| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月12日 09:21 |
作者： |
张剑辉;张琦 |
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五家私募及其代表产品在牛、熊、震荡市中的表现
管理人 代表 近半年 2009年度 2008年度
产品
绝对 相对指数收益 排名/总 绝对 相对指数收益 排名/总 绝对 相对指数收益 排名/总
收益 收益 收益
淡水泉 平安财富?淡水泉成长一期 14.62% -1.33% 81/240 121.03% 24.32% 9/150 -29.30% 36.65% 27/40
武当 深国投?武当1期 -0.73% 8.59% 193/240 65.87% -4.77% 48/150 1.85% 61.01% 6/40
星石 深国投?星石1期 2.26% -1.14% 170/240 29.81% -35.47% 113/150 4.02% 63.28% 4/40
注：各产品近半年计算区间为截至2010年2月份的开放日向前追溯6个月。近半年、2009年度、2008年度的实际资产净值增长率已全部扣除浮动费用，披露净值已经反映浮动费用的不重复扣除。近半年、2009年度、2008年度相对指数收益率选取的比较基准为对应期间沪深300指数收益，排名按照绝对收益排列。来源：国金证券研究所
□国金证券 张剑辉 张琦
过去两年的市场可谓跌宕起伏，牛市、熊市及震荡市的行情极大地考验着私募管理人，优秀管理人的投资能力在两年内得到充分展现。
积极型：淡水泉
淡水泉(北京)投资管理有限公司成立于2007年7月，投资总监赵军历任分析师、基金经理、研究总监等职，代表产品为淡水泉成长一期。
纵观淡水泉成长一期的历史业绩就会发现，在市场风格转变的阶段该产品几次提前埋伏，先于多数人作出反应，这使得它在2008年和2009年两种截然不同的市场环境下均表现出色，在近半年的震荡市中也能从容面对。
在2008年四季度末，淡水泉成长一期便迅速建仓。淡水泉投资结合“逆向投资策略”和“行业轮换策略”对基本面、景气度以及估值综合考量，甄选具备符合条件的行业和个股提前埋伏，在去年一、二季度均把握住不少投资机会。2009年7月在市场主流积极做多的氛围下，淡水泉成长一期基于“逆向投资策略”对仓位作结构性调整，逐步减持大市值股票，布局一些防御性和中报业绩可能超预期的股票，回避了8月市场出现的深幅调整。
淡水泉对下一阶段的市场总体乐观，认为全球经济逐步走出危机应是大概率事件。中国经济将步入常态化，或将推动证券市场投资者风险收益偏好发生改变。这些将直接影响2010年A股市场的运行，催生新的市场投资机会。
平衡型：武当
深圳市武当资产管理有限公司成立于2007年6月。总经理田荣华历任北京证券深圳业务部总经理、基金经理等。代表产品为深国投?武当1期。
我们认为以下几点是武当系列产品获得持续稳定业绩的要素：一是投资理念，二是研究实力，三是详细的风险控制制度。武当投资认为熊市中尽量不亏损从而大幅超越市场，牛市跟上市场，保持业绩稳定才能保持领先。目前武当拥有与管理规模相匹配的研究团队，且研究人员分工明细，基本覆盖了国民经济的主要领域、环节和主要行业。在风险控制方面，武当资产做了较为详细的制度规避，通过恒生资产管理系统来提醒和自动阻止部分风险发生。
武当投资目前出于政策退出、部分板块高估值等因素的考量，对市场的态度偏谨慎，采取了稳健的投资策略，在仓位和配置板块上变化较少，对一些中长期看好的品种继续坚定持有。2010年的资产配置将主要遵循经济结构性增长的逻辑进行。
稳健型：星石
北京市星石投资管理有限公司成立于2007年6月，总经理及投资总监江晖曾担任多家基金的基金经理、投资总监等职。
星石一直坚持稳健型的投资策略，代表产品深国投?星石1期近一年和近两年来月收益标准差都明显小于同业，业绩稳定性非常强。9年公募基金生涯中，江晖无论是其亲自担任基金经理的基金产品，还是时任投资总监公司旗下偏股型基金产品，均表现出中低风险、中高回报的特征，与星石投资现有风格一致。研究总监罗敏同样具备公募基金、保险资产管理公司的投资经验，且投资操作上亦表现出较好的风险控制能力。
近阶段星石系列产品的股票仓位继续保持在安全的水平，但将投资组合进行了调整，减持了大盘价值股，主要投资于中小盘成长股，关注行业主要包括商业、医疗、新材料等。尽管仓位较轻，但投资组合中的中小盘成长股表现较好。
展望未来，他们认为宏观经济继续复苏并逐步出现过热，通货膨胀的压力逐渐加大，宏观经济政策逐步收紧，因此短期大盘股的投资机会不多。下阶段将继续寻找长期成长性明确的中小盘股，积极把握局部性、阶段性的个股投资机会。
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