截至3月21日，在3月份的前三周里股票型和偏股型公募基金的平均跌幅为1.55％，私募的平均跌幅只有0.36％，远远跑赢公募。淡水泉大胆逆势加仓，3月份地产迎来收获期，淡水泉旗下基金平均上涨7.28％，成为3月份最大赢家。

　　据格上理财研究中心统计，截至3月21日，在3月份的前三周里股票型和偏股型公募基金的平均跌幅为1.55％，私募的平均跌幅只有0.36％，远远跑赢公募。同期上证综指下跌0.42％，创业板指数下跌1.05％。

　　表1：3月周收益率汇总

　　来源：格上理财研究中心

　　去年市场出现结构性分化行情，公募基金大幅增加在成长股上的配置，最终以平均16.31％的收益率战胜私募平均13.63％的收益，体现出公募在短期进攻方面的优势。而格上理财的研究发现私募基金长期业绩表现更佳，胜出的原因主要靠的是下跌市的对回撤的控制。在本轮市场调整中，私募再一次展现出防守方面的过人之处。

　　白酒地产领涨蓝筹股，市场风格悄然转换

　　私募在去年二季度之后已经开始对成长股行情持谨慎态度，但是之后创业板仍然不断创出新高，即便是IPO开闸也没能阻止创业板上涨的脚步，今年1月份更是大涨14.68％。由于成长股和蓝筹股之间的剪刀差不断加大，关于市场风格切换的论调一直不断，但是市场依然我行我素。不过春节过后，蓝筹股已经逐渐展开估值修复，先是白酒股率先走强，贵州茅台一马当先，最大涨幅接近50％。地产股紧随其后，3月开始万科在B转H，提高分红率、管理层增持等一系列动作下带领整个地产板块持续走强，之后机械、煤炭、水泥等周期性板块也启稳回升。特别是在优先股的消息出台以后，银行和电力板块走出大幅反弹的行情。至此整个蓝筹板块已经明显强于成长股，风格切换悄然完成。

　　经济数据不佳，机构补仓蓝筹股因低配

　　从2月份各项经济数据来看，1-2月我国进出口总值仅增长3.8%，特别是2月份出口同比增速从1月的增长7.6%逆转为下降18.1%，为2009年9月以来最低增速；1-2月规模以上工业增加值同比实际增长8.6%，创2009年4月以来新低；全国固定资产投资同比名义增长17.9%，创2002年12月以来新低；社会消费品零售总额同比名义增长11.8%，扣除价格因素实际增长10.8%，也呈回落态势。汇丰3月24日发布汇丰中国制造业PMI指数初值显示，3月份中国制造业PMI初值为48.1，比2月份下降0.2％，创8个月来最低，进一步加强了自去年四季度以来增长放缓的态势。

　　机构普遍预测一季度GDP会下滑到7.2％，从一季度宏观经济数据来看，目前的经济形势并不支持周期性板块的走强。蓝筹股走强背后自然不是来自宏观经济的支撑，而正是因为宏观经济的连续下行导致蓝筹板块严重低配，此番风格切换更多是因为机构补仓蓝筹股所致，而随着蓝筹的走强和成长股的走弱，更多的资金开始弃成长奔蓝筹，风格的切换以因此愈演愈烈。3月27和28两日创业板连续两天出现大跌，传媒、生物医药、电子信息等板块成为重灾区。

　　投资者预期提升，推动风格切换自我实现

　　另外蓝筹的崛起也离不开投资者的预期的提升。一方面是一季度经济数据下滑之后，李克强总理近期强调有能力信心把经济运行保持在合理区间，这使得投资者开始憧憬宏观政策的微调。另一方面在上周五收盘后证监会的例行发布会上张晓军表示将进一步完善QFII和RQFII规则，创造便利条件促进境外长效资金进入资本市场。此前在3月20日上交所发布的QFII和RQFII证券交易实施细则中已经将QFII和RQFII持股比例从20％提升至30％。另外A股拟在明年纳入MSCI指数，目前蓝筹的估值在全球范围内都是偏低的，也是外资进来以后的首选，资金提前加仓布局推动了此预期的自我实现。

　　淡水泉逆势加仓地产，中国龙坚守蓝筹成3月大赢家

　　已经有不少私募先知先觉提前布局蓝筹股，最典型的当属淡水泉投资，淡水泉坚持逆向投资的理念，向来不喜欢参与市场热点，而是提前布局未来热点。淡水泉去年一直配置了一定数量的地产板块，今年2月份地产股受杭州楼价下滑影响出现跳水，淡水泉大胆逆势加仓，3月份地产迎来收获期，淡水泉旗下基金平均上涨7.28％，成为3月份最大赢家。另外涌峰投资赵凯一直奉行价值投资，其管理的中国龙以及中国龙稳健系列一直以来坚守银行地产等蓝筹股，3月份也取得了相当不错的收益，前三周稳健系列涨幅率均在5％以上。

　　再回到3月份的最新净值上，上周也就是3月的第四周尽管大盘仅微跌0.29％，但是创业板大跌6.29％，中小板也下跌3.98％，个股大面积下跌。股票型和偏股型公募基金上周净值平均下跌3.32％，私募的表现本周才会揭晓，格上理财将继续关注。