股票型基金投资策略

　　经济面：经济数据表现持续不佳。国家统计局1月27日公布数据显示，2014年全国规模以上工业企业实现利润总额64715.3亿元，比上年增长3.3%。2014年12月份，规模以上工业企业实现利润总额8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点。财政部1月30日公布数据显示，2014年全国一般公共财政收入140350亿元，比上年增加11140亿元，增长8.6%。增速连续第三年下降，并创出1991年以来的最低，也是自91年以来首次财政收入个位数增长。1月官方制造业PMI为49.8 环比下降0.3个百分点,为2012年10月以来首次跌破50的荣枯线。

　　资金面：春节前流动性维持平稳。央行上周公开市场操作力度温和，再叠加人民币贬值压力和春节逼近等因素影响，上周资金面稍显紧张，7天质押式回购的加权平均利率较前一周末上升25bps至4.1653%。从上周公开市场操作的力度及中标利率判断，央行近期应当会谨慎“放水”，春节前流动性料将维持平稳偏紧格局。

　　情绪面：市场走低，市场情绪仍看好后市。根据好买基金仓位测算模型显示，偏股型基金仓位上升3.64%，当前仓位75.87%。其中，股票型基金上升3.78%，标准混合型基金上升3.45%，当前仓位分别为81.04%和68.61%。

　　总的来看，经济数据继续表现较差，12月工业利润增速下降8%，14年的财政收入跌落至个位数至8.6%。工业利润下降一方面是由于PPI的持续为负的工业品通缩，另一方面和内需疲弱相关。财政收入的下降，可能会导致15年年初财政刺激的减弱，对财政依赖度高的基建，公用事业等行业短期内或受影响。1月PMI跌落至50以下，原因仍是内需不足和原材料价格的持续下跌。从近期市场走势来看，板块轮动加剧，原因主要是政策的出台。选基方面，激进的投资可以考虑选择主题轮动较强的基金经理管理的基金，稳健的投资者可继续维较高的持权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低蓝筹为主，大中小盘均衡配置。

　　债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于156.95，较前周下跌0.08%；中债国债总财富指数收于156.62较前周下跌0.13%,中债金融债总财富指数收于158.57，较前周下跌0.04%；中债企业债总财富指数收于144.07，较前周上涨0.02%；中债短融总财富指数收于144.53，较前周上涨0.04%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.10%,下行6.43个基点，十年期国债收益率为3.50%，上行4.99个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行6.37个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行4.69个基点，10年期AAA级企业债收益率下行0.15个基点，分别为4.49%、4.42%和4.77%,一年期AA级企业债收益率上行0.37个基点，三年期AA级企业债收益率上行0.69个基点，10年期AA级企业债收益率下行0.15个基点，分别为5.38%、5.46%和6.44%。

　　上周央行公开市场继续开展逆回购操作。其中，周二逆回购期限为7天和28天两种，周四逆回购期限为28天，上周央行公开市场实现净投放550亿元。央行上周公开市场操作力度温和，再叠加人民币贬值压力和春节逼近等因素影响，上周资金面稍显紧张，7天质押式回购的加权平均利率较前一周末上升25bps至4.1653%。从上周公开市场操作的力度及中标利率判断，央行近期应当会谨慎“放水”，春节前流动性料将维持平稳偏紧格局。

　　上周公布的2014年12月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降8%，降幅比11 月份扩大3.8 个百分点，宏观数据的低迷再次印证了经济“底部运行，有限复苏”的态势。上周资金面继续收紧，现券收益率涨跌互现。总的来看，短端收益率小幅下行，长端收益率止跌回升。

　　总体上，从宏观数据上来看，宏观经济延续“底部运行，有限复苏”的态势，未来货币宽松可期，债券市场机遇大于风险。短期内，春季前出台降准的概率不大，整体将受制于资金面，市场趋势尚未形成，但机遇大于风险，投资者可适度延长久期，持券待涨，并博弈资金面波动带来的交易性机会。

　　QDII基金投资策略

　　上周美股三大指数均大幅下跌，道指下跌507.65点，收于17164.95点，跌幅为2.87%；纳指下跌122.64点，收于4635.24点，跌幅为-2.58%；标普500下跌56.83点，收于1994.99点，跌幅为2.77%。

　　经济数据方面，美国经济数据好坏参半。周四（1月29日），美国劳工部公布数据显示，美国1月24日当周首申人数26.5万人，创2000年4月以来新低，大幅好于预期的30万人，前值由30.7万人修正至30.8万人。第四季度美国GDP的环比年化增长率为2.6%，低于第三季度的5.0%，不及经济学家此前预期。调查显示，分析师平均预期美国第四季度经季节调整后的GDP环比年化增长率为3.2%。1月美国芝加哥采购经理人指数芝加哥PMI 59.4，预期57.5，较前值58.3涨0.6。1月消费者信心指数北京时间晚间11点公布，实值98.1，预期98.2，前值98.2。终值表现稍差于预期，

　　政策方面，美联储加息预期不变，希腊脱欧风险上升。周三，美联储1月声明称，委员会一致同意对加息将保持“耐心”。美联储对经济更乐观，并指出新增就业强劲，但预计通胀近期会下降。美联储称作加息决定时会考虑海外经济。目前激进左翼联盟党上台后希腊脱欧风险上升。希腊目前的救助协议2月底到期，如果与国际债权人的谈判不顺利，希腊将得不到偿还到期债务、发展经济甚至是维持政府运转所需的资金，过去5年来极力避免的债务违约噩梦有可能变成现实。

　　上周，美股三大指数均大幅下跌。原因主要是一方面经济数据表现较差强人意，另一方面希腊脱欧风险上升，同时美股四季度报表现不佳。但长期来看，美联储年中加息预期不变，短期宽松的货币政策仍将延续。同时欧洲经济继续疲弱，相比之下美国经济仍是全球最强劲的经济体之一，避险资金向美国流入。美股后期仍有望继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。