固定收益类信托迎来最佳投资时机----好买固定收益类信托2011年回顾及2012年展望

一、固定收益信托发行情况回顾

据好买基金研究中心对公开资料的统计，截止2011年12月31日，2011年固定收益类信托共发行2694款产品，纳入统计的1949款产品募集总规模为3493.33亿元，平均每只产品规模为1.79亿元。相对于2010年，2011年固定收益类信托发行数量上涨48.51%，募集总规模上涨27.00%。

数据来源：好买基金研究中心。仅包含有公开资料的信托产品。

分月份来看，固定收益信托的发行量，年初呈现上升之势，在4月达到单月367只，493.22亿元（238只纳入统计）的规模以后，开始逐月走低，随后在11月、12月有所回升。主要是由于监管部门在2011年不断加大对此类产品的管控力度。1月，银监会发布《关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知》，要求信托公司在年底前达到净资本各项指标要求。4月，银监会主要领导明确表示，“对于存在违规行为和高风险经营的房地产开发企业，银行不得协助通过房地产信托类理财产品、发行债券等方式募集资金。”5月，银监部门叫停10家信托公司的房地产信托业务，并对20多家信托公司进行“窗口指导”。9月，银监会调查绿城集团，房地产信托监管力度升级。11月，银监会酿调高票据信托业务的风险资本系数；并向各家信托公司口头通知，严禁信托公司与小额贷款公司、担保公司、典当行等机构进行业务合作。银监会的管控，有效的控制了信托产品的恶性扩大，减少了潜在风险，在一定程度上保证了信托资产的质量。而12月信托产品成立数量回升，在一定程度上是由于年底融资方资金需求强烈，信托公司也不愿意跨年度成立产品，不少产品均赶在年底前成立。

值得一提的是，在房地产信托方面，随着房地产信托管制的不断深入，下半年以来，房地产信托成立的数量减少，成立数量已从今年发行最高峰的5，6，7月的单月50只左右，下降到12月的24只。平均募集金额的数据也显示出房地产信托的巨量萎缩。在房地产信托的发行的高峰时期，其平均募集金额普遍在2个亿以上，当时不少超过5亿的巨型信托产品，也多是投资于房地产领域，而在12月，房地产信托的平均募集规模仅1亿元，该月最大的房地产信托规模仅为1.2亿元。

二、固定收益信托收益回顾

数据来源：好买基金研究中心。标注*为加息月份。

就各类存续期限的产品平均收益来看，2011年全年短期产品（存续期小于或等于1年）平均年化收益为7.79%，中期产品（存续期大于1年，小于或等于2年）平均年化收益8.95%，中长期（存续期2年以上）产品平均收益8.92%。

从各类存期期限的产品的收益趋势来看，自2010年以来，固定收益类信托的收益率，呈逐渐走高之势。尤其是中期固定收益信托产品，收益率自2011年二季度以来，不断创出新高。但是中长期的产品，收益率自下半年以来企稳迹象明显，已与中期的产品的收益率倒挂。中短期产品收益升高，中长期产品收益率企稳，说明融资企业短期缺钱情况严重，而在这场资金与时间的博弈中，融资企业普遍相信，长期来看，市场的资金面的紧张状况将趋于缓和。

三、2012年配置展望：固定收益类信托迎来最佳投资时机

展望2012年，随着通胀和经济的双下滑，信贷将趋向宽松，实体经济的流动性开始好转。预计2012年固定收益产品的发行可能趋少，资产质量和收益率也将趋降。目前正是布局固定收益的最好时机：收益率高，选择面广，资产质量好。

数据来源：好买基金研究中心。

一方面，目前固定收益类信托产品收益已到高点。普遍情况下，固定收益类信托的收益率走势和CPI、银行利率均同方向变化。目前市场的利率已经处于高位，随着CPI的大幅下挫、货币政策拐点已现，资金成本将下降。2011年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，CPI数据创15个月来新低。国际上，大宗商品价格也出现回落，输入型通胀的压力减轻。在欧债危机影响下，美元重拾升势，这对大宗商品价格也将形成压制。物价的回落，使得政策有了更多的调整空间。12月5日，央行三年来首次下调存款准备金率，标志着货币政策已经迎来拐点。此外，1季度由于银行获得新的放贷额度，信贷增量可能出现明显反弹。随着2012年流动性的改善，货币政策的缓慢放松，标准利率的下行，固定收益类信托的收益率也随之回落。

另一方面，目前信托产品项目安全性相对较高。中国人民银行1月8日公布的金融数据显示，2011年，人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。资金面的紧缩，使得不少优质的公司也无法获得银行贷款，通过信托平台融资便成为企业的次优选择。信托公司方面，得益于大量的项目供给，在风险的控制流程，抵押、质押等安排上，都做得更为充分，使得信托项目整体安全性处于较高的水平。随着2012年信贷的逐渐放松，预计今年新增贷款有8.2万亿，企业对信托的项目供给减少，未来固定收益类信托产品会随之减少，信托产品的资产质量也或有所调整。

对于投资者来说，目前正是固定收益类信托投资的好时机。可以考虑一些实力较为雄厚的信托公司的项目，但是房地产项目不建议投资，房地产调控引发房价大幅下跌以及“限购风暴”的升级，都会增加地产信托的兑付风险。此外，投资于艺术品、酒类、茶类等收藏品行业的产品，也需要慎重。个别信托公司的风险加大，尤其是一些非国有信托，要注意甄别。