| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年12月21日 10:20 |
作者： |
代星 |
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"每个人一生中，能做一件有意思的工作，就够了。作为一名基金经理，让投资者信任，也就可以了。"
理财周报私募实验室研究员代星/文
"若星之恒，若石之坚"。这是星石投资管理公司的人士对自己的理解和要求。北京市星石投资管理有限公司成立于2007年，星石公司的管理团队和投资研究队伍大都来自国内大型基金公司及知名研究机构。
为什么当初选择从公募走出来做私募基金？"每个人在其一生当中，能做一件有意思的工作，就够了。作为一名基金经理，投资者如果信任我们，把钱交给我们，而我们也真的能够让投资者明明白白赚钱，安安稳稳睡觉，也就可以了。"对于理财周报记者的问题江晖这样回答。
得益宏观驱动的价值投资理念
星石投资一直把宏观驱动的价值投资作为自己的投资理念。通过对宏观经济与证券市场的分析，对各行业经济及上市公司基本面的研究，形成收益风险配比合理的资产配置方案及具备明显投资价值的股票组合。
具体而言，是采用"自上而下"资产配置和行业配置与"自下而上"精选股票相结合的投资策略，提出对具备核心竞争优势、景气度处于上升周期、价值被低估股票的投资建议。
正是基于上述理念，2007年底，在各家研究机构纷纷发表报告认为将进入牛市下半场时，江晖却坚持自己独立的看法，认为2008年的A股市场将是震荡市，并提出主要的投资风险在上半年，而主要的投资机会在奥运之后。
对市场判断的准确，使星石系列产品通过低仓位规避了市场风险，并在奥运后果断加仓实现了不错的业绩。
实际上，2008年以来上证指数尽管大部分时间处于单边下跌的过程，且跌幅高达65％，但从星石系列产品的净值来看，在08年9月底以前，星石系列产品的净值基本保持稳定而略有1％-2％的升幅。在9-10月间，星石系列产品净值整体向下小幅调整，净值下降幅度约为4％。而随着11月以来的年末行情反弹，产品净值又迅速回升，并有着创出新高的态势。
国金证券基金研究总监张剑辉表示，星石系列信托产品是在追求每年绝对回报的基础上谋求长期复利回报。
做中国的"对冲基金"
除了坚持宏观驱动的价值投资理念外，星石投资参考借鉴公募基金管理机制，建立了相对完整的组织结构框架，投研团队建设已初具规模，现有资产管理规模及发展趋势十分乐观。
投研团队实力以江晖、罗敏为代表的核心人员具备丰富的投研经验，其它6位行业研究人员亦半数具备3年以上研究经验，另有2位数量化研究人员，从团队规模和人员构成角度在当前行业内具备一定优势。同时，星石投资也建立了卖方研究合作平台，与中金、中信、申万、国金、国信、国泰君安等国内重点研究机构开展研究合作。
相较同业，星石投资奉行长期价值投资在投资操作上具备鲜明的买入持有特征，其股票投资部分的换手率明显低于同业平均水平。
当然，在长期价值投资原则下，星石投资亦会结合A股市场波动大、节奏快的特征适当增加投资操作灵活性，如今年上半年星石投资股票操作换手率亦较之前有一定的提升，但总体上相较同业操作灵活度仍处于较低水平。
谈到今后的计划，江晖表示："自从我2007年从公募基金出来之后，我想要在中国做一个对冲类型的基金。虽然没有对冲工具，但我们考虑按照一定的收益以及配比的方法来设计这个产品。现在过去了两年，初步来看我们也是实现了这么一个目标，涨我们也能涨，跌的时候我们尽量不跌，长期来看对投资者也是非常好的产品。"
"我希望做这个对冲基金产品成为一种专门跟指数比的，是一个补充，满足更多投资者的需求。这是我们的一个想法，这也是叫'另类投资'，是一个小小的类别，我想以后我们股指期货开了以后，对冲基金多了以后，我们可以把它的产品做得像那个对冲基金。"江晖表示。
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