2011年VC/PE降温机构投资酝酿调整 转向早期投资 |
| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月17日 09:56 |
作者： |
辛华 |
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2011年已近尾声，回顾过去一年中国股权投资市场，基金募资、投资及退出环节的整体规模依然维持高位，但在宏观经济、市场竞争、行业监管等诸多因素影响下，下半年PE市场已呈现明显降温态势。
ChinaVenture投中集团日前发布报告称，2011年中国PE市场正逐渐步入深度调整期，投资策略正逐渐向投资阶段的两端延伸，而券商直投、战略投资者等投资主体的深度介入，也将对未来PE市场格局产生深远影响。
创投机构转向早期投资
2011年中国VC/PE市场整体降温，机构投资策略也在酝酿调整，早期投资成为机构调整的重点方向。德同资本、红杉资本、凯鹏华盈等典型的VC机构，均已加快在早期投资领域的布局，凯鹏华盈更是开始探索投资额仅数十万美元的极早期投资。本土投资机构方面，则由原来的Pre-IPO向成长期投资的早期转移，旗下投资经理也被要求做一定比例的早期投资。
ChinaVenture投中集团分析师冯坡认为，转向早期投资，不仅是创投资本的价值回归，也是投资机构应对竞争的无奈选择。一方面，大量基金涌入成长期及Pre-IPO投资领域，加剧了市场竞争；另一方面，投资及退出之间企业估值差距的缩小，也挤压了投资机构的盈利空间。进入早期获取优惠价格、通过增值服务获得企业成长的绝对收益，成为创投机构长远发展的必然选择。
在早期投资的另一端，是上市公司私有化投资的兴起。2009年底创业板推出之后，海外中概股退市回归的呼声就不绝于耳。2011年，经历了年初短暂风光之后，海外市场尤其是美国资本市场的中国概念股遭遇重创，企业估值也跌至低谷，而这一现象却为企业实施私有化提供了良好时机。
2011年，多家中概股实现私有化，同济堂、泰富电气、康鹏化学、中消安等股价长期低迷的传统企业相继完成私有化，甚至连互联网行业的盛大网络也加入这一行列。这一潮流也为PE机构带来投资机会——帮助企业私有化并实现转板上市，企业可以获取更高估值，投资机构也可获取高额收益。康鹏化学背后的春华基金、中消安背后的贝恩资本均属此列，鼎晖、深创投等也有同样尝试。
产业资本加速行业并购
2011年，互联网产业资本的活跃以及对行业投融资生态的影响，成为VC/PE行业不可回避的话题。今年，大型互联网公司相继提出开放平台战略，百度开放云计算平台，腾讯召开“开放大会”公布多个开放计划，此外，新浪微博、人人网、阿里巴巴及淘宝均推出自己的开放平台，因此，2011年也被称作是中国互联网“开放元年”。
在此背景下，网络巨头的收购及投资也更加活跃。腾讯是今年最为活跃的一个战略投资者，借助旗下“产业共赢基金”，至今已投资金山网络、F团、珂兰钻石网、妈妈网、艺龙、华谊兄弟、好乐买、开心网等；百度入股安居客、去哪儿网、番薯网、优购网等；阿里巴巴投资擎天科技、美团网、尊宝网等；新浪相继入股麦考林、寰亚传媒及土豆网；盛大集团今年将其原有投资部门升级为盛大资本，也加强了对互联网行业的投资。在其他领域，产业资本同样活跃，比如新希望、中粮均成立农业产业基金，文化、能源等领域也成立了多只产业基金。
ChinaVenture投中集团分析师冯坡认为，产业资本背后的战略投资者加速了行业并购整合，为VC机构提供了更多的退出机会，另一方面，战投雄厚的资金实力及越来越专业化的投资团队，也给VC/PE投资者带来更多竞争压力。
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