| 来源： |
中华工商时报 |
发布时间： |
2011年07月14日 10:09 |
作者： |
李涛 |
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7月各类基金中报及业绩总结报告陆续出炉。几乎是去年格局的翻版，QDII基金上半年成绩单依旧好于内地股基，同时也战胜了A股指数。分析师认为原因在于上半年QDII受益于海外市场的回暖，而A股市场则受制于我国经济增长放缓和较大的通胀压力。与同期的260余只偏股型基金相比，所有QDII基金的半年业绩均排名前1/4，其分散投资风险的重要角色进一步巩固。
对于二季度后期QDII基金的震荡，长盛环球大盘精选基金的基金经理吴达认为，近期海外股市调整，主要来自于投资者对欧洲债务危机以及美国国债上限的担忧。“不过目前来看，世界经济格局的复苏进程，尤其是以美国为首发达经济体的复苏进程，并没有被破坏。随着失业率数据的好转以及企业财务去杠杠化效果明显，经济活力仍然值得看好，尤其发达地区政府可以执行的有效货币政策和财政政策的空间比较大。相比而言，我们对货币政策执行空间比较小的、通胀压力比较大的新兴市场，反而会有一定的担忧。”
对比国际市场和国内市场的投资环境，吴达分析指出，金融危机以后各国央行扩大货币政策的宽松性，导致全球系统流动性剧增，以中国为代表的新兴市场面临较大的通胀压力，中国自去年以来已经连续多次加息和上调准备金对抗通胀；反观美国，由于核心通胀率较低，通胀压力不大，至今没有进入加息通道。这种货币政策的宽紧差别，导致美国企业的生存环境明显优于国内企业，其企业盈利能力显著强于A股上市公司。
此外，美国的经济产能利用率还在复苏阶段，失业率也没有达到全面的复苏水平。在美国汇率和货币的双宽松情况下，基本面的改善仍然有不少的空间。“我们认为从下半年看明年上半年的市场，市场表现的排序就是发达市场的表现可能会优于新兴市场，而美国的市场表现比欧洲市场要好。”吴达表示。
对于全球经济，嘉实黄金基金经理杨阳认为美国经济复苏缓慢，欧洲深陷债务危机，尤其各国加印钞票、提供流通性刺激经济，确实可以理解为一种投资的“乱世年华”。因此结合近期海外市场表现，分析人士认为目前海外市场还具有一定不确定性，尤其是在欧债危机升级和中东地区政治局势不稳的情况下，加上美联储退出QE2时间的临近和美元指数的反弹，外围市场进入自金融危机后的新一轮动荡期的可能性在增大。“观察国际市场，全球经济复苏一波三折，大宗商品价格整体呈现压力，输入性通胀压力明显减轻，但却明显加大了中国出口及国内经济增长的不确定性。可以说，政策也是经济的内生变量，在通胀可控、增长走软的环境下，经济政策的微调将会发生，三季度将逐渐明朗，甚至在7月份就可见端倪。”交银施罗德权益部副总经理史伟指出。
而在不少业内人士看来，现在投资者情绪比较谨慎，毕竟全球过剩的流动性需要时间来消化。但是，海外经济复苏在三季度会好转，带来海外需求逐渐稳定，输入性压力会减弱。
值得注意的还有来自香港的投资机会，据普华永道的预测，2011年香港整体IPO市场集资额有望达到3000亿-3500亿港元，新上市公司数量110家。在IPO活跃的市场中，市值覆盖指数可以有效地吸纳新上市公司。“香港市场传统上是境外资金主导的，由于以往境外资金对于中资和中国概念的上市公司缺乏深入研究和发掘，相当数量的优质企业估值偏低，形成了估值洼地。”南方基金产品开发部鲁力博士同时强调。
业内专家分析道，2010年7月《香港银行人民币业务的清算协议》签署，在港人民币迅速由800亿元增加到超过4000亿元，人民币股票IPO有望年内推出。中银国际预计年底在港人民币存量有望达到万亿元。随着内地资金对香港市场的影响力逐渐加大，内地投资者的投资理念和习惯将逐渐影响这部分中资企业的估值，有望慢慢缩小与内地市场类似股票的估值差距。
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