| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年08月25日 09:17 |
作者： |
陈楚 |
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证券时报记者 陈楚
老龚是深圳一家小型私募的老总，目前管理的阳光私募有1个多亿，专户资产有7000万左右。作为一名在资本市场打拼逾10年的老手，老龚在今年的熊市中虽然屡屡捕获牛股，但由于大盘萎靡不振，始终不敢重仓。更重要的是，为了保住产品不跌破面值，过于保守的投资风格反而让他错失了不少牛股的主升段。
指数熊市 个股牛市
今年年初，老龚接受证券时报记者采访时，就详述了他的投资思路。整体上来说，老龚属于自上而下的投资风格。首先看宏观经济，如果经济好，企业盈利稳定，股价才有可能上涨。在个股选择上，老龚强调热点与基本面的结合，一般以短中线为主，很少有长期持有的品种。老龚在投资圈人脉很广，各种各样的消息不少，经过仔细甄别之后，一旦认定有投资价值，若是在牛市，老龚就会重仓杀入。
国内一家知名券商的宏观策略部负责人和老龚是多年的好朋友，在投资理念上可谓“心心相惜”。今年2月，老龚、这位券商宏观策略部负责人以及记者三人聚会的时候，老龚和他的这位老友就一致认为，今年的股市是熊市。经过30多年的改革开放，中国经济正期待着下一轮制度红利的释放，而这注定是一个较为长期的过程，从拉动经济增长的三驾马车来看，投资和出口都是向下的，消费暂时也难以起来。在这样的宏观经济背景和预期之下，股票市场走熊是一定的事情。
本着这样的投资预判，老龚今年以来一直都不敢重仓，最高时的仓位也只有5.5成，平时一般在2成到3成左右。从指数的涨跌幅来看，上证综指年初以来还下跌了接近5%，老龚年初的大势预判显然是正确的，但从个股行情来看，仅在上半年，即使是在周期性股票中，不少房地产股票的涨幅都超过了50%，股价翻番的个股也不少。而近期以来，页岩气、农药、卫星导航、军工、苹果产业链概念股、物联网，甚至不少ST个股，涨幅都超过30%，从个股演绎的行情来看，说今年是牛市，并不过分。
事实证明，今年以来老龚自上而下的投资策略，使得他错过了对牛股下重手的机会，与超额收益失之交臂。相反，一些老龚的同行和朋友，今年以来采用自下而上的投资策略，重仓看好的个股，不仅规避了指数的下跌，还给客户带来了不错的正收益，自己也获得了不菲的提成收益。
力保产品不“破净”
实际上，靠着多年的投资实战经验和广泛的人脉资源，老龚今年还是捕捉到了不少牛股，比如之前两个月，老龚就专门研究过页岩气，从页岩气这一新兴能源给未来能源供给带来的影响、整个产业链的上中下游，到与不同的机构投资者沟通，老龚都觉得页岩气在油价高企的背景下，很可能迎来一波上涨行情，比如恒泰艾普、富瑞特装、江钻股份等，但可惜的是，老龚进入页岩气概念股的时间早了，买入之后接连下跌，老龚在今年的投资底线是：无论如何，产品净值不能低于1元的面值，一旦看错，“眼睛眨都不眨一下就砍仓”。
青青稞酒刚上市时，老龚就认定这只新股会涨，他的投资逻辑其实也很简单：白酒板块近几年都没有新股上市，青青稞酒本身质地不错，因为是新股，没有套牢盘和获利盘，游资对此类股票最有兴趣，加上今年以来白酒股的上涨本身也是很好的催化剂。但可惜的是，由于不看好大盘走势，老龚最终还是不敢在青青稞酒下重注，只配置了8个点左右，而这还是老龚今年以来下手最厉害的股票。
其实今年以来的不少牛股，老龚都注意到了，有些还买入了，比如安洁科技、长信科技、宝莫股份、扬农化工等，但老龚的错失，还是在于过于谨慎以及拼命保住产品面值。由于看空大盘后市，老龚在看好的品种上不敢重仓；由于力保产品净值，对于看好的股票，一旦下跌超过止损线，老龚就会斩仓，而斩仓之后，这类股票往往又蹭蹭地往上涨，这让老龚后悔不迭。
不过，尽管由于看空大盘及力保净值，老龚今年以来错过了很多牛股的主升段，但也正是因为谨慎，老龚不至于因为重仓一只熊股而让自己陷入被动，由此导致产品净值跌破面值，客户怨声载道，自己也慌了手脚。目前，老龚掌管的一款私募产品净值仍然在1元以上，而且手中还有不少余钱，这让老龚对接下来的行情抱有不少期待，“这种行情，看来还是应该自下而上，后面如果有看得准的品种，我会毫不犹豫地下重手。”
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