| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年10月21日 09:53 |
作者： |
赵怡雯 |
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好的创投企业会比较注重在企业发展的前期对其进行投资，这时可以以比较低的成本获得更大的投资回报，但这同样也是风险很高的
自创业板启动至今，国内创业投资（VC）和私募股权投资（PE）的活跃度明显提高。然而，随着越来越多的机构加入到风投行列，VC/PE所投项目也出现了市盈率越来越高，利润回报率越来越小的情况。因此，为了保证更大的利益，更为了真正帮助企业创业，创投机构应当扭转投资后移的趋势。
投资时点需靠前
10月20日，清科集团和上海市嘉定区人民政府联合主办的“第二届中国高成长企业CEO峰会”在上海举行，会议共吸引了500位知名企业家和顶级投资人到来。事实上，近年来VC/PE的活跃度出现了迅猛提升，仅今年上半年，创投机构便发生605起投资，已披露金额的538起投资总量共计60.67亿美元。
然而，随着创投机构如雨后春笋般的崛起，VC/PE市场也面临了“僧多粥少”的尴尬。为了竞争一个优秀的项目，VC/PE不得不竞相抬价，同时一些为了IPO前夜突击入股的现象也是屡见不鲜。这使得PE市场市盈率与二级市场市盈率差距越来越小。
对此，最新促成世纪佳缘和淘米网上市的启明创投董事总经理甘剑平在接受《国际金融报》记者专访时指出，“好的创投企业会比较注重在企业发展的前期对其进行投资，这时可以以比较低的成本获得更大的投资回报，但这同样也是风险很高的。因此，需要自上而下地对企业所处的行业进行仔细研究。”
在这个“全民PE”的时代里，究竟哪些项目才是真正会闪光的金子呢？甘剑平表示，“投资项目时我会看企业的天使投资人，像世纪佳缘的天使投资人是新东方的元老，而淘米网的天使投资人是腾讯的创始人之一。”甘剑平认为，这些天使投资人之前都有了非常成功的经验，因此对项目的把握也会更加准确。“其次，我比较注重前期投资，尽管风险很大，但我会仔细评判这家企业是否处于所属细分行业中的佼佼者地位，这些企业在细分行业中的起步必须较早，并且已经占有了较大的市场份额。”
善用创投资金
在昨日的会议上，清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东也指出，在市场不明朗的时期，企业的创业者更要合理利用资金，从VC处融资仅仅是个开始。
倪正东引述一位四川外贸企业主的话语表示，当前业务运作存在三个难题：第一，原材料涨价；第二，人员工资都在涨；第三，人民币升值。对此，倪正东认为，企业从VC处融资仅仅是个开始，“创业是一个长期的过程，谁笑到最后，谁笑的最好”，企业家应该善用VC/PE资金，“不管是电子商务还是移动互联网包括其他行业，一定要把子弹留到最后，因为最后的时候，你的一颗子弹就改变了你的经历。”
甘剑平也向记者指出，“优秀的企业不会盲目地进行融资，至少在不缺钱的时候是不会融资的。”甘剑平指出，投资机构对投资回报的要求一般在30%以上，也就是说，当一个企业成功之后，给投资机构的回报必须高于30%。因此，风投资本的成本非常高，企业在不需要资金的时候尽量不要进行融资。
理性面对中概股
自今年４月中国概念股在欧美市场受到“信任危机”以来，中国概念股在美国市场上频繁出现的暴跌现象，这也使得迅雷搁浅了赴美上市的计划。
对此，高原资本董事总经理涂鸿川认为，应该理性看待当前中国概念股在美国市场的估值下跌。目前中国概念股的估值已经调整到相对较为合理的水平。虽然当前美国市场上的部分机构投资人对中国概念股仍有顾虑，但也有一些已持有中国概念股的稳健的机构投资人不会轻易抛售。
甘剑平则指出，“在企业赴美上市计划搁浅的时期内，作为投资人的创投机构应该保持更大的耐心，并且保证企业足够的现金流，对一些成本开销都应有所控制。如果做得不好，企业上市计划搁浅就会把企业给‘搁死’了”。然而，甘剑平也强调，“当前国内外市场不确定性较大，等到欧美债务危机有所缓解，那些资质好、业绩增长稳定、估值又比较诱人的中国企业最终还是会得到市场认可的。”
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