| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年03月05日 10:15 |
作者： |
周宏 |
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在一些人看来，2011年以来遭遇考验的阳光私募恰逢新机遇：一方面，市场寒意使得行业泡沫和体弱机构逐渐消失，另一方面，这给了优秀机构兼并壮大、逆势扩张的可能。
“接下来的增长有可能是结构性增长，有持续业绩和理念特点的机构会取得规模和市场份额的双增长。而站不住脚的机构很快就会开始退出。”一位私募产品的资深销售人士说。
⊙本报记者 周宏
市场心态需要“降落”
中国市场里有多少只阳光私募产品？
答案是远比你想像的要庞大。
根据一家第三方销售机构的“不完全”统计，由阳光私募担任顾问的证券类信托产品，截至2012年2月末，已经超过1900只。这还仅计算了有稳定业绩公布习惯并有较大存量规模的“阳光”产品的数量。这个市场里，还有大量定向募集的结构性产品不在此统计中。
而中国最大的阳光私募基金规模和最低的又相差多少呢？答案也很惊人，近1000倍。
目前业内投资A股的阳光私募产品，最高的应有20亿元上下，而最低的产品仅几百万元。2011年以来，清算的公开产品已过百只，同期发行最好的产品募集规模仍然达到10亿级别。
这在某种程度上就是私募行业的真实写照。一方面，巨大的市场潜力和宽松的机制，使得大量的客户资金和人才纷纷流入这个行业，促成如今的千亿级的市场规模。另一方面，在2008年和2009年积累的巨大的行业信用，在2011年遭遇不小的考验，生存其中的投资机构都开始感到了来自市场的寒冷。
2011年中，由一位知名基金经理发起成立的上海好望角股权投资公司清盘，旗下产品全部清算，这样的结果让行内不胜欷嘘。尽管其间有其他不可控因素助力，但客观地说，该公司产品业绩不佳也是事实。
“这个市场不信名气，不信简历，而只信业绩。”一位阳光私募的从业人士称。
在他看来这个市场一直在优胜劣汰，最大公司已经开始迈入100亿门槛，而不顺利的公司却只有萎缩退出市场一条路。其中的准绳就是――业绩。“中长期的业绩表现是最重要的，心态、服务、理念都很重要。但什么都比不上业绩。”
而在北京星石投资公司总裁杨玲看来，阳光私募的2011年其实是经历了所有资产管理公司都经历过的过程，从“被神化”到逐步“去神化”。
“2007年之前，公募基金的业绩优势被放大，那时最受追捧的是公募基金。在2008年之后，失望的投资者在熊市中又发现了阳光私募这类风险控制较佳的产品，又形成了另一轮追捧。而这个追捧在2011年后也遭受挫折。”
杨玲表示，私募行业一定会走过这个历程，从过于迷信到客观看待，当投资者更多的关注管理人本身，包括管理人的风格和纪律，关注行业，关注中长期的回报的时候。这样平复下来的心态、以及理性的关注才是可持续的，也会是未来行业发展的方向。
行业运营模式需要升级
除了客户的心态复归外，作为职业投资人，如何有的放矢增加投资团队的内涵竞争力，不断地应变A股市场的特征，也是非常关键。如果说，2011年，让许多策略型的投资人深感挫折的话，那么2012年的开头一个月显示，这样的被动情况并未改变。
根据好买基金的统计，2012年1月份，在市场各大指数普遍反弹，A股市场久旱逢甘的档口，阳光私募平均下跌0.92%。
“面对突如其来的反弹，私募措手不及，所以可能在匆忙的1月中出现了一些反常现象。”好买基金分析师认为。
据悉，导致部分阳光私募1月份业绩“挖坑”的主要原因是，由于契约或策略判断的因素，一些持股型私募以及激进型私募在1月份进行了减仓，并且这类操作多数都是止损减仓。当止损单下去之后，市场突然出现反弹，自然是令部分机构措手不及。
好买基金的分析师也认为，存在这种情况。据他们了解，一家典型的持股派私募铭远所持重仓股在运营方面出现一定波折，导致股价在2011年表现不佳，受此拖累，旗下部分新老产品净值都触及了止损线。而为了维持基金的净值水平，相关机构改变了以往不畏市场下跌长期持股的策略，在1月份选择减仓。据悉，类似风格导致的损失还包括广州的瑞天、上海的汇利、北京的龙赢富泽等。
不过，最新的统计报告显示，在2月份，阳光私募的整体收益大为转好。根据最新的统计，阳光私募在2月份受益于大小个股的风格转换，以及市场整体转暖，净值普遍有所提高，部分激进型的私募基金涨幅也较大。当然，对于未来，许多阳光私募的看法仍然是纠结的。
一些第三方基金分析师认为，从过去几年来看，阳光私募在和市场的投资历练中，也出现了风格显化和淘汰的过程。从典型的风格看，带有民间资金特征、投资格外灵活的投资风格占据了不少的江山。而深入选股、长期持有为特征的资金也占有不错的一席之地。独特的产品设计、有一定对冲基金雏形的产品也开始风行。而和券商基金类似的从上至下、行业轮动型的操作风格明显受到了比较大的阻碍。
好买财富的董事长杨文斌认为，阳光私募必须在未来着重树立走对冲基金之路的方向，形成更加鲜明的风格与特色。“如果和公募基金一样做相对排名，前景是很难的。”
重阳投资的总裁莫泰山则认为，千亿时代之后的阳光私募，可以考虑进一步多元化。这个多元化既包括机构投资人队伍的多元化，也包括投资策略（工具）的多元化，更多的是在后者。当阳光私募能够充分利用不断创新出来的金融工具，在投资方向和目标上形成了多元之后，就可能形成更多的市场效应和突破。“估计三到五年以后可能迎来私募基金的2.0版本”了。
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