| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年10月27日 08:36 |
作者： |
李小天 |
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□兴业全球基金 李小天
投资如同一场赌局？这石破天惊的论断来自于股神巴菲特的合伙人，一贯语出惊人的投资大师查理·芒格，在其智慧箴言录《穷查理宝典》一书中，把股市比作“赛马中的彩池投注系统”，每个人都来下注，赔率根据赌资变化。
不过，芒格所说的赌局可不是掷硬币，而是可以通过严谨的计算估计出来获胜几率而进行的谨慎的赌局。他称：“我们要寻找一匹获胜几率为二分之一、赔率为一赔三的马，你要寻找的是标错赔率的赌局。这就是投资的本质。”正因如此，在这场“赌局”中，你所需要具备的第一项基本技能，就是知识，因为只有掌握足够多的知识，才能知道赌局的赔率是不是标错了。
同样，在投资这场“赌局”中，拼的可不是一时爽快和意气用事，而是需要因循严格的纪律。正如芒格所说的：“在进行投资时，我向来认为，当你看到某样你真正喜欢的东西，你必须按照纪律去行动”。在芒格的投资中，为了避免不必要的疏漏，他甚至准备了一份投资原则检查清单，其中详列了包括风险、独立、准备、配置、严格分析、谦虚等诸多投资原则，每个原则就像马赛克图案中的每个单独的小块。纪律，正是投资这场赌局所需要的第二项基本技能。
第三项基本技能就是等待。既然我们在寻找的是“定错赔率的赌局”，那我们就不会在股市中频繁进出，期待上天赐予好运气。更重要的是，正如同赛马需要一部分赌资作为佣金，交易同样需要交易成本，你所赚取的收益要扣除交易成本后才能计算利润，这样一来，盲目进出股市就更加得不偿失。
正因如此，芒格提到，他曾碰到过在这个“赌局”中能活得滋润的人。这些人将赛马作为自己的职业，但他们只是在看到一些实用的、价格偏离的赌注时，才偶尔下注。他更曾骄傲地说：“有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。”
有趣的是，虽然动辄用“赌局”作喻，但是芒格内心还是将投资和赌博划分得清清楚楚。十一国庆前，芒格和巴菲特一起来华期间就曾经对股市中的赌博行为深恶痛绝。他说，“有的人沉溺于赌博，沉溺于急功近利赚快钱，把股票看成赌场的筹码，这非常糟糕。股票背后是实实在在的企业，不是赌场的筹码。我们应该做投资，投资于企业，股票只是一个载体，不应投机。”毫无疑问，这个有个性的老先生一直都在寻找的是定错价格的赌注，而绝非一次掷硬币的机会。
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