| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年06月17日 13:36 |
作者： |
英仕曼投资 |
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随着未来全球市场将面临更大波动，投资者正在越来越多地运用另类投资来使投资组合多样化，以此在市场大幅下跌时保护自己的资产。
在对冲基金系列文章中，我们试图走进对冲基金，揭开它的神秘面纱，探讨什么是对冲基金，可以带来怎样的效益，这一行业如何发展演变等相关问题，并解释一般人对它的误解。
60年的发展演变
美国人阿尔弗来德?琼斯在1949年发起了第一只对冲基金，他运用沽空的方式来抵消传统的长期持有股票带来的风险，并在他的投资组合中有效地“对冲”了风险。这种策略在今天被称为“股票多/空策略”。
20世纪80年代早期，琼斯退休。在34年的职业生涯中，仅3年投资亏损，而同期，标普500指数却有9年负增长。更重要的是，在20世纪60年代早期大繁荣时期，琼斯的基金大幅超越了同期市场表现，并在1973~1974年市场急剧下跌期间抵御住了风险。
20世纪60年代初期到中期，琼斯在共同基金领域的出色表现激发了公众的广泛兴趣，到1968年，美国已有200家对冲基金在运作。
然而，直到20世纪90年代早期，这个行业才开始在世界范围内真正成长。受对冲基金管理人保护资产能力的吸引，特别是在科技泡沫以后的熊市期间，越来越多的机构投资者开始加入对冲基金行业。在上一个十年，对冲基金翻了一番，达到4000多家。同期，其策略也得到完善和加强。
对冲基金的特点
对冲基金的一个显著特点是追求绝对收益，就是在市场下跌和上升期间寻求正回报并且确保收益。通过以追求绝对收益为目标，对冲基金旨在避免传统投资经理采取的相对收益策略带来的缺陷。这与获取可观的风险调整收益的目标相伴相随。
其另一个优势是投资组合和交易受限制很少，它可以灵活地投资于各种金融工具，例如期货、期权、衍生工具等，并可进行广泛的资产类别交易，包括股票、债券、商品和货币。
这与许多传统的投资经理不同，原则上，传统投资经理不能从事某种证券和投资工具的交易。
对冲基金经理有能力运用先进的、以技术为基础的投资技巧来识别和利用各种市场低效和机遇。例如，他们可利用相关证券之间的价格差异，运用“趋势”投资来捕捉市场趋势，或凭借对于市场和行业的专业知识来挖掘特定时机下产生的获利机会。
这种运用衍生工具、套利和沽空的能力，为对冲基金经理人在市场下跌、上涨和窄幅震荡期间争取收益提供充足的可能性。这再次与传统的投资方式不同，传统投资主要依靠资产升值来获得业绩。
对冲基金独一无二的特性有潜力为投资者在参与利润丰厚的投资和风险最小化之间，提供一个很好的平衡点。作为一种有效的多样化投资工具，对冲基金往往与传统的资产类别呈现低相关性。
在传统的资产组合中纳入对冲基金有可能将投资组合的波动性降低，从而改善整个投资组合中的风险报酬比。
目前，整个市场环境充满不确定性，对冲基金的灵活策略显得尤为重要。在全球金融危机和后危机时代的大背景下，对冲基金处境并不容易，但在此期间他们的表现依旧比环球股票更出色。
重要的是，投资者能够改变对对冲基金的误解，并且理解真正的好处。
（本文由全球最大的上市对冲基金公司英仕曼投资（Man Investments）大中华区执行董事薛伟民提供）
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