| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年07月19日 08:36 |
作者： |
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编者按：基金二季报开始陆续公布，投资者最关心基金业绩、投资组合、投资风格等内容，不过，在基金业绩之外，投资者选择投资基金时还需要注意基金的规模这一因素。
基金的规模代表什么？
在投资者选择基金的过程中，基金的规模通常不是最重要的参考因素，但也不可置之不理。一般情况下，可以用两种方式来衡量基金的规模――基金总份额与基金净资产规模。值得注意的是，基金规模会随着基金净值和基金总份额数量的变化而变化，因此在周期变化的市场中，投资者无法仅仅依据某一固定的标准来衡量基金规模的大小。
可以推荐的一种方法是，在某一时期内，将市场中的同类型基金按照规模大小排序，这样有利于投资者判断一只基金的规模在同类型基金中处于何种位置。此外，投资者需要了解基金规模的意义在于其对基金未来业绩的影响，主要体现在以下两个方面。
其一，费用――竹筏遇浪路难行。在基金管理人进行基金投资的过程中，存在着规模经济效应的概念，即随着基金规模的增长，基金管理过程中所发生的运营开支占管理费收入的比重会下降，进而降低基金运营成本。
因此，投资者在投资基金的过程中，应该尽量避免选择规模过小的基金。因为这些基金费用所占的比例会较高，并且规模过小的基金很可能存在“生存问题”，或是轻易改变投资目标以适应市场的短期需求。一个形象的比喻是，相对于股票市场的“海洋”来说，规模过小的基金往往无法很好地抵御市场的“风浪”。
其二，流动性――游轮遇礁难掉头。正所谓“船小好掉头”。规模过于庞大的基金，尤其是股票型基金，会对其投资组合的流动性造成影响。
从普遍意义上看，如果一只股票型基金的投资标的是规模庞大、成交量高的蓝筹股，那么对其流动性的影响会相对较小；但如果一只股票型基金的投资标的集中在少数几只股票上，加之该基金的规模过于庞大，则有可能会对其流动性产生较大影响。因为在基金经理进行投资操作的过程中，大规模地买入或卖出都会对股价产生影响。此外，如果一只规模庞大的基金，其投资标的集中在中小盘的股票上，那么其流动性的问题会更加突出，因为此时基金经理将面临很难将股票按其理想价位卖出的困境。而这也正是很多基金会暂停申购的原因之一。
因此，投资者在选择股票型基金时，应尽量避免选择规模过大的基金（适用于主动管理型的股票型基金），这些基金的灵活性会出现较为明显的不足，而最终可能会表现为其收益能力无法保持高速增长。
（摘自华夏基金新书《做一个理性的投资者》，仅供投资参考）
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