2013年2季报之仓位分析：

   2013年二季度，宏观经济延续弱复苏的态势，各项经济数据波动较大，PMI及出口数据回升幅度明显低于预期；前期部分经济政策持续影响市场，抑制投机投资性购房政策的连续出台，对A股造成冲击；同时5-6月份受到半年末因素的影响资金面骤然趋紧，市场信心受到打击，季度震荡下跌，期间各类主动权益类基金仓位均不同程度缩减。
    截至2013年二季度末，封闭式基金平均仓位为67.66%，股票型开放式老基金平均仓位为82.24%，混合型开放式老基金平均仓位为71.27%，QDII老基金平均仓位为90.14%。超六成基金公司管理股混开基仓位缩水，中小公司仓位变动差异显著。

    1. 各类基金仓位不同程度缩水，股混开基以主动增仓为主
    根据基金二季报数据显示，各类主动权益类基金的平均股票仓位均较一季度末有所降低，其中混合型开放式（老）基金仓位缩水3.65个百分点，幅度最大，混合型封闭式基金平均减仓2.48个百分点，位居其次，股票型开放式（老）基金和QDII（老）基金仓位分别缩减1.23和1.08个百分点。具体来看，截至2013年6月30日，封闭式基金平均仓位为67.66%，低于混合型开放式老基金的71.27%，低于股票型开放式老基金的82.24%以及QDII老基金的90.14%。国内各类主动权益类基金不同程度降低现金资产配置比重，提升债券资产配置比重；QDII本期继续一致空仓债券资产（仅1只QDII-FOF产品持有债券资产），同时整体提升现金资产配置比重。

    封基仓位被动缩水，增仓债券减持现金
    为了具有可比性，我们对比2013年一、二季度都公布季报的封闭式基金的平均仓位，其加权平均股票仓位从上季度的70.14%缩减至本季度的67.66%，减少了2.48个百分点。考察封基仓位缩水的原因，根据2013年二季度中证800指数跌幅，如果封闭式基金持股不动，则在二季度末的股票仓位应该是67.77%，被动减仓2.37个百分点，而期末封基实际股票仓位为67.66%，即基金整体主动减仓0.11个百分点。同时我们也可以看到，本季度，封闭式基金较一季度增持债券资产6.62亿元，占比提升1.64个百分点，同时减持现金7.22亿元，占比缩减1.30个百分点。分析原因，基金裕阳在2013年7月到期，为应对封基到期转型以及赎回，选择降低股票仓位，转配现金及其等价物（买入反售证券）或流动性高的债券、短融品种；而封闭式基金整体加仓债券，或基于封闭式基金不同于开放式基金的运作策略，可以配置久期相匹配的债券，且债券收益率较货币高。
    股混开基仓位降至历史中等偏低水平，半数以上基金主动增仓
    对比本季度和上季度均公布季报的主动股票混合型开放式基金，其加权平均股票仓位由上季度的79.87%小幅缩减至本季度的77.66%，减少了2.21个百分点，整体处于历史中等偏低水平。其中，股票型开放式（老）基金加权平均仓位为82.24%，较上期减少了1.23个百分点，混合型开放式（老）基金加权平均仓位为71.27%，较上期减少了3.65个百分点。
    分析主动型股混开基仓位变动情况，约有58.03%仓位缩减，58.41%的基金仓位变动在正负5%的幅度之内。假设基金持股不动，依据中证800指数跌幅推算其被动增减仓，再以此作为标准判断主动增减仓幅度，得出本期市场上各有54.93%、45.07%的基金进行主动增、减仓操作，整体上以主动增仓为主。其中，股票型基金中，约有56.29%的基金主动增仓，混合型基金中约有52.46%的基金主动增仓，而规模较大的混合型基金主动减仓幅度较大。
    仓位分布方面，本季度和上季度均有六成以上股票、混合型开放式老基金仓位介于70%~90%之间，其中中高仓位基金数量最多，共166只，占比达31.32%。从仓位分布变动上看，股混开基仓位分布重心整体向低端偏移，高仓位及中高仓位基金数量有所减少，分别缩减20.22%和10.75%，而中等及以下各档仓位基金数量不同程度增加，其中以低仓位基金数量增加幅度最大，达59.26%。


    2. 超六成基金公司仓位缩水，中小公司仓位变动差异显著
    从基金管理公司来看，2013年二季度股票仓位（加权平均，其中股混开基不含指数基金、QDII、偏债混合型和生命周期混合型）最高的前五位基金管理公司分别为浦银安盛92.01%、富安达89.94%、光大保德信88.83%、汇添富88.15%和易方达86.69%，其中光大保德信和汇添富为本期新进重仓前5位。股票仓位（加权平均）最低的前五位基金管理公司分别为长安38.03%、财通46.71%、国金通用48.39%、益民62.02%和中海62.82%，除财通外，其余4家均为本期新进轻仓前5位。
股票仓位变动方面，为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布季报的股混型基金数据。二季度超六成基金公司仓位缩水。增仓前五位基金管理公司分别是天弘26.45%、方正富邦21.93%、德邦18.43%、纽银梅隆西部10.41%和东方8.82%；减仓前五位的基金公司依次是长安-53.05%、华泰柏瑞-21.72%、国金通用-18.83%、益民-18.17%和国投瑞银-9.64%。
    （更多详细内容及图表请见附件）