债券投资类QDII产品主要直接投资于债券，从直接投资债券的QDII产品来看，截至2012年3季度共有104款该类QDII产品发行，它们主要集中于全球公司债和全球国债。

　　债券类QDII投资要诀

　　文/毛恩知

　　经济不景气，投资风险高，投资者自然趋向低风险投资品种。对于想要投资全球公司债和全球国债的普通投资者来说，债券类QDII产品值得一看。

　　解密债券类QDII

　　债券投资类QDII产品包括四类：直接投资债券的QDII产品;直接投资债券基金的QDII产品;直接投资货币和债券基金的QDII产品;挂钩债券基金的QDII产品。

　　债券投资类QDII产品主要直接投资于债券，从直接投资债券的QDII产品来看，截至2012年3季度共有104款该类QDII产品发行，它们主要集中于全球公司债和全球国债。全球公司债发行主体集中于金融相关行业。投资于全球国债的产品共有10个，其中，投资于奥地利、波兰、希腊和意大利这四个欧盟地区国债的产品分别有1款，投资于韩国和马来西亚这两个亚太地区国债的产品分别有1款和2款，投资于美国和墨西哥这两个美洲地区国债的产品分别有3款和1款。

　　按照银监会要求，这类债券类QDII产品投资对象均为国际公认评级机构，比如标准普尔公司评定的投资等级为BBB以上的境外债券。由于这类产品投资的境外债券公布了票面利率，普通投资者甚至媒体往往认为票面利率扣除相关费用后的收益就是投资者获得的实际投资收益。在对该类产品的投资收益没有清晰认识的情况下，当到期收益低于投资者认为的实际收益时，未加辨析的普通投资者对银行的产品发行能力和投资管理水平产生怀疑。

　　目前，国内银行发行的债券类QDII产品有两种不同的管理方式。以外资银行为代表的境外债券QDII产品，通常采用开放式方式进行管理，即投资者可以在工作日提前赎回。而中资银行发行的境外债券类QDII产品通常有固定的期限和预期收益率，绝大部分产品投资者不能提前赎回。

　　外资银行发行的境外债券类QDII产品是该类产品的主流品种，中资银行仅有工商银行和北京银行等发行了少量该类产品，例如，工商银行发行的东方之珠代客境外理财产品—高净值客户专属产品(2010年第1期);北京银行发行的2007年第10期“心喜”人民币6个月期期权组合型代客境外理财产品。

　　这类产品均为开放式产品，通常没有固定的投资期限和预期收益率，投资者可以在工作日进行申购和赎回。债券类QDII产品收益来源于两个部分，一部分是持有债券期间获得的债券利息，另一部分则来源于债券买卖交易过程中获得的价差收入。

　　风险知多少

　　与此同时，这类债券QDII产品也面临着几种风险。

　　首先，利率风险。全球经济目前复苏乏力，短期央行升息机率不大，利率风险有限，而投资股票与投资债券最大不同思考逻辑则是：股票必要通过价格上涨而获利，而债券就算升息导致短期价格下跌，只要信用无虞，仍可完整取回本金及应收利息，也就是说债券的利率风险可以通过持有到期进而消除对本金产生亏损的威胁。

　　第二，信用(违约)风险。根据IMF统计，2012年发达国家政府财政赤字达GDP的6%，整体负债占GDP比例近100%，相较新兴国家财政赤字仅1.5%，总负债为30%，新兴国家基本面已凌驾于发达国家之上。当政府公债利率低至过去百年来最低水平，公债投资可能无利可图。但若以公债投资来看，发达国家以澳大利亚具有AAA评等，再加上其政府债务低至10%，故可以为投资首选。

　　第三，流动性风险。美债之所以在2011年被调降债信评等后价格不跌反涨，最主要的因素就是来自全球资金除美债外无险可避，美国整体债券市场的余额达36万亿美元(GDP的250%)，国债部分就有16万亿美元，每天平均的成交量高达9000亿美元，是美国股票市场日均量的9倍，不难想象如此高的流动性让它成为全球资金的进出的第一选择，中国目前流通债券总额约为21万亿人民币(3.5万亿美元)，占GDP比例不到50%，若再加上金融政策、资金进出的管制，发达国家流动性普遍较新兴国家高出许多，也是市场偏好投资发达国家债市的主要原因。

　　第四，再投资风险。投资人常常忽略了在降息循环中，债券价格虽可望因降息而上升，一旦获利了结卖出后，市场上再也找不到相较之前同样收益的债券，再投资的收益也将会随市场利率下滑而降低。

　　第五，汇率风险。当投资者投资于某种债券时，汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。

　　债券类QDII产品与其投资标的(境外债券)具有一一对应的关系，投资者持有债券期间在派息日实际获得的票面利息是固定的，但境外债券价格的涨跌意味着对应的QDII产品收益会出现变化。从这个角度来说，如果各个银行发行的QDII产品对应的是同一只债券，那么在同一个投资时段内，投资者在任何一个银行购买相应的QDII产品获得的收益率是相同的。但对于投资者来说，选择不同的银行进行债券类QDII产品的投资并非对投资收益没有影响。从金融投资的专业角度来看，投资者面临的风险主要来自两个方面：市场整体波动所带来的系统风险和单一投资对象自有的非系统风险，其中系统风险是无法避免的，而非系统风险可以通过投资策略进行有效的规避。发行银行在QDII投资债券的选择上必须充分体现谨慎原则，对架上债券进行严格管理，定期对债券发行者信用等级信息追踪更新，如有任何变动及时通知投资者并采取相应措施。发行银行对投资者及时的风险提示，以及客观准确的申购、赎回建议，会直接的影响到投资者的最终收益。

　　投资者在选择债券类QDII产品时，一是需注意银行提供的债券品种，二是要更多地关注银行产品风险控制能力及自身的风险承受能力。以花旗银行为例，在控制产品的流动性风险方面，甄选债券时，尽量选择国家、跨国实体和有信用评定的政府机构发行的债券，最高票面期限不超过30年的债券，以及其余主体发行的债券票面期限不超过10年的债券;在控制产品的市场利率风险方面，发行以外币计价的浮动票息债券类QDII产品;在客户风险承受能力管理方面，为风险承受能力较弱的投资者提供高信用级别债券品种，同时，为具有一定风险承受能力的客户提供剩余期限较短但票息较高的债券品种，力求在风险可控的情况下为投资者赢得相对较高的收益。

　　插排：

　　以外资银行为代表的境外债券QDII产品，通常采用开放式方式进行管理，即投资者可以在工作日提前赎回。而中资银行发行的境外债券类QDII产品通常有固定的期限和预期收益率，绝大部分产品投资者不能提前赎回。