“对冲基金将是本土私募行业发展的未来。”随着股指期货和融资融券的交易规模不断扩大，市场运行趋于平稳，机制的完善不仅让投资者有了做空的渠道，而且对于追求绝对收益的私募基金来说，衍生工具的推出使得私募基金有机会发展成为真正的对冲基金。１９日在上海由申银万国主办的私募基金与股指期货高峰论坛上，业内人士如是表示。

　　期指活跃：发展条件已备

　　数据显示，截止到６月１８日，股指期货开户数达到３．５万户，其中约有２．９万户账户参与了市场的交易，而在其４２个交易日里，沪深３００股指期货成交了逾１０００万手，交易金额高达８．８万亿元。在短短的两个月时间里，股指期货的日均成交量快速增长到了２０余万手，其成交额也逐渐超过了现货市场的规模。

　　“市场的活跃度远超出了市场的预期。”多位业内人士对记者表示，由于当初公布的股指期货的投资者适当性制度要求较为严格，一些较为乐观的业内人士预计初期的日成交量应该会有５万手左右，但实际上到目前市场成交量最高已超过了４０万手。

　　股指期货较为平稳的运行让私募基金跃跃欲试。申银万国股份公司总裁助理冯永平表示，股指期货的上市将深刻改变金融生态环境。作为市场的重要参与者，私募基金不仅将突破不能做空的限制，其价值投资的理念也将得到深化，运用股指期货可以让基金在持有优质股票的同时对冲系统的风险，从而获得绝对收益。尤其值得注意的是，股指期货上市使得基金的产品设计和投资策略多样化，私募基金未来的交易手段也会更加丰富。

　　上海证大投资管理公司董事长朱南松也表示，股指期货推出让真正意义上的对冲基金具备了发展的条件。目前国内的私募基金在包括收费模式以及投资方式等方面都较为类似公募基金，而国际上真正的对冲基金是要运用做空机制，追求绝对收益，同时也进行杠杆融资并较为广泛地运用包括期货、期权等在内的投资工具和技术工具，国内私募基金的未来也会是这种模式。他预计，随着市场的发展，未来阳光私募很可能会逐渐消失。

　　策略有限：发展瓶颈尚在

　　目前，国内大多数阳光私募采取的是信托模式进行募集与管理，不过由于信托投资股指期货的相关指引尚未出台，目前阳光私募仍不能开设股指期货账户，一些基金采用有限合伙的模式“转道”参与市场的交易。

　　不过，在业内人士看来，就目前的市场环境，对冲基金的策略运用空间还有限。朱南松说，在沪深３００股指期货推出后，目前在国内初步运用一些主流的对冲基金策略还是可行的，比如多空策略，可以由两部分投资组成，多头和空头采取诸如１３０：３０的比例，即运用资金构建１００％的股票组合，然后利用这些股票作为抵押融券，建立３０％的空头部位，这样可以利用卖空３０％的所得再投资到多头中，从而构成了１３０％的多头和３０％的空头组合。

　　但就整体而言，发展对冲基金的瓶颈依然突出，一方面，对冲基金的组织形态仍有局限，在国际市场，对冲基金设立的法律形式主要有公司制、集合信托制以及有限合伙制三种，但国内目前更多仍然是以信托为主，形式较为单一。而另一方面，对冲基金可以运用的衍生工具也较为有限，除了期货类品种外，包括期权、商品指数等衍生产品都还是空白。

　　此外，来自台湾康和期货经理事业公司的吴启铭总经理也认为，就股指期货上市以来的情况看，目前大陆机构对冲策略的运用还处于第一阶段，利用股指期货的避险以及利用量化来赚取市场波动率的阶段都还没出现。业内人士指出，其进度一方面会有赖于市场环境的变化，另一方面则取决于对冲基金行业人才的培育状况。