QDII基金出海折戟的忧与思 如何选择QDII基金? |
| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2012年06月13日 11:10 |
作者： |
王继高 |
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■关注ＱＤＩＩ基金出海之八■本报记者 王继高
ＱＤＩＩ合格的境内机构投资者基金因为主要投资标的是境外证券市场的股票、债券、基金等有价证券，分散单一市场的系统性风险便是其最大的优势。
然而，正如之前所提到的那样，整体来看这一作用并没有完全体现。相反，在海外浪潮中几乎全军覆没。
当集体遭遇业绩暗淡的时候，反思是重要而且也是必要的，特别是分散风险的功能为什么失灵？
资产的区域配置恐怕是最主要的原因，这包括产品合同里规定的在各区域的配置比例和在实际运作中的实际配置情况。理论上讲，单从产品设计来看，主要集中于香港市场的ＱＤＩＩ基金的风险明显比投资于亚太区域的要高，而投资于全球市场的ＱＤＩＩ产品在理论上，风险应该最小。
但是，翻看投资于全球市场的ＱＤＩＩ基金的业绩，其中不乏亏损严重者，这当然和基础市场的糟糕表现有关，但是更和这些产品在实际运作中的配置有关，包括错判市场而错失机会和没有按照产品设计的比例进行投资等。
还有一个很重要的因素就是时机，出海的时机。２００７年发行的首批ＱＤＩＩ基金亏损最少的也已经损失了接近３０％，亏损多的就已经超过５０％。２００８年出海的第二批５只产品有两只到目前的收益率为正，其余三只的亏损幅度均低于３０％。２０１０年和２０１１年集中出海的这类产品则业绩分化严重，但亦有两只成立以来至今依旧是正收益。
提到时机，既然这是ＱＤＩＩ基金出海要考虑的重要因素，那也应该是投资者选择产品的时候应该考虑的问题。这里就涉及到投资者对市场的判断，不太看好亚太市场的时候，就不要选择主要投向于这个区域的产品，无论产品在发行的时候说得多么天花乱坠，都要谨慎，毕竟少亏钱也是重要而且有效的投资策略，就连股神巴菲特都说，投资中第一条原则是永远不要亏钱，第二条原则是永远不要忘记第一条原则。
国内ＱＤＩＩ产品分散风险功能失灵的第三个因素就是ＱＤＩＩ基金管理者在海外投资经验上的欠缺和其对海外市场的不够熟悉，当然也包括在调研等方面所受到的诸多限制。所以，在选择这类产品的时候，基金管理人的经验及过往业绩都是参考的重要指标。
说了这么多，总结起来就是产品的设计和管理能力，因为ＱＤＩＩ基金是比较难管理的产品，也是一种并非适合所有普通投资者的产品，更何况并非所有的基金都适合所有的投资者，并非所有的资金都适合买基金。
特别是当面对ＱＤＩＩ基金整体亏损的窘境，是不是要远离这类产品已经成为比较现实而且有点纠结的问题。我给出的答案是：谨慎参与。谨慎是因为这类产品比较难管理，而且整体业绩确实也很不理想，参与是因为毕竟这类产品在一定程度上可以分散风险，规避国内的系统性风险。
四岁半，国内ＱＤＩＩ基金还处于幼年时期，而且是出外远游，跌跌碰碰在所难免，所以更需要包容和鼓励，这也是刚才提到谨慎参与的原因之一。
如何选择ＱＤＩＩ基金
第一，关注它的投资方向，收益和风险特征主要是由投资方向决定；第二，关注它的目标市场，是投资全球还是某个区域，比如说有金砖四国的，有新兴市场的，还有很多细分的市场，结合当前的形式来看，建议重点关注投资于经济复苏形势较好的发达市场如美国；被动投资指数，如跟踪标普５００、纳斯达克指数的基金；第三，基金管理人员的投资管理水平，因为ＱＤＩＩ基金要投资到海外，所以要关注它在Ａ股的投资能力以及海外投资能力，可能牵涉到它的团队，以及它的背景。即使它在Ａ股投资业绩非常好，也并不意味着它在海外投资有很好的业绩。
（摘自华西证券金融产品研究评价中心总经理刘明军在金融界主办的“创新基金研讨会之探寻ＱＤＩＩ基金投资机会”上的发言）
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