| 来源： |
全景网特约 |
发布时间： |
2010年09月20日 15:51 |
作者： |
黎仕禹 |
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首先，经济回调已接近尾声，预计2010底经济将步入阶段性低点，然后触底回升，形成一个"U"型走势。支持这样观点的理由是经济增长的三驾马车投资、消费和出口将保持较为乐观的局面。从投资看，增速放缓的趋势有望得到缓解，并将进入新一轮的增长期。历史经验表明，新开工项目投资增速从一个低点到另一个低点的周期大致为两年，而目前正处于周期转换的时期。西部大开发加速、劳动力成本上升导致的产业转移等将加大中西部投资力度，也将拉动基础设施建设投资保持较快的增长。房地产调控力度在一个较长时期内都不会有很大的减小，因此房地产投资的支撑将主要来自保障房建设投资，预计2011年保障房拉动的投资资金超过4500亿元。出口强势有望延续，上半年受益于外围市场回暖，下半年出口增速可能环比下滑，但2010年全年保持强势，对经济增长贡献亦有提高。中国的消费率目前位于历史的低点，随着收入增长、社会保障制度进一步完善和消费观念的转变，消费率的提升将是一个长期趋势。
其次，政策将趋于结构性宽松。相对于前三季度较为偏紧的政策环境，四季度总体政策环境会比前期宽松，考虑到目前通胀预期、房价并未明显下降、没有较大负面影响的外部冲击下，宽松应当是结构性的。货币政策中，信贷政策在时间上将会更加均衡，新增贷款的节奏和力度将将更加平衡。财政政策的空间仍然较大，1-7月财政收入51133亿元，超过7.4万亿的预算收入不是问题，在企业结构性减税、民生工程等方面还有较大作为。产业政策结构化将延续，传统产业的落后产能淘汰已进入实质性阶段，战略性新兴产业的细则将逐步出台，这种"一降一升"的产业政策将长期延续。
最后，流动性将是影响四季度走势的重要因素。四季度创业板将迎来解禁狂潮，目前创业板的高估值已经透支了未来的业绩，而且具备持续成长的优质型公司并不多，经济下行对应的企业业绩将难有表现，巨额解禁压力将对市场造成一定的冲击。而中小板虽然也处于高估值状态，对大盘的溢价率也达到了历史的高点，但有一些优质公司，所处行业的发展前景较为广阔，持续增长和成长性的价值得以体现，对大盘高溢价率有合理性，另一方面也是因为大盘的估值较低所致。风格转换短时期内可能都不会出现，投资大盘股的机会相对比较渺茫，但不排除估值修复性带来的反弹机会。
从行业的角度看，我们相对看好医药、消费和新兴产业。但在选股上将会有针对性，主要是成长性良好、竞争力较强，公司个性分明，有能力成为该领域未来的龙头企业是我们的首选。消费行业我们注重消费习惯改变和消费升级带来的投资机会，以及区域经济带动的结构性机会。
从技术层面上看市场，目前市场的反弹趋势还在延续，但是如果9月底市场仍然无法修复9月中旬所带来的技术破坏趋势，那么本次反弹行情很可能将会半路夭折！从监控市场趋势的指标深成指的10周线来看，目前市场10周线的趋势方向还是朝上的，但是，如果后市一旦周K线跌破了10周线，那么我们将以此指标信号作为减仓信号！目前，投资者依然可以适当保持7、8成投资仓位，同时着重对大消费概念的个股挖掘！
从行业的投资机会来看，我们目前还是偏向于挖掘类似青岛啤酒、张裕A、上海家化、通葡股份、东阿阿胶、伊利股份等大消费概念个股！同时，关注人民币升值所带来的投资机会，如航空板块的南方航空、东方航空等，还有造纸行业的个股机会！
同时，投资仓位的灵活变化，是我们控制投资风险的有效手段，一旦发现市场趋势的转向，我们将灵活改变投资策略和投资标的。(作者系广东斯达克投资管理有限公司总经理黎仕禹)
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