证券时报记者 吴昊
　　在部分定增股票高折价率发行和资金募集困难的背景下，多家参与定增的私募选择发行结构化产品，“双层安全垫”模式成为一种新选择。
　　证券时报记者了解到，近期，外贸信托旗下的浙商宏源定增系列和爱建信托旗下的吾同1号即采取此种模式。浙雅乐享投资认购宏源证券定向增发的股票，浙雅乐享投资旗下分为A、Ｂ、C三类份额，Ａ类份额由浙商宏源定增1期认购，规模为2500万；B类份额由浙商宏源定增2期认购，规模为1500万；C类份额由浙商宏源定增3期认购，规模为8500万元。在该产品设计中，A份额优先承担投资亏损，B份额次于A类，但优先于C类承担投资亏损。此次投资结束清算后，若产品净值高于1.06元，C类份额可享受全部投资收益的35%；净值介于1.00-1.06元的部分，按出资比例分享收益。
　　截至上周五收盘，宏源证券股价为每股16.48元，较发行价溢价24.7%。根据产品跟投比例计算，C类产品保本价格在每股9.4元左右。
　　无独有偶，吾同1号结构化定增信托计划为优先级受益人，将以有限合伙方式认购中原内配非公开发行股票，吾同元慧出资50万元为第一道保障，劣后资金1400万元为第二道保障，为保障优先级受益人本金及8.5%年化预期收益，此两道保障将优先承担亏损。
　　当信托计划终止时实现的年化收益率大于8.5%时，超出部分的10%作为优先级浮动收益。若未能成功参与定向增发导致信托提前终止，将为优先级受益人提供相应现金补偿。
　　结构化信托产品往往采用“优先级受益人+劣后受益人”模式，投资者是优先受益权委托人，劣后受益权委托人则为机构投资者。
　　定增类产品参与定增项目需锁定一年，对风险控制要求较高。分析人士认为，此类“双安全垫模式”增加了一道风险控制，使劣后级投资者风险得到分散。