分级基金11月回顾及12月展望

　　投资建议

　　11月，沪深两市震荡上涨，受到十八届三中全会消息利好的推动，沪深两市均止跌回升。

　　分级股基方面，目前改革依然是市场的焦点，新股发行重启和优先股试点的公布，是改革措施逐步落实的体现。具体来看，新股发行重启对高估值、缺乏基本面支撑的中小盘影响较为负面，改革措施的逐步落实则会继续推动优质成长股，因此我们认为未来中小盘个股的股价表现或将出现分化。同时优先股试点、良好的宏观经济数据将对大盘股构成一定利好，12月股指震荡向上的可能性较大。

　　投资者可考虑，综合流动性、杠杆率和溢价率等因素，选择适当的投资标的，适当增配进取份额，以期收到事半功倍的效果。优先份额方面，多数优先份额到期收益率维持稳定，基本处于6%附近，稳健的投资者可适当选取。

　　分级债基方面，目前时点上，从经济、CPI、供给等方面来看，债市特别是利率债已经具备短期底部的雏形。流动性持续紧平衡，对债市形成显著的压力。但从绝对收益率水平看，很多债券的收益率和票息已具有一定的吸引力，配置性价比较高。在久期基本匹配，优先端成本较低的情形下，演变为套利型的产品，可以积极参与。

　　由于分级债基优先份额融资成本相对较低，使得进取份额期望利差盈利较大，加之债基进取份额普遍处于折价状态，如持有至到期，收益相当可观。故建议投资者可更多考虑近期新发行的进取份额，而原有的分级债基由于优先端约定收益不高，赎回压力较大，且历史持券价格较高，故建议投资者暂时回避。(更多详细内容请见附件)