清科研究中心近期对中国市场中的VC/PE投资机构进行“2012年中国VC/PE市场发展调研”，邀请活跃于中国大陆地区的VC/PE投资机构就2011年市场热点以及2012年发展趋势进行点评，同时涉及各机构在即将到来的2012年募资、投资和退出环节的规划。

　　一、66.2%的VC/PE机构认为募集难度将加大

　　新基金募集是VC/PE机构重要的工作环节之一，因此，我们邀请受访机构展望2012年的募资难度，结果显示：66.2%的受访机构认为2012年募资难度将会略微加大，11.7%的机构认为募资难度将严重加大，13.0%的机构认为募资情况不会发生变化，只有9.1%的机构认为募资难度将有所减小。与清科研究中心开展的“2011年中国VC/PE市场发展调研”的结果相比，形成较大的反差，当时调研结果显示，逾七成的机构认为2011年募资活动将持续火爆。

　　二、本土机构中58.3%计划明年募集人民币基金

　　从计划募集基金的币种来看，本土机构中有58.3%计划在2012年募集人民币基金， 23.3%的机构计划募集人民币及美元基金，没有募集计划的机构只占1.7%，另有15.0%的机构表示不确定。外资机构方面，只计划募集美元基金的机构和没有募集计划的机构分别占11.1%，有22.2%的机构表示将募集人民币基金，16.7%的机构将募集人民币及美元基金，不确定2012年募集计划的外资机构明显高于本土，占比达到38.9%。

　　三、人民币、外币基金LP群体差异明显

　　由于境内外VC/PE市场政策法规以及发展阶段存在差异，VC/PE机构在人民币基金和美元基金的目标LP群体存在明显区别。在调研问卷中，我们列举出12类人民币基金LP和13类美元基金LP，请受访机构选出计划募集基金的3个主要目标LP群体。从整体情况来看，2012年募集人民币基金的机构的主要目标LP依次为民营企业、政府引导基金以及富有家族及个人，其中选择政府引导基金为首选LP的机构居多。另外值得注意的是，虽然整体来看FOFs已经成为人民币基金的募集中第五大目标LP群体，但没有机构将FOFs作为其首选目标。

　　在美元基金目标LP群体中排在前三位的LP类型分别是FOFs、家族基金和大学及基金会，其中FOFs大幅领先其他LP，成为多数机构募集工作中的首选LP。

　　四、18.3%的受访机构计划成立并购基金

　　清科研究中心注意到，2011年有越来越多的VC/PE机构开始设立特殊策略基金，以实现基金投资策略的差异化。在调研中我们问及投资机构是否计划在2012年设立特殊策略基金以及计划设立何种基金，其中58.3%的机构表示没有计划成立特殊策略基金，18.3%的机构计划成立并购基金，5.0%的机构计划募集私募房地产投资基金，3.3%的机构表示计划募集夹层基金。

　　五、清洁技术及互联网行业或将降温

　　从调研结果中我们也发现VC和PE投资机构所关注热点行业有所不同，在调研问卷中，我们列举出8个行业，请投资机构选出其将在2012年重点关注的热点行业。数据显示，PE投资机构关注的3个热点行业分别是新农业、先进制造以及生物技术/医疗健康。值得注意的是，虽然生物技术/医疗健康受关注度较高，但将其作为首选重点行业的机构较少。同样，排在第四位的清洁技术行业虽然整体关注度高于快速消费行业，但将其列为首选关注行业的机构数量明显少于后者。

　　在VC投资机构关注的热点行业中排名前三的依次为生物技术/医疗健康、快速消费以及移动互联网，而偏向传统的先进制造行业和新农业相对关注度较低。整体来看，无论是VC还是PE机构，对清洁技术行业的关注均已稍事降温，同时2011年热点行业——互联网行业的投资或将在2012年有所放缓。

　　六、超过半数的受访外资机构表示“VIE风波”没有对自身投资策略造成影响

　　2011年，由支付宝事件掀起的“VIE风波”引起了广泛关注，“VIE模式”企业未来何去何从，对VC/PE机构又将产生怎样的影响，业界议论纷纷。清科研究中心统计显示，参与调研的机构中，75.6%的本土机构表示“VIE风波”没有对自身投资决策造成影响，2.4%的机构表示将停止对此类企业的投资，另外，有4.9%的机构表示将加快对VIE模式企业的投资速度。外资VC/PE机构方面，超过半数的受访机构表示“VIE风波”没有对机构投资此类企业的决策产生影响，另有47.1%机构表示将放缓此类企业的投资节奏，但是没有机构决定停止对此类企业的投资。

　　七、投后管理职能渐吃重，近四分之三的受访机构表示已经设立专职团队

　　随着投后管理能力逐渐成为VC/PE机构重要竞争力之一，各投资机构对这一职能也日渐重视，近四分之三的受访机构表示已经设立了专职投后管理团队，13.6%的机构表示虽然目前没有投后管理团队，但计划设立，11.9%的机构没有计划设立专职投后管理团队。