私募基金:逆势胜出三"法宝" 2009年"烽烟再起" |
| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年01月20日 10:09 |
作者： |
杨源 |
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日前，由某证券公司主办的“中国最佳私募基金”评选在北京举行。平日低调的“私募基金们”走到了台前。
在该证券公司研究覆盖范围内，2008年度发行设立的阳光私募基金共100余只。去年，证券投资类私募基金在大幅战胜市场和公募基金的同时，有少部分产品取得正回报。17只券商集合理财产品平均战胜同期指数23%。业内人士分析认为，从整体角度看，私募基金和券商集合理财均已将其专业化管理优势充分展示出来。
多三种工具
中国的公募基金和股市一样，都是政策引导的产物，而私募从诞生开始就一直在夹缝中求生存。私募界至今没有专门行业法规，没有专门的行业监管机构，也没有专门的理财产品。2005年以前，人们谈到私募，会觉得它像19世纪美国西部荒野上一群牛仔，热情奔放，又带着神秘色彩。
自2005年开始，一些敏锐的私募机构开始开拓证券信托计划，私募开始“阳光化”，与其他投资产品在阳光下共同赛跑。
国金证券首席经济学家金岩石告诉记者：“私募基金的竞争优势正是在2008年这样的市场当中才体现出来的。当公募基金在比较谁赔得少时，私募可以比较谁赚得多。因为私募多了3种工具，可以做空、空仓与创造不同的商业模式，也就是超越投资原有的边界，不断扩大市场空间。”
金岩石认为，多层次的资本市场，事实上正是被私募基金不断突破传统投资模式的边界而创造出来的。私募基金的历史使命就是要创造多层次资本市场，其竞争优势在于其可以不断地创新，不断地突破传统模式。
轻仓取胜
“全年业绩排名靠前的产品总体来说是靠轻仓取胜的。”一位私募基金研究人士表示。他同时指出，2008年有过几次救市动作，而面对利好私募“岿然不动”，体现了私募基金管理人对大盘走势和宏观趋势的研判能力。此外，在大盘下跌的过程中，也出现过几波反弹，私募基金管理人“自制力”较强，能做到不参与市场波段行情，这也是私募基金业绩超越资产管理同行的法宝。
不过，也有研究员向记者表示，私募基金的商业盈利模式是业绩提成，如果单位净值在1元以下，就拿不到“业绩提成”。因此,一旦其业绩为正后，私募基金经理就相当保守，锁定收益，即使大盘冲至高点，为保收益稳定，私募基金经理亦“不为所动”。
挖公募“墙脚”
2008年私募基金的“完全胜出”，使得业内人士认识到公募基金体制上的弊端。
首先在制度设计上，公募基金是以收取管理费为主要盈利模式，因此追求的是规模的稳定和增长，绝对收益的追求倒成了其次。在买卖股票进行操作的时候，更多地与同行业进行比较，注重“相对排名”而“不求进取”的现象可能普遍存在。
其次，公募基金投资团队由于激励机制不到位，流动性很强。有统计显示，公募基金投研团队中，操盘经验不到两年的占了2/3，有1/3的基金经理操盘经验不到一年，这是令人担心的事。与此同时，大量优秀的基金经理从公募基金转投私募基金，在去年尤为明显。80%—90%有5年以上投资经验的公募基金经理都已经投奔“阳光私募”。
此外，公募基金有仓位的限制。股票基金一般要求仓位在60%以上，平衡基金要求在30%至40%以上，这就导致基金经理在去年的熊市中处于“被动”，操作上无法择时投资，即使看空也无法做空，业绩不如“阳光私募”。
当然，私募基金也有“硬伤”。据介绍，目前公募基金的规模大于私募基金，尽管私募基金有“快进快出”的优势，但其规模一般在几千万元左右，仓位较重时，净值就快速下跌。由于门槛在100万元以上，其投资人数较少，投资份额占比大，发生赎回时，就会对私募基金的操作造成很大冲击。
【延伸阅读】
2009年公募、私募“烽烟再起”
业内人士表示，2009年即将展开公募基金和私募基金的真正“较量”，私募基金已经“严阵以待”。
光大证券副总经理卢文伟认为，私募基金最关键的是保持活力。他指出，要生存首先要有属于自己的投资哲学；第二要有很明晰的投资逻辑；第三要有很科学或者很有效的分析方法；第四要有良好的纪律和风险控制能力。
私募基金业绩与市场处于“牛市”或是“熊市”息息相关。2008年的业绩只是说明了部分问题。一些私募基金对大盘的判断较为准确，这是一个择时能力的体现。2009年私募基金业绩表现无疑跟股票市场走势相关。目前普遍认为，2009年迎来“震荡行情”的可能性较大，而一些私募基金中擅长波段操作的“市场派高手”会“大展身手”。另外，2009年的市场会与局部的政策结合较为紧密，不仅要求择时能力，择股能力强的基金业绩将更突出。由于仓位较重，公募基金在择股方面的灵活性不如私募基金，2009私募基金胜出的概率略大。
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