| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月26日 08:21 |
作者： |
陈光 |
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□本报记者陈光
悲观中应保持冷静。站在年尾展望2012年，不少投资专家认为，2012年市场依然具有很多结构性机会，尤其是经济从放缓底部回归、政策由紧缩转向正常的背景下，从周期股到成长股会存在一轮轮动机会。
长期增长活力仍存
经济增长的悲观预期何时改变，是目前制约市场上涨的主要因素。受紧缩性货币政策影响，2011年下半年以来，经济增长环比增速逐步放缓，反映经济活力的PMI指数也逐渐下滑。最新公布的12月汇丰中国制造业指数PMI初值为49.0，虽然比上月47.7的终值略高，但仍低于50，说明经济形势依然处于收缩过程。
不少投资人认为，经济增长放缓趋势仍然会维持一段时间，但最坏的时刻就要到来，整个2012年经济会呈现先抑后扬格局。“中国经济放缓是在一种可控的格局下进行，第一目标是收缩货币、防通胀、防经济过热，但基本活力依然强劲，”上海国富投资管理公司投资总监陈海峰认为：“中国经济增长的低点可能在明年二季度出现，随后经济仍会保持快速增长。”
天治基金权益投资部总监龚炜认为，国内宏观经济运行仍处于管理层可控的状态，经济增长的下行空间不大但下行趋势在延续，预计四季度CPI将逐步下行，货币紧缩政策已经进入尾声阶段，结构型宽松预期逐渐加大。
2012年经济的另一变量是海外债务危机。陈海峰认为，中国股市目前的最大不确定因素就是欧债问题，“这不是一个经济问题，而是一个政治问题，”陈海峰认为，明年一季度，欧洲多国又将迎来新一轮偿债时间窗口，坏消息是届时市场很可能再一次动荡，好消息则是，欧债危机到那时可能有确定性变化。
不过龚炜则认为欧债问题影响可能没那么大，整体上来看，全球经济正在复苏的大背景是确定的，虽然过程颇为波折，存在反复。目前影响A股市场走势的主要因素还是来自于国内。
短期疑虑难消
过去的一个多月乃至一年，资本市场遭遇连续打击，股市阴雨连绵接连冲破数个整数关口，沪综指暂时停留在2200点附近震荡。虽然下跌趋势有所放缓，但不少私募投资人认为，现在最多算底部区域，但短期内不排除继续向下破位的可能。
上海三升投资总经理赵袭认为，现在最大的问题是不确定，政策不确定、经济不确定、海外不确定，这些不确定性不消除，市场就难以很快有起色。“现在肯定是个底部区间，对于大资金而言是建仓的好时机，”陈海峰认为，“但是短期不排除市场继续向下砸个坑。”
龚炜认为，目前政策导向更多的会倾向于稳定，再结合经济结构调整的背景，管理层很难放松对地产等经济贡献大、恢复快的行业的监管和限制，再加上通胀隐性压力仍然存在，国内大幅放松流动性的可能性也不大，所以四季度市场宽幅震荡筑底的概率依然很大。但是，随着宏观政策微调的具体内容（减税等）、准备金率下调等政策的逐步出炉，市场已经在预期政策放松拐点的出现，如果后续政策能够逐渐兑现此前的乐观预期，市场反转也可能随时发生。
陈海峰认为，市场反转可能在明年一季度展开，“经济在明年二季度见底，市场会提前反应，而一季度对于欧债也是个重要的偿债窗口。”在他看来，市场有望从明年一季度开始迎来一轮结构性机会。
龚炜则认为，宏观经济回归常态仍是今年乃至未来一段时期的主要看点，中度通胀、中度增长是2011年及以后若干年间经济运行格局的大概率事件，投资者应加强对明确受益经济复苏且盈利增长能够持续超预期的行业和个股的研究，积极把握市场的投资机会。
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