股票市场：多空力量失衡，探底后迎良性收尾

　　8月上半月，A 股承接7月震荡走势，然而量能持续萎靡，政策利好久久未能带动做多情绪，从而导致市场8月下半月连续暴跌，再度探底。上证指数触底2850点，五个交易日内跌幅超22%，多空力量严重失衡，央行降准降息后首日亦未能扭转局势。指数颓态之际，8月27下午，以大金融为主的多个板块强势拉高，拉开反弹序幕。整月来看，上证综指跌12.49%、深证成指跌14.75%、中小板指跌14.43%、创业板指跌21.38%。行业方面，29个中信一级行业全部下跌，银行（-7.08%）和商贸零售（-9.29%）跌幅较小，餐饮旅游（-20.69%）、传媒(-25.13%)和计算机(-25.97%)跌幅较大。

　　债券市场：国债指数涨幅微缩

　　8月份，央行先宣布人民币主动性贬值，后降准降息，债券市场资金面亦先紧后松。目前，利率水平再创新低，信用利差水平处于历史低位，信用债收益率的下行空间收窄，利率债的投资价值凸显。此外，8月份权益市场整体仍处低迷，资金追逐高收益资产从而对信用债市场构成一定支撑。整月来看，上证国债指数月涨0.41%，上证10年国债指数月涨0.92%，涨幅均较7月份小幅收窄。

　　基金业绩：权益基金收益惨淡

　　与7月相比，8月公募基金业绩无明显改观，权益基金涨少跌多，风格上，价值优于成长。分类来看，股票基金平均净值增长率为-13.08%，仅一只产品上涨，八成以上产品跌幅超10%，四分之一以上产品跌幅超15%，最大跌幅为25.44%。混合基金平均净值增长率为-8.28%，灵活配置型产品的仓位灵活和偏债型产品的权益资产配比低使得该两类产品的业绩总体上好于偏股型产品。QDII产品平均净值增长率为-3.89%，较7月份跌幅收窄，黄金主题的商品基金涨幅居前，新兴市场品种较欧美市场品种表现逊色。债券基金平均净值增长率为-0.14%，较7月份跌幅收窄。

　　2015年9月份资本市场展望

　　国内市场:数据显示，国内经济整体水平欠佳，7月规模以上工业企业利润同比-2.9%，8月官方制造业PMI的49.7和财新PMI的47.3均在荣枯线以下且均创新低，投资者对宏观经济较为悲观。在8月份人民币兑美元汇率重挫后，短期内，汇率将是市场不可忽略的问题，9月的财政政策和货币政策有望继续宽松，以促进人民币汇率稳定。此外，8月末的降准降息进一步降低了融资成本，然而实体经济究竟能获得多大程度的支持还不确定，猪和非食品价格上涨带动通胀预期使得降息空间受限，未来仍有降准可能。

　　国际市场：近期，新兴市场经济增速放缓、人民币主动贬值、美联储9月份加息前景仍不确定等因素加剧全球市场波动，风险偏好普遍下降，避险情绪升温。9月份，恐慌因素或将缓慢减退，但全球市场仍将继续面临考验。

　　股票市场：连续反弹难度大，阶段性回升概率高

　　狂热行情中，每个投资者都知道风险在步步逼近，但谁都不愿意提前逃跑。然而时下的市场却恰恰相反，大幅调整后的反弹发生后，投资者抢先逃跑的意愿强烈，时下市场最缺的是信心，因此重灾后的修复进程将缓慢且曲折。监管层严惩造谣，严查恶意做空等一系列托底政策不会停止，市场信心的修复将缓慢从中受益。截至8月31日，沪深300市盈率(TTM)为12.10，中小板、创业板分别为48.71、74.07，同日，沪深两融余额为10592亿元，较6月中旬的巅峰值降低约53%，目前市场的整体估值水平（尤其是大盘蓝筹）处于合理区间。

　　9月份，历经灾难后的存量资金将对业绩、成长性和估值更加挑剔，绩优高成长和低估值蓝筹将高概率成为投资主流。从半年报来看，2780家公司上半年净利润同比增长10.2%，剔除银行及非银金融行业，净利润同比下滑0.7%。创业板高成长的伪装卸下后，真成长将凸显，资金也将由部分小票流向大蓝筹。8月末的反弹是以价值主导的反弹，当价值不再凸显的时候，就需要警惕技术上的回落。总体上看，杠杆风险整体可控，连续反弹缺乏稳固基础，阶段性回升机会可期，高技术水平的短线操作较为适宜。资产配置上，风险偏好高的投资者可低仓位分批买入权益类产品，风险偏好低的投资者可等待右侧机会，以持有固定收益类产品为主。

　　债券市场：受益于理财资金追捧，具备投资机会

　　受无风险利率制约，信用债的风险和机会皆有限，经济下滑使得信用基本面不确定，因此信用债投资应更倾向中高等级产品。利率债方面，近期，避险情绪升温使得长期国债利率下降，纵观9月，央行继续向市场注入流动性的步伐不会放缓，加之高收益资产稀缺以及避险情绪不退，将对债市构成支撑。

　　2015年9月份基金投资策略

　　股基混合：成长价值均衡配置，关注选股能突出的混合型基金

　　目前，危险期并未度过，系统性风险并未远离，连续反弹难度大，波段操作要求具备较高的技术水平，因此基金经理的择股能力和产品仓位的灵活性是筛选权益类基金的重要标准。投资风格方面，蓝筹股估值趋近合理，投资价值逐渐显现，同时，成长股去伪存真后，真正的高成长也将凸显，建议平衡成长和价值。投资类型方面，建议优选仓位较灵活的混合型基金，投资方向上，白马医药股或将有表现机会，国企改革主题仍将不断发酵，可重点关注相关基金。

　　债券基金：优选利率债配比高的纯债品种

　　鉴于9月权益市场趋势性改善的概率较低，适度辅配债券基金可以对冲基金组合风险。近期，长期国债利率下降，未来，流动性宽松、高收益资产稀缺、避险情绪不退等都将利好债市行情。品种选择上，建议重点关注利率债配置较高的纯债基金，避免权益头寸配置较高的混合债基。

　　货币基金：活期存款的升级替代品

　　货币基金主要投资于短期货币市场工具,是良好的现金管理工具。短期货币工具的收益主要取决于市场上资金的供需状况，偏紧的资金面为货币基金带来投资机会，投资者可根据市场资金流动性选择介入时点。

　　QDII基金：暂不推荐

　　从资产配置的角度，虽然QDII基金作为资产配置的工具在过去曾经发挥很大的作用，但目前时点，基金组合建议以配置国内基金为主，QDII基金暂且不建议配置。