一季报已经披露完毕，本文对债券型基金的配置情况从申购赎回、大类资产配置、券种配置等方面对其进行分析。

　　一、规模

　　整体来看，一季度债券型基金规模为2651亿元，其中一级债基仍然占比最高，为1118亿元，纯债类基金经过去年三、四季度的迅速扩张之后，规模已经超越二级债基，本季度虽然规模大幅下降，其总体规模仍然高于二级债基，为797亿元，二级债基规模为735亿元。从规模变化来看，债基规模整体减少119亿元，其中纯债类债基规模大幅减少230亿元，二级债基规模变化不大，下降19亿元，一级债基减少119亿元，其中纯债类债基减少最多，一级债基规模增加131亿元。从申购赎回来看，债券型基金整体表现为净赎回，其中纯债类和二级债基均为净赎回，只有一级债基为净申购。

　　一季度债券型基金申购赎回情况与业绩表现相关度并不高，二级债基收益率为3.54%，高于一级债基，其中一季度收益率达到7.83%的转债基金同样遭遇净赎回，反而是业绩表现中等的一级债基出现净申购。之所以出现这种情况还要从三类债基本身来看，二级债基风险相对较高，在股指预期悲观阶段，风险偏好较高的投资者部分购买了二级债基，而当股指有所上升，市场预期乐观的情况下，这部分投资者转而投资股票类资产，而纯债类基金大多是去年三四季度成立，历年来次新基金的规模都会出现下降，今年也不例外，一季度许多购买纯债类基金的短期资金撤出，导致其规模下降较多。而一级债基则由于其今年一季度表现出较好的收益而吸引了更多的风险承受能力一般的投资者。

　　二、大类资产配置

　　一季度，债券型基金在债券资产上的配置比例为122.29%，相比上季度下井5.11个百分点，股票配置比例为3.41%，与上季度相比略有下降，银行存款占比1%，比上季度增加1.51个百分点。

　　从各类别债基资产配置来看，封闭式债基由于封闭运作，在杠杆运用上更为自如，其债券占比最高，为136.23%，二级债基有部分资产用于股票配置，其在债券资产的配置上比例最低，为118.24%， 在一季度，各类型债基在债券资产配置上的比例均有所下降，封闭式债基降幅最大，下降14.68个百分点。在股票配置比例上，二级债基配置比例最高，为7.36%，而一级债基配置股票配置比例仅为1%，这与IPO暂停，投资标的有限有一定关系。

　　一季度，股指冲高回落，债市虽然在经济弱复苏，通胀预期回升的压力下，预期较为悲观，然而走势却相对平稳，收益率持续下降，信用利差也收窄至较低位置，在这样的情况下，债券型基金在权益类资产的配置上相对谨慎，配置比例略有下降，而在IPO暂停的情况下，大部分一级债基均保持了零股票仓位。在债券配置比例上，整体仍保持在相对高位的同时，配置比例有所下降，去杠杆步伐可能由此展开。

　　三、券种配置

　　一季度债券型基金在各券种的配置上，仍然以企业债为主要配置，配置比例为91.94%，其次为可转债，比例为17.82%。金融债配置比例降幅较多，其余略有下降，但幅度不大。

　　从各类型来看，封闭式债基和纯债基在企业债上配置比例较高，在可转债上配置比例较低，二级债基在企业债上配置比例最低，同时在可转债上配置比例最高。一级债基和封闭式债基对企业债减持较多，纯债债基减持国债较多，对企业债有所增持。

　　企业债由于其利率相对较高，对基金来说，均将其作为主要配置品种，一季度虽然企业债的信用利差已经位于相对低位，其配置比例仍在较高位置，受股指涨跌影响较大的可转债，配置比例受到股指相对乐观预期的影响，也维持在中等偏上位置。自企业债发行提速以来，基金在利率债的配置上持续下降，一季度继续维持这样的格局。

　　四、个券配置情况

　　从基金对个券的增减来看，一季度增持的债券中可转债占据大部分，除此之外，增持品种大多为短期品种，例如12国电集CP004、13杉杉CP001为短融债，13国债02、13国开01均为期限1年的债券，不难看出，债券型基金预期利率上行的情况下，转而关注期限较短品种和配置股指相关性强的品种。从减持个券来看，金融债占据大部分，剩余年限也相对较长。

　　总的来说，一季度债券市场上涨的情况下，债券型基金整体取得了正收益，然而其规模仍有所下降，其中纯债类规模下降最多。在大类资产配置上，仍偏好债券资产，对股指参与较为谨慎，同时增加了银行存款比例，对各券种配置比例调整幅度不大，在个券选择上，偏好于可转债与期限较短的品种。