新《证券投资基金法》本月正式实施，私募基金首次被纳入监管。相比公募基金而言，这是一个更加市场化的群体：短短数年，私募产品已快速发展近千只，产品只数接近公募基金。私募基金群体内部分化也日益加大，投资能力、投资风格、风控能力均是千差万别。这既给基民选择私募产品带来了更大的难度，但也形成了私募基金最有吸引力的独特魅力。
流派众多三分天下
公募基金曾广受诟病的一个重要原因，是其产品的趋同性。与之相比，私募基金则像一颗爆炸后快速膨胀抛散的超新星，其内部多样性令人眼花缭乱。
其中，既有与公募高度接近的“公募派”，如星石投资。当新基金法允许私募基金发行公募产品，星石便高调宣布，将积极进军私募。实际上，星石投资已连续三年资产管理规模达到30亿元，共有36只产品，目前规模在40亿元左右，达到证监会要求的门槛。
同时，私募群体中也有大量的“草根派”。在基金经理的资质并不需要受到监管层严格审批的情况下，受到市场认可，能够在投资者当中募到钱，这似乎是当一个私募基金经理最重要的门槛。
最典型的事例，是在当今市场上风头正劲的泽熙投资。以“宁波敢死队”而闻名的投资经理徐翔，据称连高考都没有参加过，但凭借过人的天分和勤奋的自学，成为市场上神龙见首不见尾的神秘短线高手。泽熙公开发行的理财产品仅有5只，市场传言，其旗下管理的资产早已达40亿。
实际上，目前私募领域就有一种并不规范、但广受认同的分类体系：即按照私募基金公司内部核心人员的背景，分为“公募派”、“券商派”与“草根派”。公募派，除星石的江晖、呈瑞的芮昆，去年更有“公募一哥”王亚伟加盟，成立昀沣投资而广受业界关注。券商派则以曾军、但斌、罗伟广、蒋国云等最为人所熟知，国泰君安证券与国信证券似乎是盛产私募基金的大本营。在草根派，尽管基金经理的学历背景通常不够显赫，但这里却常常跑出年度冠军的“大黑马”，除泽熙外，2011年的私募冠军常士杉、2012年的冠军银帆3期，均是此中翘楚。
核心成员主导投资风格
如果说面对70家公募基金公司、逾千只基金产品，基民选择称心的基金产品已是不易；那么，当前数百家私募基金公司、近千只私募产品、无数种投资策略，就算是专业的基金分析师，可能也无法一一道来。
面对如此分化的局面，头疼的有投资者——不知道今年跑出来的会是哪一匹黑马，也不知道买到的产品是否会有称心的表现；头疼的还有私募基金经理们——不知道怎样才能受到投资者的青睐，不知道如何才能向市场证实自己的能力。
一位荣获年度冠军的基金经理接受本报记者采访时曾经戏言：“现在这个市场口味挑剔得很：只认冠军，拿第二名都没人记得你。其实，我们的业绩一直都还不错，只是市场没有注意到而已。”
实际上，私募基金里通常以1、2位核心成员为主，专业的基金分析师也主要通过跟踪这1-2位核心成员的投资风格，进而把握产品特性。聪明的私募基金尽量使自己的产品保持前后一致的风格，以此来吸引喜欢这种风格的投资者。
最典型的如星石投资，其基金经理江晖从成立以来，便向市场展示了一种追求绝对收益的鲜明风格。2008年市场大跌，他以保守的投资风格一举夺得当年冠军而名扬天下；2009年市场反弹，他仍然坚守固定收益领域、放弃追逐股市反弹所带来的丰厚利润。许多投资者对此不理解，甚至退出。
星石总裁杨玲此前在接受本报记者采访时曾表示，面对这种情形，星石除了通过各种渠道向投资者解释自己的投资风格外，并没有做任何改变，而是坚守绝对收益的投资目标。更有趣的是，星石投资有30多个产品，但操作上都是基于一个模型，相当于只有一个产品。“每买一只股票，都要均匀地分配给所给的产品，使所有的产品业绩表现一致。”
这种做法原本是基于私募基金投研平台的局限性带来的，但显然也有它的优势：投资者很清楚自己会买到一只怎样的产品，而不用担心后买的产品业绩变脸。实际上，去年就有一家业绩领先的私募基金，产品群中只有一只老基金独秀，而其余后发产品亏损严重，因此受到市场普遍质疑。
记者采访时发现，同一家私募基金公司，由于投资经理不同，产品风格大相径庭，这几乎是私募行业的惯例。不止一位私募经理向记者透露，公司内部几位基金经理一般都是“各干各的，交流也不多。”
投资建议
私募持股偏爱抱团
从私募群体快速起步发展以来，今年可能是私募基金经理们遇到的最好年景。抓住机遇，实现好收成，是私募们的最大愿望。私募排排网的研究发现，从年报数据的统计来看，明星私募出现了抱团造“牛”的倾向。
据统计，四季度私募持股占流通比排名前十的公司分别是智飞生物、豪迈科技、众和股份、凯利泰、凯美特气、保税科技、四方达、大华农、宁波热电和丹邦科技。除了保税科技、凯美特气跌幅均超过30%，十大重仓股整体表现强于大盘。
而且，明星私募偏好抱团，大部分被同一家私募机构旗下多只产品持有，这些私募机构包括淡水泉、混沌投资、明达资产、泽熙投资、武当资产和中欧瑞博等公司。其中淡水泉旗下多只产品同时现身中国武夷、豪迈科技和光迅科技等公司，一季度全部实现正收益，中国武夷涨幅更高达49%，收益颇丰。
证券研究员李江发现，淡水泉、塔晶投资、泽熙投资等去年四季度进入上市公司十大流通股东数量最多，成为当季最活跃的私募机构。
与一般人对于私募基金“喜欢小股票”的印象不同，截至2012年底，证券类信托产品共计出现在311家上市公司前十大流通股东396次。其中主板公司171家，占比54.98%；中小板公司92家；占比29.58%；创业板公司48家，占比15.43%，相比2012年3季度，创业板公司占比实际上还略有下降。
从当前私募基金经理们的态度来看，力挺成长型股票的也大有人在。深圳海润达资产的总经理兼投资总监仇天镝认为，创业板的大跌属于快速上涨后的正常回调，牛市还未到头。因为从创业板股票本身的性质而言，这些公司的发展方向预示着中国的未来，资金聚集在创业板也将引领经济转型。
星石杨玲也表示，如果经济运行持续低迷，成长股相对周期股的优势将更加明显，两者之间的估值差将进一步拉大;如果经济增速出现企稳回升，则表明周期股的机会可能已经到来，二者之间的估值差将不断缩小。“目前的经济情况属于前者。”
私募排排网数据中心的最新调查显示，58%的私募基金看涨六月行情，目前的策略是两手抓，一边减少创业板的比重，一边加大蓝筹的配置，以免错过市场的风格转换行情。
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2300关口基金主动减仓
上周股市继续上扬，上证指数重新站上2300点关口，迫于后市出现结构性行情转向的风险，重仓基金继续主动减仓，试图通过灵活的仓位变动规避市场风险。新基金法自1日起施行，行业自律和监管水平有望进一步提升。
根据德圣基金研究中心的数据，截至5月31日，偏股方向基金继续保持高仓位持仓，主动变化明显。可比主动股票基金加权平均仓位为81.54％，相比前周下降1.44％；偏股混合型基金加权平均仓位为74.43％，相比前周下降2.07％；配置混合型基金加权平均仓位68.59％，相比前周微升0.01％。
从具体基金来看，上周减仓基金仍明显多于加仓基金。扣除被动仓位变化后，183只基金主动减仓幅度超过2％，其中43只基金主动减仓超过5％。
基金公司则操作分化，前期跟随市场风格加仓导致仓位偏重的基金继续减仓，而大部分基金则选择把仓位控制在中等水平以回避短线风险。具体而言，中大型基金公司博时旗下多只基金仓位偏轻继续减仓，而华夏、汇添富、广发等旗下多只基金则在较高仓位上主动减持。
新基金法6月1日正式开始实施，在新的法律环境下，中国基金业将面临重大变化，主要表现在：降低基金发行准入门槛，私募基金合法化，同时纳入基金法监管范畴，这将增加行业活力，同时也推动公募基金业竞争。
新基金法将使行业的自律和监管得到加强，例如将基金服务机构纳入监管，将对基金管理人风险控制的监管提升到法律高度，增加和细化多项基金管理人违法违规惩罚，进一步理顺份额持有人与基金管理人之间的委托－代理关系。
长城证券基金分析师阎红认为，新基金法有助于调动公募基金从业人员的从业积极性，抑制老鼠仓等违法行为。基金管理公司可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制，有利于公募基金留住优秀投资管理人才，保持和提高公募基金业绩。
流派众多三分天下
公募基金曾广受诟病的一个重要原因，是其产品的趋同性。与之相比，私募基金则像一颗爆炸后快速膨胀抛散的超新星，其内部多样性令人眼花缭乱。
其中，既有与公募高度接近的“公募派”，如星石投资。当新基金法允许私募基金发行公募产品，星石便高调宣布，将积极进军私募。实际上，星石投资已连续三年资产管理规模达到30亿元，共有36只产品，目前规模在40亿元左右，达到证监会要求的门槛。
同时，私募群体中也有大量的“草根派”。在基金经理的资质并不需要受到监管层严格审批的情况下，受到市场认可，能够在投资者当中募到钱，这似乎是当一个私募基金经理最重要的门槛。
最典型的事例，是在当今市场上风头正劲的泽熙投资。以“宁波敢死队”而闻名的投资经理徐翔，据称连高考都没有参加过，但凭借过人的天分和勤奋的自学，成为市场上神龙见首不见尾的神秘短线高手。泽熙公开发行的理财产品仅有5只，市场传言，其旗下管理的资产早已达40亿。
实际上，目前私募领域就有一种并不规范、但广受认同的分类体系：即按照私募基金公司内部核心人员的背景，分为“公募派”、“券商派”与“草根派”。公募派，除星石的江晖、呈瑞的芮昆，去年更有“公募一哥”王亚伟加盟，成立昀沣投资而广受业界关注。券商派则以曾军、但斌、罗伟广、蒋国云等最为人所熟知，国泰君安证券与国信证券似乎是盛产私募基金的大本营。在草根派，尽管基金经理的学历背景通常不够显赫，但这里却常常跑出年度冠军的“大黑马”，除泽熙外，2011年的私募冠军常士杉、2012年的冠军银帆3期，均是此中翘楚。
核心成员主导投资风格
如果说面对70家公募基金公司、逾千只基金产品，基民选择称心的基金产品已是不易；那么，当前数百家私募基金公司、近千只私募产品、无数种投资策略，就算是专业的基金分析师，可能也无法一一道来。
面对如此分化的局面，头疼的有投资者——不知道今年跑出来的会是哪一匹黑马，也不知道买到的产品是否会有称心的表现；头疼的还有私募基金经理们——不知道怎样才能受到投资者的青睐，不知道如何才能向市场证实自己的能力。
一位荣获年度冠军的基金经理接受本报记者采访时曾经戏言：“现在这个市场口味挑剔得很：只认冠军，拿第二名都没人记得你。其实，我们的业绩一直都还不错，只是市场没有注意到而已。”
实际上，私募基金里通常以1、2位核心成员为主，专业的基金分析师也主要通过跟踪这1-2位核心成员的投资风格，进而把握产品特性。聪明的私募基金尽量使自己的产品保持前后一致的风格，以此来吸引喜欢这种风格的投资者。
最典型的如星石投资，其基金经理江晖从成立以来，便向市场展示了一种追求绝对收益的鲜明风格。2008年市场大跌，他以保守的投资风格一举夺得当年冠军而名扬天下；2009年市场反弹，他仍然坚守固定收益领域、放弃追逐股市反弹所带来的丰厚利润。许多投资者对此不理解，甚至退出。
星石总裁杨玲此前在接受本报记者采访时曾表示，面对这种情形，星石除了通过各种渠道向投资者解释自己的投资风格外，并没有做任何改变，而是坚守绝对收益的投资目标。更有趣的是，星石投资有30多个产品，但操作上都是基于一个模型，相当于只有一个产品。“每买一只股票，都要均匀地分配给所给的产品，使所有的产品业绩表现一致。”
这种做法原本是基于私募基金投研平台的局限性带来的，但显然也有它的优势：投资者很清楚自己会买到一只怎样的产品，而不用担心后买的产品业绩变脸。实际上，去年就有一家业绩领先的私募基金，产品群中只有一只老基金独秀，而其余后发产品亏损严重，因此受到市场普遍质疑。
记者采访时发现，同一家私募基金公司，由于投资经理不同，产品风格大相径庭，这几乎是私募行业的惯例。不止一位私募经理向记者透露，公司内部几位基金经理一般都是“各干各的，交流也不多。”
投资建议
私募持股偏爱抱团
从私募群体快速起步发展以来，今年可能是私募基金经理们遇到的最好年景。抓住机遇，实现好收成，是私募们的最大愿望。私募排排网的研究发现，从年报数据的统计来看，明星私募出现了抱团造“牛”的倾向。
据统计，四季度私募持股占流通比排名前十的公司分别是智飞生物、豪迈科技、众和股份、凯利泰、凯美特气、保税科技、四方达、大华农、宁波热电和丹邦科技。除了保税科技、凯美特气跌幅均超过30%，十大重仓股整体表现强于大盘。
而且，明星私募偏好抱团，大部分被同一家私募机构旗下多只产品持有，这些私募机构包括淡水泉、混沌投资、明达资产、泽熙投资、武当资产和中欧瑞博等公司。其中淡水泉旗下多只产品同时现身中国武夷、豪迈科技和光迅科技等公司，一季度全部实现正收益，中国武夷涨幅更高达49%，收益颇丰。
证券研究员李江发现，淡水泉、塔晶投资、泽熙投资等去年四季度进入上市公司十大流通股东数量最多，成为当季最活跃的私募机构。
与一般人对于私募基金“喜欢小股票”的印象不同，截至2012年底，证券类信托产品共计出现在311家上市公司前十大流通股东396次。其中主板公司171家，占比54.98%；中小板公司92家；占比29.58%；创业板公司48家，占比15.43%，相比2012年3季度，创业板公司占比实际上还略有下降。
从当前私募基金经理们的态度来看，力挺成长型股票的也大有人在。深圳海润达资产的总经理兼投资总监仇天镝认为，创业板的大跌属于快速上涨后的正常回调，牛市还未到头。因为从创业板股票本身的性质而言，这些公司的发展方向预示着中国的未来，资金聚集在创业板也将引领经济转型。
星石杨玲也表示，如果经济运行持续低迷，成长股相对周期股的优势将更加明显，两者之间的估值差将进一步拉大;如果经济增速出现企稳回升，则表明周期股的机会可能已经到来，二者之间的估值差将不断缩小。“目前的经济情况属于前者。”
私募排排网数据中心的最新调查显示，58%的私募基金看涨六月行情，目前的策略是两手抓，一边减少创业板的比重，一边加大蓝筹的配置，以免错过市场的风格转换行情。
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2300关口基金主动减仓
上周股市继续上扬，上证指数重新站上2300点关口，迫于后市出现结构性行情转向的风险，重仓基金继续主动减仓，试图通过灵活的仓位变动规避市场风险。新基金法自1日起施行，行业自律和监管水平有望进一步提升。
根据德圣基金研究中心的数据，截至5月31日，偏股方向基金继续保持高仓位持仓，主动变化明显。可比主动股票基金加权平均仓位为81.54％，相比前周下降1.44％；偏股混合型基金加权平均仓位为74.43％，相比前周下降2.07％；配置混合型基金加权平均仓位68.59％，相比前周微升0.01％。
从具体基金来看，上周减仓基金仍明显多于加仓基金。扣除被动仓位变化后，183只基金主动减仓幅度超过2％，其中43只基金主动减仓超过5％。
基金公司则操作分化，前期跟随市场风格加仓导致仓位偏重的基金继续减仓，而大部分基金则选择把仓位控制在中等水平以回避短线风险。具体而言，中大型基金公司博时旗下多只基金仓位偏轻继续减仓，而华夏、汇添富、广发等旗下多只基金则在较高仓位上主动减持。
新基金法6月1日正式开始实施，在新的法律环境下，中国基金业将面临重大变化，主要表现在：降低基金发行准入门槛，私募基金合法化，同时纳入基金法监管范畴，这将增加行业活力，同时也推动公募基金业竞争。
新基金法将使行业的自律和监管得到加强，例如将基金服务机构纳入监管，将对基金管理人风险控制的监管提升到法律高度，增加和细化多项基金管理人违法违规惩罚，进一步理顺份额持有人与基金管理人之间的委托－代理关系。
长城证券基金分析师阎红认为，新基金法有助于调动公募基金从业人员的从业积极性，抑制老鼠仓等违法行为。基金管理公司可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制，有利于公募基金留住优秀投资管理人才，保持和提高公募基金业绩。
