| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年08月09日 08:25 |
作者： |
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□壹私募网研究中心
选人+选时，是投资阳光私募的两大基本要素。选人的过程中，相对简单明了，关注私募经理人的专业素养和过往业绩即可；而选时则多少有些另类，似乎与普遍宣扬的长期持有基金的观点相悖，然而从科学理财的角度看，择时选私募具有三个扎实的理论依据。
股市长期变幻无常
从A股市场诞生以来，股市的走势如同过山车一样反复无常。纵观最近3年来更为极端，2007年大牛市，2008年大熊市，2009年小阳春，2010年再度牛熊线下运行。
市场的变幻给私募经理人的操作带来极大难度，以沪深300指数为例，2007年4月达到了月度回报的峰值，2008年10月跌入谷底，振幅高达53.78%，而2009年8月再次达到月度回报的次高峰值。这意味着阳光私募经理平均不到半年时间就要经历一次轮回，规避了熊市的下跌风险，但踏空牛市上涨节拍的比比皆是。
成立于2007年的私募基金截至今年7月，仍有34只未回到净值之上，其中不乏赫赫有名的私募大佬。由此可见，再优秀的私募经理也无法抵抗市场的系统性风险。
因而，对于私募基金的投资者来说，择时投基应该是必修的课程。投资者要具有逆向投资思维，在销售冷清的时刻勇于出手，而在销售狂热时勇于退出。
私募不同阶段有不同目标
世上万物都有一个成长的周期，都要经历导入期、成长期、成熟期、衰退期。私募公司也不例外。从私募公司诞生的那天起，私募经理的梦想就开始了，成长的烦恼也就开始了。没有一个私募经理会甘于守着一份产品生活，而扩张也就意味着私募经理一定要在业绩与规模中间作出选择。
一般而言，私募公司的前几只产品都会诞生在公司的导入期，伴随着公司做大做强的成长目标而具有相当的成长性。而当公司步入成熟期后，求稳心态会逐渐成为公司的主导思想。虽然也会有个别优秀的公司依托名气招揽更优秀的专才，实现公司的二次腾飞，但更多的公司往往会流于俗套，这也是符合市场经济竞争法则的。
因而，对于投资者应根据私募公司的成长轨迹，判断其所处阶段，选择那些处于私募公司成长期间的产品。
投资者不同时段有不同需求
投资阳光私募的客户大多为高净值客户，但高净值也是有区间的。其中既有身家千万甚至过亿的客户，也不乏刚达到百万元起点的客户，因而，这些客户的理财需求也是迥异的。
壹私募网研究中心曾经对以500万元为界限的20位阳光私募客户进行调查，对于可投资金额在500万元以下的投资者，更看重的是获取高收益，倾向于选择激进型的私募基金和私募经理；而对于可投资金额超过500万元的投资者而言，阳光私募只是多样化资产配置的一种形式，大多倾向于选择保守、稳健的经理和产品，其所求仅仅是市场的平均收益。对于他们而言，庞大的资产即便出现些许波动也不是个小数字。
所以，投资者在选择私募基金时，也有一个自身择时的过程，根据自己资产的情况作出适合自己资产状况的投资选择。
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