| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年06月21日 08:02 |
作者： |
李中秋 |
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□本报记者 李中秋
“股指期货将深刻改变私募基金的运行方式，以创新工具为契机，对冲基金的发展已经成为中国私募基金发展的重要方向”。在19日举办的“申银万国?私募基金与股指期货高峰论坛”上，与会专家认为，股指期货将深刻改变国内私募基金的生态环境，“中国式”对冲基金有望在本轮金融创新大潮中诞生并发展壮大。
私募基金三大新变化
申银万国证券总裁助理冯永平指出，股指期货上市以来，市场成交日趋活跃运行平稳，投资者交易踊跃，股指期货市场的良好表现，为私募基金的运作提供较大的空间。作为股指期货市场的重要力量和参与者，私募基金赖以生存的生态环境和投资者交易模式，将随着股指期货而发生深刻的变化。
冯永平认为，股指期货上市有可能给私募基金带来三大新的变化。首先，私募基金价值投资理念会得到深化，有了股指期货以后，私募基金可以在持有优质股票的同时，利用股指期货对冲掉它的系统风险，从而获得绝对收益。
其次，股指期货上市改变私募基金不能做空的限制，之前，股票只能做多不能做空，私募基金只能发觉股票被低估的价值机会，不能发觉股票被高估的价值机会。股指期货上市之后，通过做多低估的股票和做低高估的股票，从而提高产品本身的收益。此外，有了股指期货以后，私募基金的交易手段更丰富，私募基金能设计不同风险收益的产品，提高机构的核心竞争力。
“股指期货上市对各方面都面临巨大的机遇和挑战，尤其机构时代的来临，面对不同的客户如何整合优势提升服务层次，打造差异化品牌战略，满足客户需要，对期货公司发展模式和业务模式都提出了更高的要求”，冯永平说。
迎接真正的对冲基金
一些私募基金认为，股指期货时代中国私募基金面临发展机遇和挑战，股指期货到来以后，真正的对冲基金将出现，还将有深入的发展。
上海证大投资管理公司总经理朱南松指出，国外的对冲基金50%以上都是要用到做空机制，而做空机制的前提是股指期货，随着2010年股指期货和融资融券的相继推出，为对冲基金在中国的发展提供了很好的基础。
他进一步指出，对冲基金和一般的私募基金有很多不同点。对冲基金具有善于利用做空机制、追求绝对收益、运用杠杆融资、投资标的广泛等特点。因此，有了做空机制以后，对冲基金在收益保证的前提下降低风险，其绝对收益才有可能。
有数据显示，1991年到2008年这19年期间，全球对冲基金只有1994年和1998年出现了负收益，可见，对冲基金在追求绝对收益方面优势明显；而1985-1989年间，对冲基金的超额收益率更是达到了18.4%。
“对冲基金还会利用很多技术工具和投资工具，包括将来要进一步发展的其他衍生工具，权证、期权和各类的产品，这些产品出来以后，对冲基金还会有更多发展的机遇”，朱南松认为，在股指期货、融资融券推出之后，对冲基金的发展已经成为中国私募基金发展很重要的方向。
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