| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月13日 13:35 |
作者： |
舒时 |
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全球基金托管银行之一――美国道富银行于6月8日发布最新的一份全球对冲基金调查报告。在这份名为《另类投资：对冲基金的新观点》的报告中，道富银行指出，全球的对冲基金行业正历经两大重要而具深远影响的变革：首先，成熟的对冲基金行业正进一步向第三方管理、保管及专业服务靠拢；其次，各界均在全面重新检讨金融监管制度，包括要求对冲基金实施更严格的信息披露机制。
此次全球性的金融海啸对形成上述趋势起到了重要影响。在这场金融浩劫中，全球的对冲基金损失严重。根据道富银行的统计，全球的对冲基金行业出现了破纪录的投资亏损及投资者撤资现象，并直接导致全球对冲基金管理资产的价值减值超过四分之一，在整个行业合并加速的前景下，投资者及监管者均开始呼吁增强透明度。
出具报告的道富银行认为，世界金融危机已经引发对冲基金的变革，该行业将发生翻天覆地的变化。
对冲基金面临更严要求
道富从去年10月开始进行年度对冲基金调查。这份与Global Absolute Return Congress（全球绝对回报大会）联合进行的年度对冲基金调查显示，高达84%的机构投资者要求获得有关基金持仓的更详细信息，有49%的投资者要求获得更频繁的报告；还有39%的投资者希望锁定期能进一步缩短；另有14%的投资人要求对冲基金降低收费。
“机构投资者非常担忧对冲基金的定价及估值。如今，他们需要更严格的透明度及监管，包括更好的技术及合规程序、交易工具、风险分析、会计处理及报告系统。”道富银行称。
受访者认为，第三方管理能有效提供管理机制，以监督其是否遵循公认的最佳实践。几乎可以肯定的是，今后对冲基金行业中的独立托管将成为新的风尚，基金的会计处理及资产转移/撤回也会面临更完整、更透明的要求。“（机构投资者们）可能会要求独立的资产评估及投资组合定价（尤其是流动性较低的资产），以及第三方风险分析及压力测试。”道富银行说。
值得关注的是，对冲基金行业未来不仅将面临投资者的更高要求，也将面临来自监管部门的更密切关注。
道富指出，自2007~2009年金融危机爆发以来，许多政府不满国际对冲基金在金融市场扮演的角色，要求对对冲基金及私募基金公司实行有效控制。
“金融危机已导致美国及世界各地市场呼吁改革金融监管体制，包括增加有关对冲基金的监管规定。对冲基金很可能面临几个相关领域的新规定：针对对冲基金及其管理人的新注册、汇报、披露及审慎监管规定，以及来自新的系统性风险监管机构的监督。”
近期G20会议已经提出，要求大型对冲基金以及这些基金的管理者实施注册制，并须披露相关讯息，以评估其对金融系统的风险。G20同时建议由金融稳定委员会(Financial Stability Board)制定相关制度，以便各国当局相互合作及共享讯息。
道富预计，在注册、汇报及审慎监管标准之外，下一步可能还会出现针对对冲基金的新系统性风险监管部门。
面临上述监管与投资者的要求，一些对冲基金管理人已经开始采取行动。道富指出，市场的混乱使对冲基金管理人重新检讨他们的各种风险监控技巧，按最坏的假设来检测他们的投资组合模型是否存在问题。2008年秋季，重要的金融机构不幸破产，导致对冲基金逐渐与多个主要经纪商订立合约，以分散风险。基金亦开始采用传统的保管银行及增加使用第三方保管安排，以避开由交易对手持有抵押品产生的风险。对冲基金也开始渐渐委聘第三方管理者及独立的投资组合评估服务，以解决监管者、央行、金融部门及客户的忧虑。
对冲基金仍受欢迎
可以预见的是，不管全球监管者对新制度达成怎样的共识，市场力量正推动提高对冲基金管理及经营的透明度及可靠性。而这或许有助于进一步提升这种另类投资工具的诱惑力。
从全球来看，对冲基金已经逐步成长为一种成功的增长型投资工具。在过去20年中，全球对冲基金以及基金中的基金数量由1990年的610个，增加至今天的约9000个。受管理的对冲基金资产总值由1990年的390亿美元，增加至2008年年中的2万亿美元。尽管不少专家指出，全球对冲基金去年的资产减值严峻，由1.9万亿美元降至1.4万亿美元，但是仍有部分对冲基金通过适当的针对波动市场的交易策略，赚取了可观回报。
道富表示，去年参与调查活动的机构投资者（涉及估计约1万亿美元的对冲基金资产）仍表示对他们的对冲基金投资“坚持到底”。尽管市场下滑，但被调查的49%的机构投资者称，他们想在2009年增加他们的对冲基金分配。当然，他们也希望对冲基金管理者改善流动性管理，并在风险衡量及分析、投资评估及透明度等方面的服务得到进一步改善。
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