| 来源： |
上海证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年05月04日 17:35 |
作者： |
代宏坤;高琛 |
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无论从相对收益和绝对收益的角度，与国外的研究相一致，基金的业绩都不具持续性。事实上，从相对收益的角度来看，在我们统计的那些存续期满三年的基金中，大约只有12%的基金，其业绩连续三年超过了自身业绩比较基准；从绝对收益的角度来看，结果更是令人震惊，只有华夏复兴、华夏大盘、金鹰中小盘三只基金能够连续三年排名前20%，能够连续两年排名前20%的基金也只有10%。大多数的基金在一种市场中表现好，而在另外一种市场中却表现糟糕。这里面有基金经理的因素，但更主要的原因是基金的投资风格所致。认识到基金业绩的不可持续这一事实，投资者在根据基金的近期业绩做出投资决策时要格外慎重，更应该综合考虑投资目标、基金中长期业绩的稳定性、风险程度、成本等因素来选择基金，并从资产配置的角度来对基金进行组合。
投资者倍感疑惑的是，他们买进的那些在年度排名中名列前茅的基金，在新的年度开始后，转眼间大多业绩表现落后。实际上，观察每年末名列前茅的那些基金的长期表现，投资者会感叹风流总被雨打风吹去。据国外的研究表明，大约有15.5%的大盘基金能在连续3年内维持在前25%的业绩排名；中小盘基金更糟，中盘基金只有10.2%，小盘基金只有9.8%。在5年内，只有1.9%的大盘基金能将业绩维持在前25%，小盘基金是3.1%，大盘基金则全军覆没。中国股市从2008、2009年到2010年，完成从熊市、牛市到震荡市的一个小周期。考察基金在不同市场下的表现，我们发现，无论从相对收益和绝对收益的角度，与国外的研究相一致，基金的业绩都不具持续性。事实上，从相对收益的角度来看，在我们统计的那些存续期满三年的基金中，大约只有12%的基金，其业绩连续三年超过了自身业绩比较基准；从绝对收益的角度来看，结果更是令人震惊，只有华夏复兴、华夏大盘、金鹰中小盘三只基金能够连续三年排名前20%，能够连续两年排名前20%的基金也只有10%。大多数的基金在一种市场中表现好，而在另外一种市场中却表现糟糕。这里面有基金经理的因素，但更主要的原因是基金的投资风格所致。认识到基金业绩的不可持续这一事实，投资者在根据基金的近期业绩作出投资决策时要格外慎重，更应该综合考虑投资目标、基金中长期业绩的稳定性、风险程度、成本等因素来选择基金，并从资产配置的角度来对基金进行组合。(全景网特约/上海证券基金研究中心)
（详细内容请见附件）
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