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⊙晨星（中国）研究中心 钟恒
由于各国正努力寻求稳定经济的方法，股市在2008年末至2009年2月13日表现比较反复。反映投资者对疲弱的经济数据和悲观的企业盈能力等不明朗因素采取谨慎态度。最近，各市场表现又再次活跃，各指数均有不同程度上扬。
国内基金系列的QDII产品近两周在海外股市回暖的背景下也呈现一波较大的上涨。自2月以来至2月13日，QDII涨幅在0.6%至12%之间，主要集中在5-7%之间。海富通海外精选基金抛离其他QDII，上涨11.37%。另一方面，离完成建仓期不远的交银环球精选价值涨幅仅0.63%。四季度报告显示该基金仅有14%左右的仓位，同时持有国债比例超过70%，说明基金目前在仓位控制上仍然比较谨慎，且利用建仓期在规避国际市场风险。然而，面对离完成建仓期不远，基金需在近期内加快建仓步伐，以达到契约要求的水平。
回看1月份表现，受环球因素影响，QDII基金出现不同程度的跌幅，且相比它们所属晨星类别中，除了交银环球精选价值因仓位较低使跌幅少于1.5%外，其余基金跌幅超过7%。其中，主战H股的嘉实海外、海富通中国海外精选、华宝兴业海外中国跌幅较大，前两者跌幅更超过11%。其中海富通中国海外精选在四季度不断加仓至73%水平，且接近70%的前十大重仓股集中度无疑使基金在近期表现较好的同时也增加了其波动性。该基金1月份跌幅同时也超过同期所属类别平均水平7个点，落后大部分海外同类基金。
以目前的国际形势，国际市场大幅波动的可能性仍然较大。当前QDII基金有相当部分集中投资于香港的H股，虽然它们暴露的地区风险仍与国内有较密切的联系，但是目前中国经济面相对其他国家较好，且政府的刺激经济计划在最近公布的经济数据上看效果略显。另外，国内暂无信贷问题，流动性充足，相信中国会先于其他国家走出本轮全球经济下滑周期的低谷。对投资者而言，在香港上市的中国概念股可能会有较大的吸引力，这同时可能也会传导至QDII的表现上。
当然，投资者也要留意它们的组合集中暴露区域的比例，过于集中无疑削减了分散不同市场之间系统风险的能力。
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