| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2012年03月19日 08:52 |
作者： |
刘建位 |
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⊙刘建位
一、巴菲特小故事
导师格雷厄姆传给巴菲特两个投资秘诀：“在华尔街要想投资成功，一要正确思考，二要独立思考。”
投资在某种程度上和赌马一样，押人人觉得会赢的大白马，押对了也赚不到多少钱。而押对了几乎无人下注的大黑马，就会赢家通吃。
比思考更难的是行动，逆向投资敢于，做与市场对立的少数派，需要极大的勇气。而这正是格雷厄姆在《聪明的投资者》书中提出的投资成功四个基本原则之一：“你必须有勇气运用你的知识与经验。如果你根据事实形成了一个结论，而且你知道你的判断是合理可靠的，就按照你的判断去采取行动，即使其他人有不同的看法或者犹豫不决。大众都赞同你，既不能证明你是正确的，也不能证明你是错误的。你是正确的，只能是因为你的数据资料与推理是正确的。同理，在证券投资世界中，除了充足的知识与久经考验的正确判断力之外，勇气是你应该拥有的最高美德。”
巴菲特多次重复说他的投资成功来自于坚持逆向投资：“我买入股票奉行一条简单的信条：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”
二、《道德经》大智慧
《道德经》第二十章说：绝学无忧。唯之与诃，相去几何？善之与恶，相去若何？人之所畏，不可不畏？荒兮，其未央哉！众人熙熙，如享太牢，如春登台。我独泊兮，其未兆，如婴儿之未孩；儽儽兮，若无所归。众人皆有余，而我独若遗。我愚人之心也哉！沌沌兮！俗人昭昭，我独昏昏。俗人察察，我独闷闷。澹兮其若海，飏兮若无止。众人皆有以，而我独顽且鄙。我独异于人，而贵食母。
我理解大意是：拒绝一味模仿别人追随大众才能避免大忧大患。对待同一个事物，从恭敬地赞同，到愤怒地苛责，公众的态度变化是多么大啊，转变是多么快啊。公众看待同一个事物，从称赞为美好以贬低为丑恶，看法变化多么大啊，转变是多么快啊。别人都害怕站在和公众意见相反的对立面，难道我们也不可不害怕？这种必须和大众保持一致的说法实在太荒唐了。有些事情，已经发展到荒唐的地步，好像还要无穷无尽地发展持续下去。众人纷纷参与，纵情欢乐，兴高采烈，如同参加盛大的宴会，享受丰盛的大餐，如同春天登上高台欣赏美丽的风景。我却独自停了下来，我与大众有不同的看法和做法，尽管未来很可能证明是正确的，但还没有出现明显的有利征兆，如同还没有学会咳咳地笑的弱小的婴儿。与众不同，孤独啊，心情苦闷啊，如同无家可归的流浪汉。众人现在看来都是正确的，占有压倒性的优势，取得胜利的概率显得绰绰有余，我却孤独地站在与众人立场相反的一面，形势看来非常不利，好像已经被众人抛弃，失败在所难免。难道我是一个愚蠢的大笨蛋吗？脑子如此混混沌沌，连和大多数人保持一致这么简单的道理都不懂。好像一般人都看得清清楚楚，只有我糊里糊涂。好像一般人都弄得明明白白，只有我愚蠢不明。难道不是众人皆醉我独醒，而是众人皆醒我独醉？事物的发展变化，长期必然符合大道的基本规律，并不以人的意志为转移。沉静不变的时候，如同大海。但一旦变化起来，却如同猛烈的西风无休无止。一般人做事都是按照社会传统习惯行事，似乎有章有法规规矩矩。我却特立独行，好像一个不懂规矩的粗鄙的乡下人。我总是独立思考和行事，与众不同，因为我追求的不是追随大众的潮流，而是按照天下事物最根本的大道行事。
三、刘建位“胡说巴道”
巴菲特总结他的投资之道是逆向投资：“很久以前，查理·芒格立下了自己最远大的雄心壮志：我唯一想知道的是我将会死在什么地方，一旦知道后我就会永远不去那个地方。芒格这番话是受到了伟大的德国数学家雅各比(Jacobi)的智慧启发，雅各比将‘逆向总是逆向’作为解决难题的方法。在伯克希尔公司，我们运用了芒格的这个思想。”
市场上最流行的技术分析是预测市场走势，顺势而为，上涨时买入，下跌时卖出。而巴菲特说逆向投资完全相反，喜欢下跌而厌恶上涨：
“那些希望其一生中不断买入股票的投资者，应该对市场波动采取与我们相似的欢迎股价下跌的态度；相反，许多投资者不合逻辑地在股票价格上涨时得意洋洋，在下跌时却闷闷不乐。可是他们对价格波动的反应就从来不会出现这样的混乱：他们知道自己永远是食品的购买者，他们欢迎食品价格下跌，谴责价格上涨（只有食品的销售者才不会喜欢价格一直下跌）。”
“完全相同的逻辑指导着我们伯克希尔的投资策略。只要我还活着，我们将一直要买入企业的全部权益，或企业的一部分权益，也就是股票。在这种情况下，股价下跌使我们受益，而股价上涨则使我们受损。”
“股价过低最常见的原因是悲观主义，有时对于整个市场，有时对于某一家公司或某一个行业。我们要在这样一种环境下进行投资，当然这并不是因为我们喜欢悲观主义，而是因为我们喜欢悲观主义导致的低价。乐观主义才是理性投资者的真正敌人。”
“但是，这不意味着在一家公司或一只股票不受欢迎时买进就是明智的投资，逆向投资策略如同随大流的策略一样愚蠢。投资中真正需要的是思考而不是参考。不幸的是，伯特兰
·罗素对生活的观察结果在金融界也出奇的相似：大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此。”
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