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2012年02月20日 15:20 |
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由国金证券主办的 “2012中国私募基金年会”及“第四届中国最佳私募基金颁奖晚会”于2月17日在北京举行，此次年会主题是“指引多元的时代之路”。以下为上海重阳投资管理有限公司总裁莫泰山在论坛上实录：
主持人：第一个问题就是跟大家分享一下，经过这几年的发展，大家还有什么心得，积累了什么样的经验或者教训，我们是追求绝对收益，在持续的熊市之下，增长方式发生变化的情况之下，我们如何应对。我们财务管理行业怎么能够在变的过程当中找到地区的定位或者方向？
莫泰山：谢谢王主任，首先感谢我们这个会议的主办方国金证券还有我们《上海证券报》花了很多工夫组织这么一个盛会，上午听了很多领导的真知灼见，收获很大。刚才王主任讲了很多背景的情况，问题留给我了。第一个抛砖引玉也好，非常同意整个资本市场也好，金融领域也好整个面临变革的时代，在未来逐步地去解决。今天会议主题起的很好，我记得去年千亿时代的阳光私募，就是这个行业到了千亿之后怎么走，今年起的题目是指引多元化时代，按照我自己的理解回答王主任的问题。
多元化第一个意思就是我们机构投资者群体应该进一步地多元化，上午刘主席也提到我们是不是有同质化的问题去完善，我觉得机构投资人队伍的多元化是非常有注意我们整个资本市场的发展，包括我们资本市场的核心功能，所谓的价格发现。价格发现需要我们市场一个买方和卖方公平、透明的规则把这个价格定出来。如果这个市场是卖方非常强势的市场，买方话语权不够大，那么市场定价机制可能会有一定的缺陷，从这个角度来讲，我们机构投资者队伍多元化的发展未来是值得坚持的方向。我这里指的多元化不一定指身份按什么公募，阳光私募、券商资管、基金专户去分，有做绝对收益，相对收益，有做基本面，有做趋势的等等，有做长的，有做空的等等，有这些丰富的投资策略以后，市场定价功能才能发挥更完善，这是第一个理解。
第二个理解跟第一个理解相关的，我们多元化策略，目前来说对阳光私募也是一个新的课题，也是未来很重要的发展方向。因为我们看到我们市场的建设，股指期货市场已经开始运行了，而且运行的很好。今年证监会大力推动高收益市场的建设，国债期货市场的仿真交易也在市场推出来，给我们多元化投资的时代提供了可能。比如对证券市场来说，过去只能玩对利率低的债券。对费用风险定价的机构，他有可能在里面寻找到机会。目前私募基金做了大量投资策略，就是单向做多，α和β混在一起，分不出来，在空间允许的话，有可能把这两个分离出来，做非常多元化的产品。既然是未来发展的方向，也希望各界对阳光私募，整个资产管理行业往方向发展给更多的支持，创造更多有利的条件，我估计三到五年以后可能迎来私募基金的2.0版本，现在我们是1.0版本，这些策略的不断丰富和完善我们会迎来2.0版本。
王文清：我问一个比较具体的问题，就是股指期货的问题。去年我们私募盈利的产品，多数有对冲的策略。确确实实股指期货给我们提供了一个渠道，和一个方向。现在我们中心所也有新的股指期货第二个标的，甚至我们国债期货也在紧锣密鼓。的确新领域投资机会比公募相比的话，我们私募是不是可以近水楼台先得月，这方面我们现在做的怎么样，下一步有没有一个可以铺开。我做的公募就是不一样，我的选择工具比你多。
莫泰山：不跟公募相比，因为新产品的推出大家竞争都是公平的，公募也好、私募也好，每个个体准备更充分，投资管理能力更强，他就能够抢占先机。比如股指期货推出时间不是很长，市场运作还是很成功的。前一段时间银监会发布了投资股指期货的指引，可以说放了一个口子，应该说还不够开，只能投资20%的仓位，你想做市场中心的策略做不了。一个市场中心策略相对是低风险的策略，但是由于这些限制做不了，所以我们是非常希望在各方面风险可控的情况下，监管到位的情况下，应该把风险放的更大一点，也许各种不同的策略存在，这样我们总体策略才会真的“百花齐放”，大家现在局限于比较小的地方，同台竞技，差异化有，但不够大。
王文清：我们今年怎么样的预判，怎么样的策略？
莫泰山：简单讲三点，上午刘主席也提到，我们看2012年，要把整个2012年身处大背景先有一个简单地理解。用火车来打比喻，在未来几年来，如果把私募基金比成火车的话，未来几年我们都要面临一个降速转弯的过程，前面是一个弯道，我们要把速度降下来。这是中国经济，中国基金也好未来几年里面临的大背景，我们是降速转弯的过程，速度要降下来，速度回归一个中性。
第二点最近一段时间市场在反弹，从2100，现在是2300多，体现前期市场对经济下滑过渡悲观的修正。去年四季度的时候市场所反应出来的，是对整个经济2012年见底，认为这个底部比较低，反应相对悲观的预期。随着时间的推移，看同步指标的话，很多数据还是往下走。我们看先行指标的话，我们可以看到积极的迹象，实际上市场在修复过渡悲观的预期，市场在往回走，修复的过程还没有完成。
第三点如果我们经济如预期二季度左右见到底部开始复苏，复苏是一个低斜率的复苏，慢慢复苏。2009年来一个微型反转，市场比较大的反应。市场是一个低斜率的复苏，如果我们市场修正过了，反应了一个更乐观复苏的话，反倒又会面临另外一个压力，这是我们基本的判断。
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