| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年02月23日 09:56 |
作者： |
胡芳 |
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2010年，阳光私募基金经历了史上发展最快的一年，单年发行的非结构化阳光私募就达307只，接近于此前已成立非结构化阳光私募的总和。众多私募借助往年优秀业绩的“东风”在2010年大幅扩张，并且今年这一趋势有望继续。虽然根据2010年以来的情况，私募规模的扩大与业绩下滑并没有明显联系。相反，对于一些私募基金来说，适度的规模扩张反而促成了私募实力的壮大，但是基金规模的持续扩大也使得投资者担心，私募有可能面临“成长的烦恼”。
事实上，良好的业绩，稳定的管理风格以及核心管理团队的市场号召力成为2010年私募公司受投资者青睐的三大缘由。一些私募在2010年大幅扩张之前，旗下的产品平均业绩大多位列行业前茅。其中，一部分私募因为2009年牛市中业绩一战成名，如新价值、尚雅等；有的以稳健的投资风格和良好的风控著称，如智德、展博等；有的私募则因为其核心人物曾在公募、其他私募、券商时拥有骄人业绩而继续赢得投资者的青睐，如鸿道、财富成长等。
但在规模扩张后，各个私募表现却大不相同。在2010年发行产品达4只以上的基金公司中，有5家业绩排名出现了较大下滑；但也有5家私募基金业绩排名在2010年扩张期不降反升，比如鼎锋、六禾、远策、展博、和聚等。可以看到的是，这些业绩排名小幅下降或者上升的私募，除尚雅之外都是中小型私募，尽管经历了2010年高速发展，他们的规模仍然和同行中的大型私募有一定的差距。在触及管理规模的瓶颈之前，这些私募的业绩仍然具备竞争力和持续能力。
细究2010年私募业绩良好的原因，笔者认为首先归功于良好的资本市场环境。据了解，一些基金业绩排名非常依赖于市场行情，规模因素对其业绩影响远远不及市场环境因素。如鼎锋和远策，两者的首只产品分别成立于2008年底和2009年中，都是相对的市场低点，在成立后的牛市中都跑输市场，使得他们在2010年之前的排名相对较低，但两者的投资风格较稳健，不求大幅跑赢市场，而是追求每年稳定的绝对收益，当市场进入2010年震荡向下的行情后，稳健的风格优势尽显，去年年底业绩均上升至行业前1/3。
其次，私募核心团队的人员规模增大也帮助其业绩节节走高。相比2010年之前只有一两名基金经理而言，许多私募基金在扩张后都采取多基金经理制，告别过去由单一核心人物做主的方式；研究人员的人数、实力以及研究覆盖面也更多更全。比如尚雅、六禾、鼎锋，尚雅目前有石波、常昊两位基金经理，六禾目前有夏晓辉、沈程翔两位基金经理，鼎锋基金经理更是达到4位。
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