| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年04月16日 10:28 |
作者： |
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2011年，A股市场“黑天鹅”乱舞，问题股频现。从双汇发展、紫鑫药业，到去年年底的重庆啤酒，无不给相关的基金和投资者带来巨大损失。2012年，A股黑天鹅还会来吗？如果所投基金不幸踩中地雷，投资者又该何去何从？
投资者：“黑天鹅”个股对基金净值有什么影响？
好买基金：一旦所投基金踩中地雷股，“黑天鹅”个股股价的下跌或多或少会拖累基金业绩，其影响程度会因“黑天鹅”个股而异。“黑天鹅”个股在流动性上分为两类，一类“黑天鹅”个股由于消息利空程度不大，股价下跌幅度有限，个股仍然继续正常交易，基金净值则同以往一样正常计算，基金净值变化平缓；而另一类“黑天鹅”个股由于公司重大利空，导致股价短期内暴跌，个股可能因此停牌交易，此时，个股没有二级市场交易价格，基金净值则需要估算。目前，我国公募基金通常做法是对停牌个股进行“指数收益法”估值，采用这种方法的基金可能在个别交易日内净值出现骤降。而且，基金对于个股跌停的判断与实际情况有一定出入，计提跌停损失往往不能一步到位。
投资者：我的基金不幸买了这些“黑天鹅”股票，我要赎回基金吗？
好买基金：对于“黑天鹅”基金赎回与否，则需要比较基金亏损程度和赎回费率的关系。投资者需要了解“黑天鹅”个股下跌空间、基金具体持股比例以及基金赎回费率。例如，在重庆啤酒事件中，重庆啤酒的乙肝疫苗概念破碎，如果以一般啤酒股股票市盈率来看，重庆啤酒至少下跌60%（即10个连续跌停）以上才能回到啤酒股估值的平均水平。再参考相应基金季报中基金持股比例，如果基金持有重庆啤酒比例达到3%-5%，那么基金仅因重庆啤酒损失可能会在1.8%-3%，这一值明显高于基金0.2%-0.5%的赎回费率。在此背景下，投资者继续坚守基金的损失很可能超过基金赎回费率，此时投资者还是以赎回基金为佳。
如果投资者预期损失和赎回费率在伯仲之间，或者小于赎回费率，那么投资者则无需急于赎回基金，可以具体分析基金情况后再做定夺。
投资者：如何看待持有“黑天鹅”个股的基金？
好买基金：如果投资者选择继续持有“黑天鹅”基金，那么则需要更加密切关注该只基金和基金公司。如果基金以往一直以精选个股风格为主，而且基金经理选股独到，个股超额业绩丰厚，基金也能够在“黑天鹅”事件发生后及时转变相应题材的投资策略，那么，该类“黑天鹅”基金依然值得长期持有。如果基金在相应的题材投资上依旧我行我素，概念投资的赌性盛行，那么投资者继续持有该基金并不是长久之计。
此外，随着A股市场个股数量的不断增多，“黑天鹅”事件的个案在绝对量上也处于上升通道，踩雷的基金可能越来越多。对于风险承受能力较低、想避免碰到“黑天鹅”的投资者来说，尽量选择持股分散、或者持有大盘蓝筹的基金，因为一般大盘蓝筹股业务成熟、盈利稳定，非系统性风险较小，很难想象诸如工商银行、中石油等企业会出现“黑天鹅”事件。由于基金持股分散，即便不幸发生“黑天鹅”，对于基金净值的拖累也微乎其微。
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