近几日，美国私募股权投资公司百仕通(Blackstone Group )和Fortress Investment Group LLC都公布了良好的业绩报表，KKR和银湖资本的资金回流情况也在好转。像百仕通以及KKR等在金融危机中遭受重创的国际大型私募股权基金恢复活力，无疑是国际PE市场回暖的信号，这也给了LP足够的信心。尽管现在欧美一些大型LP的投资可能面临政府更加严格的监控，但未来将加大投资，特别是对中国的投资份额已经日趋明显。
监管趋严 LP投资配额将"扬长避短"
金融危机前，面对纷涌的高收益投资机会，中短期投资几乎成为普遍情况。金融危机的爆发让机构LP的遭受重创，一方面因为损失导致资产减记，从而出现现金短缺，另一方面因金融危机导致的监管更加严格，LP投资与PE基金募资都变得更加困难。
作为全美曾经最成功的大学捐助基金，哈佛大学基金是一个典型的例子。在刚刚过去的2008年财政年（截至2008年6月30日），哈佛大学基金收到的捐助金尚有369亿美元，2009年财政年的第一个季度（2008年7-10月），捐助金剧减22%，相当于少收80亿美元捐助金，这是哈佛大学建校300多年来首次出现如此巨大的资产减记。
哈佛大学基金只是一个缩影，众多机构LP，从美国各大州的养老基金，退休基金等，到欧洲各捐赠基金，大型企业投资者等，无一幸免。
图表1 哈佛基金历年资金行业分配变化情况 数据来源：哈佛基金年报
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1991 |
1995 |
1996 |
1998 |
1999 |
2000 |
2002 |
2007 |
2008 |
2009 |
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Equities: |
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Domestic equity |
40% |
38% |
36% |
32% |
24% |
22% |
15% |
12% |
12% |
11% |
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Foreign equity |
18 |
15 |
15 |
15 |
15 |
15 |
10 |
11 |
12 |
11 |
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Emerging market equity |
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5 |
9 |
9 |
9 |
9 |
5 |
8 |
10 |
11 |
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Private equity |
12 |
12 |
15 |
15 |
12 |
15 |
13 |
13 |
11 |
13 |
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Total equities |
70 |
70 |
75 |
71 |
60 |
61 |
43 |
44 |
45 |
46 |
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Fixed-income: |
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Domestic bonds |
15 |
15 |
13 |
11 |
10 |
10 |
11 |
7 |
5 |
4 |
|
Foreign bonds |
5 |
5 |
5 |
5 |
4 |
4 |
5 |
3 |
3 |
2 |
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Inflation-indexed bonds |
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4 |
7 |
6 |
5 |
7 |
5 |
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High-yield |
2 |
2 |
2 |
2 |
3 |
3 |
5 |
3 |
1 |
2 |
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Total fixed-income |
22 |
22 |
20 |
18 |
21 |
24 |
27 |
18 |
16 |
13 |
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Real assets: |
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Liquid commodities |
6 |
6 |
3 |
3 |
3 |
3 |
3 |
7 |
8 |
8 |
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Timber/agricultural land |
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2 |
3 |
3 |
10 |
9 |
9 |
9 |
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Real estate |
7 |
7 |
7 |
7 |
7 |
7 |
10 |
10 |
9 |
9 |
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Total real assets |
13 |
13 |
10 |
12 |
13 |
13 |
23 |
26 |
26 |
26 |
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Absolute return |
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4 |
6 |
5 |
12 |
17 |
18 |
18 |
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Cash |
(5) |
(5) |
(5) |
(5) |
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(3) |
(5) |
(5) |
(5) |
(3) |
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TOTAL |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
金融危机的教训让监管部门意识到监管的重要性。2009年7月底，美国监管机构发布公告称，将取消部分养老基金，退休基金等对PE基金的投资合同，这对PE基金来说无疑是重大打击，其获得资金将暂时变得困难。
可是，严格的风险防控监管对PE资本的长期发展却极为有利。在LP的投资组合中，高风险的证券类，衍生性金融产品已经减少甚至消失，在减少对高风险性金融产品的投资后，其资金配额将必然加大对股权投资的份额。
据美国一位FOF负责人预计，在未来两年内，大型机构投资者对PE基金的投资在其总投资比例中将上升3-5%。就这一点来说，PE基金在未来获得更多LP资金的可能性更大。
PE市场回暖提升LP信心
7月30日，美国伊利诺斯州教师退休基金会发布一则消息称，其已经达成一项资金分配协议，将增加对PE基金的长期投资，投资比例将增加到基金总额的8%到10%。截至五月底，伊利诺斯州教师退休基金已经向PE基金投资了25亿美元，这些资金不仅分配在美国国内，还有很大份额投资在亚太地区。
8月初，加拿大退休金计划投资局也宣布，其已与高盛合作在中国设立了合伙基金，以主要用来投资中国的企业项目。加拿大退休金计划投资局没有公布在该合伙基金中的投资数额，但相关人士估计金额在数亿美元。
图表2 2007.2008年度哈佛基金投资行业金额情况 数据来源：哈佛基金年报
