相较于普通基金，在收益分配方式等多方面有特殊设置的封闭式基金具有独特魅力。一方面，封闭式债基在管理中无需考虑投资者申赎因素，管理人不需要留备现金或者高流动性品种应对赎回需要，因此有较高的资金使用效率，可以享受一定的流动性溢价。另一方面，由于资金封闭运作，基金管理人不需要过分考虑短期净值波动 可能带来的大量赎回压力，管理目标可以从更长期的角度出发，基金可以享受一定的波动性溢价。此外，这类产品在折溢价上的博弈也时时显露投资机会。封闭式债基整体收益稳健、风险较低，对于稳健型投资者是很好的投资配置。并且封闭式债基近期全部处于折价状态，值得投资者关注，封闭式债基的基本情况如下表：

　　单从持有到期来说，封闭债基折价率收窄带来的额外收益具有较高的确定性。表中测算出的预期年化收益率是结合由基金持有重仓债券对应到期收益率估算出的债基到期收益率和折价率来计算的。14年到期的4只封闭式债基到期时间不超过9个月，折价率通常较低，测算的预期收益率均超过了12%。15、16年到期的封闭债基平均预期年化收益率为9.36%和10.16%。封闭式债基目前的折价水平提供了非常强的吸引力，建议中长期低风险投资者重点关注。

　　封闭式债基另外一部分收益来源分别是债市上涨收益，这也是目前投资封闭式债基的最大逻辑。我们认为未来债市依然向好。原因如下：

　　其一，经济减速运行，制造业景气度短期难言好转。经济通胀的回落表明经济总需求正在萎缩，体现为名义GDP增速的大幅下降，而这正是目前债市上涨的最大支撑。

　　其二，政策面：1. 央行在加强债市交易监测的同时，拟放宽境外机构市场准入条件。此举有望引入“活水”，有助于增加人民币债券需求；2. 央行正就解禁乙类户征求意见，此前被禁止在银行间债市开户的信托、券商资管、基金专户恢复开户已指日可待；3. 过去由于同业资产大量转出表外，完全规避了资本占用，也使得非标资产收益率居高不下。一行三会及外管局发布的127号文将进一步规范同业业务。非标资产在数量和收益上的收缩将是趋势。金融机构特别是银行将增加债券等标准化资产的配置。从需求端来说利好整体债市。

　　其三，资金面边际改善。M2同比增速基本位于13%的政策调控目标，货币政策大幅收紧的概率较小。央行发布的14年中国金融稳定报告，指出未来将继续实施稳健货币政策，保持货币信贷和社会融资规模的平稳适度增长；克强总理的表态也为政策的延续打上了双保险。定向降准意味着未来仍会是差异化的政策，货币以结构性宽松为主。但在汇率贬值以及美国经济持续好转的背景下，外生流动上方面仍然会面临一定的压力。总体上，未来长端利率趋降但过程缓慢。综合来看，债市慢牛行情或将持续。