基本结论

　　最新公布的经济数据短期内提升了市场信心，但整体复苏的持续性还有待甄别。二季度扰动因素的伴随将使得震荡波动成为大概率事件，短期内在政策的呵护下，投资机会依旧有望延续，只是空间有限。落实到阳光私募基金的投资上，我们建议投资者应继续将防范市场波动作为第一要务，在此基础上适度提高组合的积极性。在机会的把握方面，对于A股市场短期的反弹窗口，可通过股票多头策略适度把握，但不可全面激进；同时搭配管理期货策略，获取期货市场趋势波段机会；对于债券市场，从基本面、资金面和违约情况来看，建议短期回避。在控制波动风险方面，我们主张主动平衡风险，即通过多策略多市场的方式中和不同类型产品之间不同节奏的波动。既关注市场中性策略、相对价值套利策略的防御属性，积累组合的稳健收益，同时又通过搭配股票多头策略、管理期货策略品种，在把握A股市场反弹机会以及期货市场的趋势波动机会的同时，利用多样化手段分散组合总体风险。

　　偏高风险策略私募基金

　　股票多头策略：不忘潜在风险，暖风下适度积极。在二季度反弹的窗口期，可考虑适度提高组合中股票多头策略的积极程度，但由于美联储6月份的议息会议、供给侧改革的推进速度、通货膨胀的上升幅度、人民币汇率的稳定程度等等因素，都是整个二季度需要关注的潜在风险所在，因而不可过度激进。考虑到供给侧结构性改革将是今年全年的主基调，因而在私募基金管理人的选择中，应注重灵活选股能力的把握，筛选具有较强选股能力和投资灵活性的品种，布局热点投资机会，具体可关注和聚、源乐晟、世诚、理成、鼎锋、神农等公司旗下的产品。

　　管理期货策略：捕捉趋势波段机会，发挥多样化优势。前期整体大宗商品在宏观经济面和供需基本面共同作用下出现了一波明显的反弹，但从持续性上来看，价格的企稳攀升很可能会推动通胀预期的升温，从而压制政策刺激的空间，而且供应量的增加也会使得供需结构发生改变，本轮的价格反弹或将难以持续。不过由于管理期货策略品种把握的是趋势波动的机会，因而对于大宗商品市场当前的趋势向上和未来可能出现的趋势调整，此类品种均有把握机会的可能。加上与其他策略之间较低的相关性，因而可作为一个很好的多样化工具进行配置。具体可关注富善、白石、双隆、元葵旗下产品。

　　偏低风险策略私募基金

　　市场中性策略、相对价值套利策略：应对震荡波动，增强稳健收益。在扰动因素比较多的二季度，震荡波动将是主要特征，因而对于组合防御性的要求也将始终是第一要务，市场中性策略、相对价值套利策略通过量化手段回避市场波动，追求独立于市场的行情，从投资逻辑上来看，能够很好的实现为组合积累稳健的安全垫收益这一目标。因而在组合中将这两类策略作为配置的基础，能够有效控制整体风险水平，为把握投资机会创造更大的操作空间。具体可关注市场中性策略中的嘉石大岩、宽智、金锝，相对价值套利策略中的淘利、艾方旗下产品。

　　固定收益策略：违约事件再发，短期建议回避。经济基本面的企稳总体不利于债市行情的演进，而且在经济状况实现改善、房地产持续火热的状态下，为避免通胀的发生流动性边际收紧的可能性也在加大，再加上近来债市违约事件的再度来袭，因而总体投资机会有限。对于投资固定收益市场的固定收益策略基金，短期可考虑暂时回避。

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