下半年，市场持续乐观的动力在哪里？周末，招商基金在半年度投资策略报告中表示，下半年市场行情的核心驱动力，将从流动性的持续超预期投放驱动市场估值提升，转变为业绩增长和流动性对估值提升的双轮驱动。下半年有可能出现蓝筹泡沫，因此宜采取积极的进攻性配置策略。

　　招商基金认为，信贷高投放和居民储蓄分流是他们对流动性继续乐观的主要理由。6月金融机构人民币各项贷款较上月新增1.53万亿元，远超市场预期；此外，储蓄存款增速已在2月形成向下拐点，这意味着，居民财富从储蓄转移到股市的趋势在逐步形成。

　　另外，助力A股下半年向好的第三个因素是，企业盈利将继续好转，有利于降低估值压力。目前沪深300指数的动态市盈率在22倍左右，上证综指动态市盈率在23倍左右。而从1996年到2009年，上证综指的平均动态市盈率在40倍左右；最后基金的发行入市将为蓝筹股提供有力的支持。

　　从行业景气与估值角度出发，招商基金将继续战略配置相对估值水平较低的大盘蓝筹股，主要包括金融、地产、钢铁、煤炭等行业；而具有较高估值水平的消费品和医药的估值偏离自身的程度也较高，且行业具有较高的景气度，也值得重点关注。同时，他们也积极关注新能源、区域经济规划、泛通胀概念等题材股的交易机会。

　　本报记者　赵笛