪律性、风险分散等优势的同时，帮助投资者在被动投资与价值投资的融合中稳健获利。
正因为基本面指数较市值加权指数更为科学合理，基本面指数基金在全世界范围内受到广泛青睐，发展迅猛。据了解，自首只基本面指数基金自2005年在美国问世以来，不到4年的时间已在全世界范围获得认可。目前，各国市场上基本面指数基金的管理规模超过330亿美元，相应产品超过50只，而其投资收益也证明了基本面指数的优越性。
嘉实基本面50指数基金拟任基金经理杨阳表示，嘉实基本面50指数基金追踪标的指数---基本面50指数采用基本面价值分析挑选出沪深两市50个具备良好盈利能力的好公司，并且进行了权重优化。通过基本面指数选出"好公司"，打破了传统大盘股指数只选"大公司"的局限。天相数据显示，在目前的基本面50指数成分股中，不仅有工行、招行等沪市大盘股，同时包含了万科等深市绩优蓝筹，并且行业分布更均匀，成分股权重配比更为优化。"基本面指数投资策略的原理就是降低市场噪音对市值加权指数的负面影响，实现指数投资的优化。因此，与传统指数基金不同，基本面50指数基金将不会为泡沫'买单'。"杨阳表示。
业内人士表示，博时超大盘指数基金和嘉实基本面50指数基金的面世将填补我国等权重指数和基本面指数基金的空白，也将促进国内指数投资的升级。
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