一季度资本市场回顾

　　A股市场：1月份股灾3.0重挫投资者信心，2、3月份A股市场震荡盘整。3月A股涨近12%，最终A股以15%的跌幅、全球垫底的表现为一季度画上句号，3月份的反弹未能挽回年初的大幅下挫。截至3月31日，沪深两市两融余额合计8809亿元，较年初的11614亿元减少2805亿元。纵观一季度，上证综指跌15.12%，沪深300跌13.75%，中小板指跌18.22%、创业板指跌17.53%。29个中信一级行业全线下跌，其中银行（-7.74%）、食品饮料（-8.01%）、煤炭（-8.27%）等行业跌幅较少，计算机（-28.09%）、传媒（-23.01%）、房地产（-22.16%）等行业跌幅较大。

　　国内债市：资金面由松趋紧，债市小幅区间震荡。为伴随季末缴准的到来，加上适逢“宏观审慎评估体系”（MPA）的启用，银行融出资金意愿降低，加剧了短期流动性的紧张。银行间7天回购利率R007较前周上升10bp至2.62%，隔夜回购利率R001较前周上升3bp至2.08%。从债券一级市场看，年内地方债发行规模已达9554.23亿元，地方债供给大增进一步加剧了二级市场的波动。从债券二级市场看，受债券违约影响企业债表现不及利率债。一季度中债总净价指数涨0.18%，中债企业债总净价指数跌1.14%，中债国债总净价指数涨0.98%，中证转债跌8.07%。

　　海外市场：美股跌宕起伏，迎最强V型反转。一季度的美股表现可以分为两个阶段，1月份到2月中旬，美股一度暴跌11.3%。但随后连续反弹，周线收出五连阳，市场情绪逐步恢复，标普指数收复失地。欧洲市场表现不及美国市场，欧央行的宽松举措并未带来股市回暖。黄金耀眼，原油低位徘徊。虽然黄金近日盘整，有所回调，但仍在1200上方，宏观经济的下滑仍会对黄金形成支撑。原油方面，国际原油价格目前仍处于低位徘徊，自冻产协议在2月中提出以来，油价已经激升了50%。

　　一季度基金表现回顾

　　股混基金业绩：普通股基平均收益为-14.37%，指数股基平均收益为-14.19%。偏股型平均收益为-16.43%，偏债型产品平均收益为-1.06%，灵活配置型平均收益为-5.81%，平衡型平均收益为-11.43%。

　　固定收益基金：纯债基金平均收益为1.06%，一级债基平均收益为0.81%，二级债基平均收益为-2.20%。货币基金七日年化收益率均值为2.66%。

　　商品及对冲基金：商品基金平均上涨13.20%，以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为-0.85%。

　　QDII基金:  QDII基金平均收益为-2.53%，从具体品种来看，黄金、资源主题QDII表现最好，互联网、生物科技主题 QDII表现较差。

　　4月基金投资策略

　　股混基金投资方面，短期而言无变数不悲观，4月上旬市场有望继续震荡上行，而4月中下旬，市场走势将需要关注陆续公布的经济数据是否支撑经济企稳，通胀是否大幅超预期以及海外环境主要是美国加息和美元走势是否继续利好，市场不确定性提高，投资上应该更加灵活应对。配置方向上，建议成长与价值均衡配置，价值周期将受益于供给侧改革和经济企稳，而成长风格代表的新兴产业依然是未来中国经济的希望所在，同时从今年市场实际表现看，风格切换和轮动更加频繁，捕捉难度不断加大不如进行相对均衡的配置。长期而言，我们维持A股处在底部区域的判断，长线投资者尤其是定投投资者可以分批介入布局。

　　固定收益基金投资方面，维持对当前债券市场已经处于高位，未来大概率处于震荡格局的判断，建议投资者谨慎参与。在债券基金的选择上，建议关注运作稳健的纯债型产品，一类是利率债配置比例较高的产品，另一类是在信用风险频发情况下以高等级信用债为主要配置的基金。

　　QDII及商品基金等投资方面，建议关注黄金QDII波段机会和大宗商品类QDII长期布局机会，大宗商品QDII配置价值突显。

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