兴业全球投资专栏

　　兴业全球基金 李小天

　　随着通胀压力显现，对菜价上涨的关注陡然升温。根据最新公布的10月国民经济运行数据，10月我国CPI（消费价格指数）同比上涨了4.4%，其中菜价涨幅竟然高达31%。当然，菜价单月上涨31%并非普遍现象，而是因为多方面的因素造成的，否则和菜价赛跑真有可能成为一项“不可能完成的任务”，然而，正是因为这一场由菜价引发的“资产保卫战”，让投资者再度将目光投向通货膨胀的隐患。

　　回顾一下20年前100元人民币的购买力，你就会发现，通货膨胀不是日常生活中的异常现象，而是一种常态，美国的长期通货膨胀率也在3%左右，然而这看似悄无声息的通货膨胀率，几乎可以看作我们的资产保卫战所面临的头号敌人。

　　通货膨胀是如何蚕食我们的购买力呢？以10月份的CPI上涨4.4%为例，这意味着和目前一年期2.5%的存款利率相比，负利率程度进一步达到1.9%,即老百姓存1万元进银行,其购买力一年要缩水亏损190元；现在的活期存款年利率仅为0.36%,相当于1万元的活期储蓄,实际亏404元。

　　可见“现金是最危险的资产”所言非虚，而银行存款在通胀面前也败下阵来。正因如此，当我们计算投资收益的时候，往往要将通货膨胀的因素也考虑在内。

　　新墨西哥州Thornburg Investment Management的创始人索恩伯格(Garrett Thornburg)就曾计算过股市表现的“真实回报”，他发现名义上讲，1978年底在标准普尔500指数成分股中投资1美元，在2008年底就膨胀到了22.88美元（包括股息），即使是在2008年的股市暴跌之后，这也是一个不错的收益。不过他发现，一旦把通货膨胀、税收和成本都考虑进来，投资就只有3.76美元了。

　　即便如此，股票仍是对抗通胀最有效的投资工具。美国沃顿商学院的教授杰里米·西格尔在其著作《投资者的未来》中，就除去通货膨胀的影响，对比了过去两个世纪的股票、长期政府债券、票据、黄金以及美元的累计收益率，结果令人吃惊，在2003年末所持有的1美元，在两个世纪之前仅能购买价值7美分的物品，与之相对，1802年投资在股票上的1美元，到2003年末已经具有59.7万美元的购买力，而1美元债券和票据的投资收益分别为1072和301美元。很多投资者喜欢投资的金块，两个世纪后除去通货膨胀因素后仅值1.39美元。