| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2010年06月28日 08:55 |
作者： |
王欣 |
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更小的船，更自由的仓位，更灵活的操作策略——在一个指数震荡下行、热点表现缤纷的结构性市场里，没有什么比这更大的优势了。
的确，“乱世”正是私募基金的试金石，越来越多的私募开始充分利用自身制度上的优越性，向投资者展示他们之所以比公募基金收取更高业绩报酬的价值。统计显示，过去一年时间里，私募基金平均收益１４％；但在今年头５个月，收益高的私募产品净值增长超过了５０％，差的也亏损了３０％，其业绩分化程度显著超过公募。
1
半年业绩首尾差异８０％
对于讲求绝对收益的私募产品，跑赢大盘可能是一项最基本的要求。从行业整体数据看，大部分私募产品都做到了这一点。
私募排排网截至５月底的统计显示，在过去１２个月里，沪深３００指数微幅上涨１．４９％，该研究中心不完全统计的４３４个非结构性私募产品中，有２３７个产品存续期在一年以上，平均收益率为１４．９８％，跑赢大盘１３．４９％。将近８成的产品战胜了指数。国金证券的数据更考虑到剔除掉业绩报酬后的绝对收益：在过去一年沪深３００指数累计涨０．４９％的情况下，２２７只可统计近一年收益的非结构化证券投资类私募基金的绝对收益平均１３．９９％，相对同期沪深３００指数超额收益达１２．９７％。
银河证券的数据显示，今年头５个月，标准股票型基金的平均收益为－１２．４３％，混合偏股型基金是－１０．６２％，灵活配置型基金是－８．９％。而且，跑得最快的私募基金收益可达５０％以上，而业绩最好的公募基金收益率也不过１０％左右。
但值得注意的是，私募产品的业绩分化显著大于公募。国金证券的私募基金月报显示，截至５月底，在过去半年里，收益最高的私募基金业绩接近５５％，而收益最低的亏损也超过了３０％。这一差异显著超过公募。
2
多数私募目前仓位较轻
相比起公募基金强大的投研实力与资源占有能力，私募的优势是灵活的投资策略和仓位控制能力。一位私募大腕曾总结，单边牛市或者单边熊市，私募都不一样能胜过公募，“但到了这种震荡市，就是我们的天下了。”
在今年的１月与４、５月间，市场曾遭遇两轮单边下挫行情，尤其是４月中旬到５月下旬，股指直落逾２０％。与公募的偏股型产品严格的最低股票仓位相比，私募只要正确判断了趋势方向，便能以较低的仓位控制躲过这种单边下挫。
尤其在当前的弱市环境下，低仓位可能是最有效的一种防御手段。国金证券的调查显示，目前半仓以下的私募基金占绝大多数，极低仓位（仓位在２０％以下）甚至空仓的家数也有所增加。但仍有少数产品保持７０％以上的高仓位，其中有一些是因为净值损失严重错过止损最佳时机。
私募排排网的问卷调查也表明，６月初，只有３１％的受访私募采取重仓操作，４１％私募认为大盘会二次探底。
看空也能空仓，这是私募相对于公募最大的优势所在。
3
私募策略存在分歧
对于未来市场，无论公募与私募，行业内部均存在一定的分歧。
对于市场的基本判断，分歧明显。乐观的一方认为地产调控利空已经基本释放，进一步下跌的空间不大，未来的政策可能出现转向，底部区域已逐渐形成；另一些悲观的私募认为，通胀压力加大可能导致货币政策紧缩，加上经济增速回落和小盘股估值回归等因素，市场仍有下探的可能。
像新价值的罗伟广就认为，２６００点是价值底，２５００点是政策底，现在只是在等待交易性市场底部的出现。“目前成交量极度萎缩，显示出市场投资者并不配合空方向下打压指数，做空已不得人心。”
另一种分歧体现在对未来投资热点的把握上。国金证券的调查显示，目前私募重点持有行业集中在医药、新能源、消费、地产、非银行金融业。下阶段关注行业包括消费、医药、新兴产业、新能源、非周期小盘股等。２／３的私募认同三季度寻找新区域、新产业、新模式中的新蓝筹股投资机会，仅少数人表示将继续采取轻仓策略。
只有小部分私募提出超跌地产、金融股可能是下半年最有希望的投资领域。私募排排网研究中心近期对国内４０家私募基金管理人的调查显示，２３％私募基金管理人认为市场将会进行“二八”风格转换，而５４％的被调查者则认为不会，例如汇利资产的何震认为，目前医药和新兴产业股价的下跌回调，提供了一个比较好的建仓机会，越回调就越是建仓的好机会。金中和的曾军则认为，市场“二八转换”的迹象已经比较明显，如果将来大盘还会下跌的话，大盘蓝筹下跌的幅度也会小于中小盘个股。
国泰基金黄焱：
价值投资正当时
深圳特区报讯 国泰金鹿保本基金于６月２４日开放申购，并当日售罄。国泰金鹿保本基金经理黄焱表示，对于后市，黄焱认为当下是长期价值投资者较好的进场时机。
他认为，今年调整的原因是去年上涨过快，而非所谓的经济二次探底。从国内经济来看，我国的经济纵深、产业转移及广大中西部都为战略调整提供空间。此外，目前很多优质个股均处于低估值水平，安全性更高、未来增长潜力更大。
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