| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年04月15日 09:44 |
作者： |
张剑辉;张琦 |
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近几年私募行业迅猛发展，产品数量、规模及管理人数量在过去几年数倍扩容。面对琳琅满目的产品和不断有新管理人加入，投资者选择私募的难度加大。由于风格对私募业绩的影响较大，特别是牛熊市中业绩分化更大，因此选择私募时要注意区分风格。适度积极型私募风险高、收益也高，例如新价值、淡水泉、尚雅、从容等；平衡型私募各阶段表现较为平均，收益和风险水平居中，例如朱雀、武当等；稳健型私募风格较为保守，收益和风险水平都比较低，例如星石、云南信托、智德等。任何一种投资风格都是在某类行情下有优势，在另一些行情下其优势可能变成劣势，必然不是任何类型的市场皆适合的。投资者应该在对风格充分了解的前提下，选择与自身风险收益定位相契合的产品。
过去两年因遍历了牛（09年）、熊市（08年）和震荡市（近半年）成为我们观察私募的一个很好的时间窗口。三类风格私募中各有一些管理人在近两年市场中总体获益稳定，成立以来累计收益大幅超越了同期大盘及同类平均，我们从中选取5家管理人做介绍分析，为投资者提供参考。
? 本文选取了五家阳光私募，分别为适度积极型：淡水泉、合赢；平衡型：武当、朱雀；稳健型：星石。它们各自的代表产品均有两年多的历史业绩，能完整地反映管理能力和投资风格，因此本文主要针对代表产品在各类型市场的表现来分析。
(详细见附件)
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