主要观点：

　　当前震荡行情中短期结构性机会较不显著。上周房地产主题基金涨幅居前，而之前跌幅较大的信息、军工、新能源类基金并未走出颓势，防御性板块出现下跌回补。

　　近期分级B成交活跃度继续下滑，平均折价2.06%，份额出现小幅增加，或主要是因为套利资金行为所致。多只分级B出现价格表现不及净值的事件，最大偏离度相差6个百分点以上。有55只分级B价格表现弱于净值1个百分点以上，均折射出当前市场较低风险偏好的状态。在显著的主题投资机会出现之前，“交易不活跃-定价难以矫正”的正反馈将继续加强分级基金交易的“马太效应”，从而为低成本的市场操纵行为提供环境，其风险值得投资者警惕。

　　分级A受到追捧的现实不容忽视，显示出市场仍然看好分级A的走势：一则，分级A收益率虽在下降，但相比债市利率利差仍处于较高位。二则市场对安全资产的需求在增长，分级A无信用风险、收益率相对高的价值不断凸显。当前分级A整体多溢价交易，价格上升中多品种出现价升量缩的情况，显示出分级A安全边际不断下降的风险也不容忽视。

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