| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2009年08月31日 11:17 |
作者： |
张剑辉;张琦 |
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银行理财行业半年度报告——银行理财发行谨慎，产品收益小幅稳步增长
上半年证券投资类银行理财发行谨慎，中信银行此类业务开展较好
09上半年A股市场开始了持续时间较长的反弹，赚钱效应刺激下理财产品需求旺盛，但证券投资类银行理财产品（本报告对该类理财产品的定义详见第三部分，如无特别说明下文中的银行理财指的是证券投资类银行理财）的发行一直较为谨慎。目前在我们覆盖范围内已经开展证券投资类银行理财产品业务的银行有42家，09上半年期间这些银行中有6家发行了9只产品，08下半年全行业有7家银行发行了11只产品。无论外围市场如何变化，证券投资类的银行理财产品发行速度始终保持稳定的水平。
同时老产品陆续到期。证券投资类银行理财产品多数存续期在1～2年左右，大部分老产品成立于07～08年之间，半年时间里共有16只产品到期终止运作。因此在我们覆盖的产品基础之上剔除净值信息不完整的产品、已清算和运作不足半年的产品，符合要求的证券投资类银行理财从报告期初的64只减少到报告期末的46只。
总体来看，商业银行对证券投资类理财业务开展的较工、农、交、建这四家国有银行要好。商业银行中证券投资类银行理财业务开展地最好的是中信银行。借助集团业务完备的优势，中信银行通过中信信托的平台，联合了中信证券、中信建投、中信基金、信诚基金作为投资顾问，发行了11款产品（仅基于我们覆盖范围内，且剔除净值信息不完整或者无法判定投资范围的产品，下同），数量和规模在业内领先。此外光大银行、兴业银行、广东发展银行、农业银行、工商银行、平安银行和深圳发展银行等业务发展的也初具规模，有3到5款不等的产品。
投资风格追求稳健，上半年收益小幅稳步增长
按照分类标准（详见第三部分），46款产品中FOF型银行理财产品共有32个，股票基金混合型银行理财产品有12个，股票型银行理财产品有2个。由于整体样本数量较少，本报告图表中的产品均未区分自然月度和非自然月度，表6-8是证券投资类银行理财上半年表现较好的产品情况。
今年上半年在密集的刺激经济政策、流动性和经济复苏预期的多重推动下，市场持续反弹。证券投资类银行理财小幅上涨，收益稳健。图表1是各类银行理财产品从08年7月到09年6月这一年时间里单月收益与上证指数的比较。各阶段银行理财的收益都非常稳定，总体收益波动远小于市场指数，仅在3月份和6月份市场阶段涨幅较大，银行理财产品的收益曲线也有明显的起伏。三类产品的风格有细微区别，将三类产品的活跃度做排序，股票型产品最为活跃，FOF型产品最为稳健。
半年期FOF型、股票基金组合型、股票型理财产品平均收益分别为15.59%、20.04%、28.29%（见表2），三类产品中单品最高收益为42.08%。正是谨慎、稳定使银行理财在去年的单边下跌环境下避免资产大幅缩水，股票基金混合型和股票型的一年期收益好于大盘，因此采取稳健策略的各类银行理财产品长期收益获取能力出色。(详细报告见附件)
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