| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年09月07日 09:38 |
作者： |
张师承 |
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银行通道豁然开朗
近一个月，对于私募基金来说意义是非常重大的。光大银行筹备发起了中国第一个阳光私募基金包项目，遴选了在私募基金界声名卓著、过往业绩良好的5家私募基金公司作为其投资管理人，统一管理一家名为“光大银行阳光私募基金包”的集合资金项目，并将投资门槛从100万元降低到50万元。
这个私募基金包项目的推出，标志着银行渠道开始渗透到私募基金产品的推广过程中，拓展了私募基金产品的发行渠道，这对于兴起于近两年的阳光私募来说，意义不可谓不重大。当然，这个带有实验性的产品，其健康发展还有待于被选入的私募基金产品的良好业绩表现。除此以外，一些银行、券商、信托公司也在积极筹备类似产品。相信在不远的将来，有良好业绩展示的私募基金公司门前门庭若市不会是一句空言。
大资金绑定私募共同发展
过往的私募基金投资公司，都是以领衔人物自己投入几百万、上千万的资金，招募三五个投研人员，从小开始做起，随着管理资金规模的扩大，一点点扩展市场份额。不论是最早由市场派人士发起的明达系、道合系、朱雀系，还是由公募基金的明星基金经理如吕俊发起的从容系、石波发起的尚雅系、江晖发起的星石系等概莫能外。
但是，最近私募投资界出现了一些新型的投资管理公司，就是大资金寻找到优秀公募基金管理人，共同绑定成立私募投资公司。其中最著名的一家是由私募大佬、前君安证券悍将裘国根和前交银施罗德投资总监李旭利共同组建的重阳投资管理公司，另外一家是由前富国基金副总陈继武和雅戈尔集团共同成立的凯石投资管理公司。
这些公司的特点是注册资金规模大，领衔的投资人员不用为管理资金的来源担忧，投研人员往往来自公募基金中的明星基金经理。从现在的情况看，这些投资公司不一定对外发行产品，其服务对象应该更加私人化，操作风格更加私募化，可谓“私募中的私募”。
公募“一对多”叫板阳光私募
近来，多家公募基金的“一对多”产品已经获批。所谓公募基金的“一对多”业务是相对于过去公募基金专户理财账户的。由于公募基金的一对多投资门槛也是100万元人民币，业绩也需要每月公布，其运作模式相当于在公募基金旗下设立一个相对封闭的私募化产品，使公募私募化的味道更加浓重。
相对于公募基金“一对多”项目，私募基金界的普遍感觉是并不会对其资金来源起到分流作用。由于阳光私募基金本来就是完全市场化的产物，靠的就是业绩说话，所以在激励机制、产品规模上，跻身于公募基金内部的“一对多”项目很难对私募基金有实质性的影响。反而是同为公募基金内部的公募产品和“一对多”产品，在同一投研平台上，业绩上如果有较大差异，如何向各自客户解释则是一个很难回避的问题。
不过这种同一公司内不同产品投资业绩的差异化问题，在私募投资管理公司中，随着资金规模的上升，管理产品家数的上升，也将会成为一个不可小觑的问题。
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