| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年11月07日 10:12 |
作者： |
吴铁 |
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文/东方红基金宝投资经理吴铁
基础市场综述
10月交易时间相对较短，整体呈震荡筑底态势。在消息面方面，境外股市一波三折带给境内市场很大的困扰，但由于国家对政策微调的迹象越来越明显，股票市场在10月下旬开始明确走强，债券市场受流动性转好的影响10月大幅度上涨；基金总体谨慎，反弹加仓迹象不明显。
截至2011年10月31日收盘，上证综合指数收于2468.25点，全月上涨4.62%；深圳成份指数收于10480.92点，上涨1.83%；深圳中小板指数收于5146.81点，上涨3.13%；深圳创业板指数收于852.8点，上涨7.8%；沪深300指数收于2695.31点，上涨4.41%。
海外主要市场受“欧债危机”影响而大幅波动，截至10月31日，道琼斯工业平均指数全月上涨10.31%，德国DAX指数上涨11.62%，伦敦金融时报指数上涨8.11%，法国巴黎CAC40指数上涨8.75%。恒生指数上涨12.92%。
基金市场表现
10月基金表现考虑到仓位因素弱于沪深300指数，股票型基金平均仓位80%左右，但基金分歧严重，仓位极高与极低同时并存。截至10月31日，中证基金指数上涨3.16%，中证股票型基金指数上涨3.41%，混合型基金指数上涨2.84%。
10月债券市场表现良好，可转债和利率债大幅度上涨，债券基金指数整个10月上涨2.78%；杠杆债券基金及封闭债券基金大幅度上涨；货币基金的收益表现良好，上涨0.33%。
10月，国泰上证180金融ETF、国投瑞银沪深300金融、长城品牌优选涨幅位于本月股票基金的前三，月涨幅为9.05%、8.29%、7.84%；中欧新蓝筹、新华优选、华商动态阿尔法位于混合型基金涨幅前三，月涨幅为6.33%、6.31%、6.21%；宝盈增强收益AB、宝盈增强收益C、博时转债C位于本月债券基金涨幅前三，月涨幅为8.23%、8.2%、7.18%。
后市展望
经历10月下旬以来的初步上涨后，A股市场已经改变了原来一边倒的看空氛围。老实说在我所认识的基金经理中，仓位轻的好象更纠结些，但大家对行情的进一步发展仍有疑虑，主要原因有二：一是，经济在未来两个季度出现快速滑坡的概率比较大；二是，尽管货币政策已经有所调整，但货币政策能否再度有效地拉起中国经济是大家有疑虑的。
对于第一点，我想说的是，在股票市场的低位，货币的宽松所带来的估值上升的影响将远大于每股业绩增速下滑的风险，这已无数次被历史所证明；而关于第二点，宽松货币能否有效地拉起经济，取决于目前是否进入流动性陷阱状态，过去的日本、现在的欧洲，其实都有类似的问题，但是中国经济现今仍对流动性刺激非常敏感，政府拉动投资可打的牌也非常多，所以问题还不是很大。
由于经济确实比较疲弱，如果大盘反弹速度太快倒不妨适度回吐。我们认为，大盘的走势更像尾部上翘的L，应该不会走成V字。就板块表现而言，大盘上涨的第一阶段，主题投资、超跌反弹是主流，接下去“主题投资+成长类”将会表现更好，以及受益流动性反转的行业，比如煤炭等。因此，我们下阶段看好环保、文化、煤炭、TMT等行业。
11月我们最看好的指数基金是，中小板和创业板指数基金，商品指数也可以考虑。同时我们相信，自下而上选股，投资比较灵活骠悍的基金将会表现更好。
从开放式基金考虑，擅长投资中小盘股的基金公司会表现比较好，比如华商、东吴等，但是由于目前尚处于刚刚开始，走势会比较反复，建议不要追涨，可在回调数日后买。杠杆基金也值得斟酌，由于涨势会有反复且债券收益率急剧下滑，以配对转换形式存在的杠杆基金B端，因为A端的回升其涨幅未必好，不推荐国联安双喜与银华锐进，可适当考虑信诚中证500。普通封闭基金一般在上涨初期涨幅会落后，但随着行情的持续其补涨会比较快，因此对于踏空了第一波上涨的投资者，可积极买入普通封闭基金。杠杆债券基金已基本没超额收益了，但普通封闭债券基金仍是债券基金投资的首选，首推华富和信诚。
11月最推荐的基金是，大成优选和长盛同庆B。其中，大成优选是封闭基金年均折价最高的基金之一，其基金经理确也是业内最有经验者之一。我们通常说，年均折价高低代表市场对该基金经理的评价，市场给予优秀的基金经理一个比较低的评价，这其中就一定有超额收益的机会。过去一年里大成优选跌幅比较大，主要原因在于该基金经理一直秉承高仓位的原则，未来在反弹过程中相信市场会逐步改变对他的预期。长盛同庆B的主要优点在于其杠杆不受A端羁绊，在确认上升市道中，它的涨幅会跟随净值大幅上升，此外，长盛同庆B由于规模比较大，其股票配置相对倾向于大盘股，这是值得注意的地方。
债券基金方面，预计11月仍将表现比较好，可适度配置。货币基金预期仍平稳，预计月度收益可维持在千分之三以上。【东方红资产管理】
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