□好买基金研究中心

　　截至2010年2月10日，国内共有阳光私募基金产品333只，由125家私募基金公司发行。面对众多的基金公司和产品，投资者有些无所适从。虽然已有一部分私募基金公司渐渐树立起自己的品牌，但是随着公司的壮大，有的公司旗下的多只产品已经出现了业绩差异，从而增加了投资者选择私募基金的复杂性。

　　据好买统计，目前我国管理5只以上阳光私募产品（不包括成立时间未满3个月的产品）的公司共有14家。其中，星石、朱雀、淡水泉、金中和、远策、睿信、塔晶7家公司的产品业绩一致性较高。而另外7家公司产品的一致性较低，包括云南信托、武当、从容、尚雅、新价值、证大、民森。

　　在业绩一致性较高的7家公司中，大多数基金对新成立的产品均采用复制策略。比如星石的江晖一直明确表示，自己的产品采用完全复制的策略，目前星石旗下已有20只产品，投资者投资任何一只产品并不会产生实质性的区别。

　　而如朱雀，虽有李华轮、张延鹏、梁跃军、陈秋冬、王欢五位基金经理，但他们强调团队合作。公司投决会每季度根据宏观经济，结合市场情况，制定基金的股票投资仓位和各行业的配置比例，基金经理仅能在公司统一决定仓位及股票池之后自主选择具体行业及个股，浮动权限不大，因此旗下10只产品具有相似的净值路线。

　　对于产品业绩一致性不高的7家公司来说，业绩的分化原因则各有不同。云南信托和证大，虽然基金业绩整体有一定分化，但是同一个基金经理管理的基金业绩则一致性较高。比如云南信托三位基金经理分别管理中国龙和中国龙稳健（赵凯）、中国龙价值（马宏）、中国龙精选和增长（王庆华）系列。

　　也有一些公司，同一基金经理管理了不同风格系列的产品。比如从容吕俊管理的3个系列，以成长系列最激进、优势系列居次、稳健系列则比较保守。而同一个系列的几只基金则是完全复制。

　　还有一类则同时受基金经理和基金风格的影响。比如，在新价值很难找到业绩相似的两只基金，由唐雪来管理的新价值1较为稳健，注重对下跌的控制；由黄云轩管理的新价值3业绩与大盘走势较为一致；而罗伟广管理着不同风险收益特征的产品。去年的冠军新价值2风格激进，而新价值5则明显注重对风险的控制，在大盘下跌12.37%的情况下，新价值5仅下跌0.46%（截至2010年2月1日）。

　　武当、尚雅、民森旗下的基金，业绩呈现出差异，主要是因为建仓期的不同，影响到仓位和个股选择。尤其是对于一些策略灵活的基金，建仓期的不同对业绩的差异影响更甚。比如同为石波管理的尚雅1和尚雅4，前者成立于2007年牛市高点，后者成立于2008年初熊市半腰，近1年回报相差达46.09%（截至2010年1月8日）。

　　因此，投资者在选择私募产品时，不仅要选择基金公司，还需要更进一步考察同一基金公司旗下产品业绩的一致性。如果一致性不高，则可从以下几个角度考虑：如果是因基金经理不同造成，可以观察每个基金经理的风格，找出符合自己偏好的产品。如果基金经理相同，一方面，要考虑是否因为建仓时间等外部因素造成业绩的差异；另一方面，可观察基金是否存在不同的投资风格或投资主题。投资风格或可从基金名称上看出端倪，而投资主题则可借助产品说明。

　　值得一提的是，如果基金经理没有私募历史业绩，则需慎重考虑，给予至少半年的观察期。仅凭基金经理在公募、券商期间有优秀的历史业绩，并不能完全说明其能在私募这样一个追求绝对收益、操作思路和空间都完全不同的行业中如鱼得水。